2019年2月26日下午，浙江省政府舉行“金融形勢與改革發展”專題學習會。會上，IMI聯席所長、浙江大學互聯網金融研究院院長、國際聯合商學院（籌）院長賁圣林教授圍繞“金融服務實體經濟與構建現代產業體系的重點和難點”主題作了深入講解。賁圣林教授首先回顧了金融的四個時代，并列舉了金融的八大特性和七個認知誤區。他指出，正是這些認知誤區的存在，讓我們有必要重新把握金融定位，將金融的重點放在服務實體經濟上。之后賁教授著重分析了實體經濟、金融和科技及人力資源之間的相互關系，提出金融和科技是相互賦能的。最后，他針對浙江的基礎和優勢，為浙江發展建言獻策，提出了建議和方案。

以下為演講全文：

謝謝馮省長。袁省長、各位領導，非常榮幸有機會圍繞“金融服務實體經濟與構建現代產業體系的重點和難點”這個主題，跟大家進行分享和匯報。我將從追溯金融的初心與發展歷史、重新認識與定位金融、構建現代產業體系與金融服務實體經濟之間的關系、浙江機遇與浙江方案這四個方面具體展開，有不足之處請大家批評指正。

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金融初心：追本溯源

回顧過去近千年歷史可知，現代金融起源于歐洲，且可被劃分為四個時代。

第一個階段可稱之為“威尼斯時代”。威尼斯共和國憑借其優越的地理位置取得了海上霸權的地位，在全世界范圍內開展貨物貿易，使得金幣不斷地積聚在威尼斯。在此背景下，理財、投資以及貿易融資的需求隨之產生，世界上第一家銀行——威尼斯銀行便于1171年應運而生。

第二個階段是“荷蘭時代”。荷蘭創造了很多個“第一”：全世界第一個股份制公司以及第一家跨國公司——東印度公司于1602年在荷蘭成立；全世界第一個股票交易所——阿姆斯特丹股票交易所，以及第一家公共銀行——阿姆斯特丹銀行于1609年在荷蘭成立。作為一家公共銀行，阿姆斯特丹銀行不僅服務于政府，還服務于企業。不幸的是，荷蘭還發生了世界上第一個有記載的金融危機——郁金香泡沫。在1637年郁金香泡沫破滅之時，一株郁金香被炒到了6700荷蘭盾，相當于45個荷蘭人的平均年收入，也相當于阿姆斯特丹運河邊一棟豪宅的價格。可以說，“郁金香泡沫”的破滅使得荷蘭這個“海上馬車夫”開始逐漸走向衰弱。

第三個階段是“英國時代”。英國通過發展殖民地，控制海上霸權，成為了當時盛極一時的日不落帝國，由此英國金融時代來臨，英鎊也成為了世界貨幣。全世界第一個真正意義上的中央銀行——英格蘭銀行于1694年在英國以股份制的形式成立。同時，在經濟發展的過程中，英國也經歷了1720年著名的南海泡沫事件，使投資者和社會各階層對股票市場和資本市場產生了極大懷疑，并由此出現了“經濟泡沫”一詞。當時著名物理學家牛頓在股市中巨虧2萬英鎊（約為現在的4千萬人民幣左右），并感慨“我能計算天體運行的軌跡，卻難以預測人類的瘋狂。”

第四個階段是“美國時代”。1776年才建國的美國于1792年就在紐約簽訂了《梧桐樹協議》，并在1863年正式成立了紐約證券交易所。股份制的美聯儲是在發生了多次金融危機以后才于1913年建立的，在此之前，我曾任職的機構JP摩根起到了準中央銀行的作用。而到了1929年，歷史上最嚴重的經濟危機爆發（也被稱之為“大蕭條”），此次危機不僅改變了歷史發展的方向，也奠定了二戰之后美國與美元的霸主地位。

從800多年的現代金融發展歷程中可以清晰看到，金融的初心可歸結為批發業務和服務實體經濟這兩大方面。具體來說，一方面，金融主要為國王/政府、大公司、大機構提供服務，可理解成為所謂的批發業務；而另一方面，金融本身就是服務于實體經濟的，如“威尼斯時代”和“荷蘭時代”都是以海上貿易為基礎做的貿易融資。因此，金融的初心是非常清晰的，但一旦偏離初心就很有可能會產生金融泡沫甚至金融危機。且根據歷史經驗來看，一旦產生金融危機，大概率會出現經濟危機，甚至引發政治危機，一個國家/政權的衰敗可能由此開啟。

那么，金融為什么難做？有何特殊性？與其他行業有何不一樣？我這里總結羅列了8個特性。

其中，正面或中性的特性有4個：第一，金融具有可擴展性，規模可以隨時被拉高。舉例來說，我可以今天給你批100萬信貸額度，很快又可以批10億甚至100億。因為它不需要所謂的物料，不需要買鋼材去造生產線等。第二，金融具有預期性，即金融很多的收益和風險都是“未來的”，都是具有期貨性質的。第三，金融需要遵守適當性原則，其產品與服務的對象、價格、流程、規模等等都需要適當。第四，金融具有社會性，沒有其他任何一個行業能夠像金融業一樣，參與性、覆蓋面如此之廣。

與之相對應的是，金融也有4個負面的特性：第一，金融具有不對稱性，信息不對稱性非常強，因此需要誠實的披露信息、不可帶有誤導性、誘導性等。第二，金融具有投機性，無論是“郁金香泡沫”還是“南海泡沫”的背后都是過分的投機。第三，金融具有逐利性。這里我想強調一點，資本相對是慢性的、長期的，而資金才是短視的、逐利的，所以新聞中經常出現的“民間資本逐利”，更正確的應該是“民間資金逐利”。第四，金融具有風險性，特別是在互聯網金融和金融科技的時代，金融的風險及傳染性也會被放大。

以上金融的8大特性，決定了其具有公共屬性（社會屬性），它更像是一種基礎設施。而在全球化、科技化不斷加劇的當下，也易產生過度市場化、自由化、證券化、交易化、短期化、高頻化的現象。為什么叫“炒股”？因為特別多的股民并沒有去看真正的價值，沒有真正的去分析基本面，只是短期投機而已。還有近幾年高頻交易很火，但是我個人認為這些高頻化的交易對實體經濟與總體社會財富是沒有產生新的價值的，對金融市場的穩定也沒有什么好處。而也正因為金融的這些屬性，決定了要做好金融其實很難。德國、日本、韓國等國都在傳統產業，或者說制造業上頗有建樹，但其金融發展與其制造業等相比就相去甚遠。

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認知金融：正本清源

第一部分我們追本溯源找到了金融的初心與歷史軌跡，接下來要做的就是對金融“正本清源”，重新認識金融。那么，金融究竟是什么？我從事金融行業將近20年，想用一張“金融大廈”圖給大家做解釋。

從圖上可以看到：最底層是所謂的實體經濟，因為實體經濟是基石。第二層是金融基礎設施，例如央行、清算系統、交易所、金融制度等。第三層則是一些重要的金融市場，從大宗商品市場，如黃金市場、石油市場，到外匯市場，再到最重要的廣義資本市場，包括股票市場、信用與債券市場，其中又分為一級市場和二級市場。在此基礎上的第四層涵蓋了五大金融價格，即匯率、信用、利率、股票、商品價格，這些價格中我認為最重要的是利率，因為利率會影響其他所有資產的價格。第五層是金融衍生品，如期貨、期權、遠期和互換。最頂層是結構性衍生品，其價格是基于金融衍生品之上的。但我覺得過多過于復雜的衍生品是需要被警惕的，近代三五十年大部分金融風險的產生都來源于金融衍生品和結構性衍生品，如巴林銀行倒閉事件、中信泰富巨虧事件等。這也引出了我們“金融大廈”中一個貫穿始終的部分——位于圖最右側的風險管理，應該可以說金融最核心的是對風險的管理、控制和定價，這是一個金融機構、一個行業乃至一個社會的重點與難點。

但是，人們對金融的認識是存在諸多偏差的，我這邊列舉了7個常見的誤區。

第一，認為金融是現代經濟的中心，所以所有其他行業都以金融為中心，圍繞著金融轉。我認為這是狹義的，不正確的。

第二，將金融簡化為資本市場，把資本市場等同于股票市場，又簡單等同于炒股。

第三，認為金融就等于賺錢，所以人人都想進金融行業，每個公司都想做金融。的確中國和國際的銀行都比較賺錢，但如果從資本市場的角度看，金融行業的估值（從市盈率、市凈率的角度）并不高，特別是與科技行業相比，二者完全不是同一量級。

第四，認為大銀行做大客戶，小銀行做小客戶，其實不然。例如美國的富國銀行，雖然只專注于中小微企業和個人，但是它是世界最著名、最大的銀行之一，競爭優勢顯著且ROE長期領跑行業。

第五，認為普惠金融就是人人都可以做金融，這種認知顯然是錯誤的。

第六，認為互聯網金融等于P2P等于騙子，導致互聯網金融這個詞已經被污名化。為什么會出現這種現象，值得我們社會反思。

第七，對金融業務和人才存在誤解，認為世界銀行就是銀行，投行是做投資的。而事實上，世界銀行并不算是銀行，它最多做一些開發性金融；而投行主要從事的是證券發行、承銷和交易等。

正因為存在這么多的金融認識偏差，所以更需要我們重新定位金融！正如習總書記上周提到的：“金融要為實體經濟服務，滿足經濟社會發展和人民群眾需要；深化金融供給側結構性改革必須貫徹落實新發展理念，強化金融服務功能，找準金融服務重點，以服務實體經濟、服務人民生活為本。”在這個基礎上，我總結了兩點；一是金融的定位，應該是金融“服務”業，英文叫Financial Service，強調“服務”這兩個字。既然金融是服務業，那么就要分清主次，應該爭做五星級“店小二”。二是金融的導向，我認為金融的導向是服務實體經濟的健康需求，我這邊特意加了“健康需求”是為了強調并不是所有實體經濟的需求都是正確的、陽光的或健康的，還是需要去分辨。

明確了金融的定位和初心，我們再來看看金融服務實體經濟到底有什么重點難點？我想從金融的四大環節來回答這個問題。

第一是為誰服務？剛才我們也都說了，金融要為實體經濟服務，為科技創新服務，為民營企業、中小微企業服務，為人民群眾的生活、投資、理財、交流等方面服務。但是全世界的金融行業貌似都有些走偏，以銀行業為例，很多銀行其貸款給企業的比例大概只占到百分之二三十，反而更多的資金都到了同業拆借市場等，這是否需要反思？

第二是誰來服務？這牽涉到資質的問題。近幾年互聯網金融或者P2P在我國確實遇到了困境，其中我認為很大的一個問題就在于，沒有從一開始就設置一定的準入門檻，造成誰都可以來做金融的局面，這是非常危險的。

第三是提供什么樣的服務？核心就是掌握適當性原則，包括適當的對象、適當的產品、適當的規模、適當的方式、適當的風險等等，要符合社會健康的需求。

第四是怎么服務？一方面，需要科技驅動。大家都說我們有情懷，我們要做普惠金融，但是如果沒有科技的助力是很難實現的。比如諾貝爾獎獲得者尤努斯創辦了格萊珉銀行，專注于為弱勢群體提供資金支持。銀行做的不錯，尤努斯也有情懷，但是從上世紀70年代到今天卻也只能服務很小一部分人群。而我們的螞蟻金服、網商銀行因為有比較強的科技能力，短短幾年就覆蓋了幾億人群，金融服務范圍和效率被顯著提高，成本也得到了明顯的下降。另一方面，需要創新驅動。我們要怎么做？我們需要守正創新，因為并不是所有的創新都是好的，有些創新本質只是“投機取巧”而已，例如以短期類、高回報為誘餌，打著電子商務、消費返利、投資理財、慈善互助等各種名義欺騙參與者制造龐氏騙局等。什么是好的創新呢？我認為好的創新就是建立在“把好方向、用好技術、分好紅利、建好生態、做好布局”基礎上的創新。即，有沒有給社會創造財富，還是只是簡單的價值轉移？有沒有用到技術，有沒有分好技術進步的紅利？紅利不能僅僅讓某一個或者某幾個企業單獨享有；有沒有建好生態？特別是金融的基礎設施，包括信用環境、誠信體系建設等等；有沒有做好布局和規劃？我下面也會重點講到浙江的布局。此外，目前在金融特別是金融科技領域，有三大的驅動力，分別是價值、技術和規則，其中規則或者說制度，是我們目前面臨的最大難題。

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現代產業體系與金融服務實體經濟

說到現代產業體系或者說新產業，我們首先來看一組對比。十年前，全球前十大最有價值的公司里大部分是石油化工、制造業、汽車、銀行等傳統產業。但是我們看一下上周五的數據，排在前十的基本上都是科技類企業。盡管最近蘋果、微軟的估值有所下降，但是科技類企業的估值仍然遠遠高于金融。現在，金融行業中唯一排進前十名的是摩根大通，而且也是其服務中小微企業、個人的業務賦予了摩根大通更大的價值。所以我們需要深思，比如花旗、高盛這些世界聞名的銀行或投資銀行，市場真正認可它持續賺錢的能力嗎？

那么，什么是現代產業體系？十九大特別提出，要加快建設實體經濟、科技創新、現代金融、人力資源協同發展的現代產業體系。我認為，實體經濟是主體，科技創新是驅動力，現代金融是一種血脈，人力資源是生產力。其中，金融是貫穿實體經濟、科技創新和人力資源的存在，也是現代產業持續、健康發展的必要基礎。

同時，我們一定要厘清金融和科技這兩個翅膀之間的關系，它們之間是相互賦能的。如果沒有風險投資這類創新金融服務來容錯、鼓勵創新，很難想象今天這么多的高科技創新企業能夠蓬勃發展。在金融服務實體經濟的滴灌工程中，我們應該選擇合適的金融服務、合適的產品來針對合適的產業，這也是我們經常說的多層次資本市場建設的重要性。比如傳統的間接金融，像銀行、債券這類傳統的融資方式適合相對正式、傳統、成熟型的企業（產業）。像中小板、新三板、創業板，則更加適合創新的企業（產業）。很多“大眾創新、萬眾創業”的初創型企業（產業），往往適合風險投資、區域性的股權市場、天使投資之類的融資方式。而金融科技，又大大提升多層次資本市場服務實體經濟的效率與能力。

同樣，如果沒有科技，金融的普惠也很難成為可能，“科技能者”也無法成為金融服務的后起之秀。上圖是過去我的團隊做的一個研究。左邊圖表展示了2018年全球金融中心排名，紐約、倫敦、香港、新加坡都是當之無愧的國際金融中心，排名第5的上海確實在近二十來年的國際金融中心建設中取得了長足進步，但也必須承認與前四個城市的差距還很大，還需要很多年的努力和追趕。然而，在金融科技領域或者說新興金融領域，是怎么樣的格局呢？我的團隊把全球70多個主要城市的金融科技產業、體驗和生態進行了數據分析，得出了全球金融科技發展的前30名城市。其中一線的全球性金融科技中心有7個，且中國獨占四席，杭州、深圳這些以科技見長的城市反而超越了很多傳統金融中心。因此，在信息化、科技化的歷史趨勢下，金融行業正在發生深刻的變化，直至今天已經開始從量變到了質變。

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浙江機遇與浙江方案

具體到浙江，究竟有哪些機遇？又需要怎么做呢？

首先就需要對浙江有一個精準并且及時的定位。四年前，浙江省委省政府提出要打造浙江萬億級金融產業，并提出了新金融的概念；2016年底，車俊書記提出了要將錢塘江金融港灣打造成新金融創新中心；2017年底，杭州提出了打造國際金融科技中心的目標；在去年的七月份，袁省長特別提出了數字經濟一號工程，這是金融服務實體經濟的一個重要抓手和基礎。而最近，在經過多次討論后，打造“新興金融中心”被正式寫入了浙江省政府工作報告。我認為，浙江對自身的定位很準確也很及時。

浙江有哪些基礎和亮點？憑什么喊出打造浙江新興金融中心的口號呢？首先，浙江服務實體經濟的步伐一直走在全國前列，不僅擁有“浙江省金融標準創新建設試點”和“浙江省互聯網金融標準創新建設試點”這兩個重要的試點工作，而且各地市也形成了各具特色的金融創新服務實體經濟的模式：從杭州的國際金融科技中心，到溫州的金融綜合改革試驗區、寧波的國家保險創新綜合試驗區、到臺州的小微企業金融服務改革創新試驗區標準化試點、到麗水首個經央行批準的農村金融改革試點以及金華的中國（義烏）跨境電子商務綜合試驗區等等，這些試點在全國都有較高的知名度，給全國甚至全球貢獻了諸多智慧。其次，杭州在國際金融科技中心建設方面已經具備良好基礎，躋身全球金融科技中心城市第一梯隊，這也是浙江新興金融發展的一個亮點。

我認為浙江最重要的兩個機遇就是長三角一體化和“一帶一路”。 作為中國互聯網金融的發源地，長三角在我們發布的2018全球金融科技中心指數排行榜中位居第一，金融科技產業、體驗和生態指數分列全球第2、第1、第2，且是唯一一個擁有兩個國際級金融科技核心城市（上海、杭州）的區域，已形成上海、杭州雙核引領，其他城市協同發展的金融科技健康格局。隨著長三角一體化發展上升為國家戰略，浙江省推進大灣區戰略，杭州的地位和作用將進一步凸顯，也將更好地去對接人才、科研等資源。與此同時，“走出去”和“一帶一路” 也會持續給杭州帶來眾多機遇。近期，我的團隊做了一個伊斯蘭金融科技的課題，研究顯示全球四分之一的人口都是穆斯林，但71%的穆斯林沒有金融服務賬戶，沒有享受到金融服務。而金融科技正好可以通過滴灌工程服務到這些碎片化、零散的地區，這也正好是金融科技、新興金融走出去最好的途徑，也是杭州的巨大機遇。

浙江具體應該怎么做？我在這里提出六大“1+N”，來建設金融服務實體經濟的浙江生態。第一，就是堅持普惠導向，推動一批普惠主體重點發展。第二，圍繞核心杭州，促進一批省內城市協同聯動。第三，做強浙江傳統金融，特別是持牌金融的科技化、智能化，同時吸引一批優質企業來“浙”設點。第四，依托金融標準試點優勢，制定一批新興金融“浙江標準”。同時，搭建以阿里、浙大為首的高端科研平臺，并且建設一批政產學研多維聯盟。最后，在全球各地設立“浙江中心”，促進一批項目“走出去”與“引進來”。

最后，簡單總結一下今天的全部內容。第一，金融要很好很有效地服務實體經濟確實有一定的難度，我們要認清它的難點。金融相對的特殊性使得金融服務實體經濟一直是世界難題，而且是長期性的難題。第二，我們要突破這一難點就需要找準重點，我認為重點是正確把握金融的定位與導向。金融的定位應該是服務業，是“店小二”，而金融的導向應是服務實體經濟的健康需求。第三，要明晰現代產業發展趨勢，緊抓金融科技時代機遇。實體經濟與現代產業的不斷變化需要金融也不斷地變化與創新，而且全球科技化的趨勢對于浙江而言絕對是時代機遇。最后，浙江要打造新興金融中心，其生態建設至關重要，生態是土壤是基礎。

袁省長、各位領導，在現代產業和現代金融科技化、全球化的大潮中，我們需要科技化，需要制度化，需要監管，需要金融創新，需要金融供給側結構性的改革。

面向未來，面對新時代，我堅信浙江可以勇立潮頭，走在前列，因為世界在看中國，中國也在期待浙江智慧與浙江樣本。

謝謝各位！

本文來源：IMI財經觀察