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對(duì)于急速升溫又明顯積聚風(fēng)險(xiǎn)的ICO（initial coin offerings，首次公開售幣），中國監(jiān)管出手了。

一場本應(yīng)于9月2日召開的區(qū)塊鏈?zhǔn)?huì)被有關(guān)部門叫停。該會(huì)議叫停的背后，系監(jiān)管已經(jīng)對(duì)ICO做出了判斷，相關(guān)規(guī)范文件將于近期發(fā)放。記者從知情人士處獲悉此事。

9月2日，由亞洲D(zhuǎn)ACA區(qū)塊鏈協(xié)會(huì)、內(nèi)蒙古烏海市政府主辦的“2017DACA區(qū)塊鏈國際高峰論壇”本應(yīng)在北京富力萬麗酒店召開，但記者從接近主辦方人士處獲悉，該會(huì)在召開的前一天即9月1日被突然叫停。

ICO，一種通過發(fā)行虛擬代幣的方式進(jìn)行眾籌融資的行為，可簡單理解為數(shù)字貨幣社區(qū)中的IPO（首次公開募股），但兩者之間仍存在著巨大差異。簡單而言，IPO是用法定貨幣買股權(quán)；而ICO是將股份或收益權(quán)變成加密貨幣，公開出售——你買的是虛擬貨幣，相當(dāng)于買了沒有“決策權(quán)”的股權(quán)。

ICO一度被認(rèn)為巧妙地規(guī)避了《證券法》和《處置非法集資條例》等相關(guān)內(nèi)容。前述知情人士指出，監(jiān)管部門與多位資深法律專家討論的結(jié)論是：ICO僅僅是穿了合法的馬甲，其本質(zhì)就是變相非法集資。除此，即使ICO可以擺脫非法集資的嫌疑，但也涉及明顯的合同詐騙。

以下內(nèi)容為作者王永利所寫

2016年以來，比特幣、以太幣等“網(wǎng)絡(luò)數(shù)字幣”（或“加密數(shù)字幣”）在中國的交易不斷擴(kuò)大、價(jià)格快速升溫，2017年以來基于“網(wǎng)絡(luò)數(shù)字貨幣”的ICO（Initial Coin Offering，通常被譯為“代幣首次發(fā)行”，基本的模式是一種以“網(wǎng)絡(luò)數(shù)字幣”而非法定貨幣作為公開募集的對(duì)象，又以發(fā)行新的“網(wǎng)絡(luò)數(shù)字幣”作為回報(bào)，因而可以繞開類似IPO那樣的嚴(yán)格監(jiān)管所形成的新型網(wǎng)絡(luò)眾籌模式）更是在中國迅猛發(fā)展，“網(wǎng)絡(luò)數(shù)字幣”的價(jià)格快速上漲，正在吸引越來越多的人與資金投入其中，也引起全社會(huì)越來越廣泛的關(guān)注，引發(fā)了對(duì)其合規(guī)性、監(jiān)管必要性的激烈爭論。但迄今為止，并沒有形成共識(shí)和法律與監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，其結(jié)果是：爭論很激烈、發(fā)展很迅猛、風(fēng)險(xiǎn)很憂人！

借數(shù)字貨幣和區(qū)塊鏈研究熱潮，ICO一陣風(fēng)起，火爆異常。據(jù)國家互聯(lián)網(wǎng)金融安全技術(shù)專家委員會(huì)發(fā)布的《2017上半年國內(nèi)ICO發(fā)展情況報(bào)告》”，今年上半年國內(nèi)已完成的ICO項(xiàng)目共計(jì)65個(gè)，累計(jì)融資規(guī)模26.16億元，累計(jì)參與人次達(dá)10.5萬。

其實(shí)，對(duì)日益增多的“網(wǎng)絡(luò)數(shù)字幣”及其ICO要不要監(jiān)管、如何監(jiān)管，最重要的前提，是必須對(duì)“網(wǎng)絡(luò)數(shù)字幣”有準(zhǔn)確的定位。

 一、目前“虛擬商品”的定位亟需重新審視 

在中國，2013年中國人民銀行與工信部、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于防范比特幣風(fēng)險(xiǎn)的通知》指出：“比特幣應(yīng)當(dāng)是一種特定的虛擬商品，不具有與貨幣同等的法律地位，不能且不應(yīng)作為貨幣在市場上流通使用”。這是中國迄今為止唯一一份對(duì)“網(wǎng)絡(luò)數(shù)字幣”性質(zhì)進(jìn)行界定的規(guī)范性法律文件。

正因?yàn)橄嚓P(guān)部門將比特幣等“網(wǎng)絡(luò)數(shù)字幣”定位于“虛擬商品”而非貨幣，因此，貨幣當(dāng)局和金融監(jiān)管部門也就沒有對(duì)其實(shí)施必要的約束與監(jiān)管，這反而給“網(wǎng)絡(luò)數(shù)字幣”的廣泛交易、流通乃至ICO提供了非常自由的發(fā)展空間，盡管監(jiān)管上不承認(rèn)“網(wǎng)絡(luò)數(shù)字幣”是貨幣，但實(shí)際上它們已經(jīng)在不少方面發(fā)揮著貨幣的功能了！

在“網(wǎng)絡(luò)數(shù)字幣”不斷發(fā)展，影響力日益顯現(xiàn)的情況下，2016年1月中國人民銀行又宣布要“早日推出央行主導(dǎo)的數(shù)字貨幣”，這無意間給“網(wǎng)絡(luò)數(shù)字幣”提供了巨大的增信，很多人一下子覺得央行之所以急于打造和推出自己主導(dǎo)的數(shù)字貨幣，就是因?yàn)樾屡d的“網(wǎng)絡(luò)數(shù)字幣”真有生命力，真的可能顛覆央行的法定貨幣，已經(jīng)迫使央行趕緊進(jìn)行應(yīng)對(duì)，因此，也說明其真有價(jià)值，甚至潛力無限，必須抓住機(jī)遇盡早投入！大量的資金涌入，使規(guī)模有限的“網(wǎng)絡(luò)數(shù)字幣”對(duì)法定貨幣的價(jià)格隨之大漲。而價(jià)格的迅猛上漲，又吸引更多資金涌入，泡沫和風(fēng)險(xiǎn)，包括操縱市場和欺詐傳銷行為隨之膨脹。特別是ICO的爆發(fā)式發(fā)展，正在廣泛吸引社會(huì)公眾和資金投入，更是帶來極大的風(fēng)險(xiǎn)隱患，再不進(jìn)行必要的監(jiān)管，恐怕將出現(xiàn)重大社會(huì)問題！

 二、“網(wǎng)絡(luò)數(shù)字幣”定位需要把握的重點(diǎn) 

一是“網(wǎng)絡(luò)數(shù)字貨幣”肯定不是法定貨幣，也不可能顛覆或取代法定貨幣。

必須看到，當(dāng)今世界仍是以國家（地區(qū)）主權(quán)獨(dú)立和自治為基本格局的，法定貨幣則是由國家主權(quán)支撐和保護(hù)的，貨幣發(fā)行和管理是國家主權(quán)的重要組成部分，在國家主權(quán)獨(dú)立和自治格局不能打破或顛覆之前，要形成超越國家主權(quán)的貨幣體系，將面臨極大的挑戰(zhàn)，幾乎是不可能的，也正因如此，自“二戰(zhàn)”以來不少人對(duì)“超主權(quán)貨幣”的探索都沒有成功。其中一個(gè)特例是歐元，她是相關(guān)國家達(dá)成共識(shí)，參與貨幣共同體協(xié)議的制定與維護(hù)，集中成員國的力量支撐統(tǒng)一的區(qū)域貨幣，以期降低相互之間貨幣兌換和清算的成本，增強(qiáng)本區(qū)域貨幣金融的國際影響力等。這是超主權(quán)貨幣的偉大嘗試，也曾被寄予很大的期望，但實(shí)踐證明，在成員國之間沒有高度統(tǒng)一的情況下，統(tǒng)一貨幣的運(yùn)行即使在一個(gè)很小的區(qū)域都是非常不容易的，要試圖形成世界范圍內(nèi)統(tǒng)一的超國家主權(quán)貨幣，則將更加不容易，其挑戰(zhàn)不僅是技術(shù)問題，更是體制問題。

比特幣是模擬黃金（儲(chǔ)量有限、需要挖礦才能產(chǎn)出，不是國家貨幣當(dāng)局人為可以創(chuàng)造的），完全在人為設(shè)計(jì)的網(wǎng)絡(luò)環(huán)境（虛擬世界）中預(yù)先設(shè)定總量和規(guī)則，并由加盟的計(jì)算機(jī)共同運(yùn)行和維護(hù)（去中心化），通過計(jì)算機(jī)按照規(guī)則逐個(gè)產(chǎn)生區(qū)塊，由納入?yún)^(qū)塊的計(jì)算機(jī)競爭式運(yùn)算（挖礦）產(chǎn)生比特幣，并得到體系成員的共同確認(rèn)和記錄才能生效，其之后的轉(zhuǎn)讓支付同樣要得到大多數(shù)成員的認(rèn)可并共同記錄，形成網(wǎng)絡(luò)上的區(qū)塊鏈和分布式加密賬本體系，比特幣也因此被稱為“網(wǎng)絡(luò)數(shù)字貨幣”或“加密數(shù)字貨幣”。

有人認(rèn)為，比特幣是互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代貨幣體系的革命式創(chuàng)新，完全可能顛覆和取代現(xiàn)行的中心化主權(quán)貨幣體系，具有極其深刻的社會(huì)意義和極大的價(jià)值潛力。這也成為比特幣兌換法定貨幣的價(jià)格大幅度提高的重要原因。但這可能大大高估了比特幣的真實(shí)價(jià)值。

實(shí)際上，比特幣盡管模擬了黃金的一些原理，但比特幣完全是在虛擬環(huán)境中人為制造的“網(wǎng)絡(luò)數(shù)字”，其本身根本不具備黃金所擁有的真實(shí)價(jià)值，也沒有對(duì)應(yīng)的真實(shí)財(cái)富。以沒有真實(shí)價(jià)值的純粹數(shù)字作為貨幣，是對(duì)貨幣體系的嚴(yán)重誤解——貨幣從來都是一定時(shí)期、一定社會(huì)范圍內(nèi)最受追崇的貴重物品來充當(dāng)?shù)模词故堑矫撾x金屬本位的純粹紙幣階段，也是需要有貨幣儲(chǔ)備物（一般為貴金屬或硬通貨，作為貨幣投放的價(jià)值支撐），并在此基礎(chǔ)上形成相應(yīng)的貨幣管理制度，嚴(yán)格控制貨幣信用投放，努力維護(hù)貨幣的價(jià)值和信譽(yù)基礎(chǔ)。即使貨幣越來越多的去現(xiàn)鈔化（貨幣數(shù)字化），表現(xiàn)為銀行的存款或記賬貨幣，也并不代表貨幣就是無需價(jià)值支撐的純粹的“數(shù)字”！

同時(shí)，比特幣是在完全人造的網(wǎng)絡(luò)環(huán)境（世界）中產(chǎn)生和運(yùn)行的，不僅其總量限定，而且每十分鐘左右產(chǎn)生一個(gè)區(qū)塊所包含的比特幣數(shù)量都加以界定（每4年減半一次），缺乏靈活性，難以滿足現(xiàn)實(shí)世界投資貿(mào)易等經(jīng)濟(jì)交往等貨幣的需求（這也是黃金等貴金屬退出貨幣物品歷史舞臺(tái)的根本原因）；比特幣體系本身也沒有貸款生息和投資分紅等金融活動(dòng)的貨幣產(chǎn)出機(jī)制，更是難以滿足金融發(fā)展的需要。更重要的是，比特幣體系本身是一個(gè)完全封閉的體系，與現(xiàn)實(shí)世界完全隔離，不僅參與者的真實(shí)身份沒有對(duì)照，無法滿足反洗錢、反恐怖等方面的監(jiān)管要求，而且比特幣如果不能與法定貨幣進(jìn)行兌換，也根本解決不了現(xiàn)實(shí)世界的任何問題，也根本無法實(shí)現(xiàn)其“價(jià)值”（同理，ICO募集的比特幣，不兌換成法定貨幣，是無法滿足募資單位資金需求的）。也就是說，比特幣實(shí)際上是離不開法定貨幣的（連接比特幣與法定貨幣的交易平臺(tái)就成為比特幣不可或缺的、至關(guān)重要的基礎(chǔ)設(shè)施），因此也就不可能顛覆或取代法定貨幣！

二是網(wǎng)絡(luò)世界的發(fā)展，需要在一定的平臺(tái)（商圈、社區(qū)）范圍內(nèi)運(yùn)行的“網(wǎng)絡(luò)虛擬幣”（或“網(wǎng)絡(luò)商圈幣”、“網(wǎng)絡(luò)社區(qū)幣”、“加密數(shù)字代幣”等）。

隨著互聯(lián)網(wǎng)等信息技術(shù)的發(fā)展，在現(xiàn)實(shí)世界的基礎(chǔ)上，正在形成以各個(gè)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)為代表的相對(duì)獨(dú)立運(yùn)行的網(wǎng)絡(luò)世界，其高頻高速、跨界跨境運(yùn)行的特點(diǎn)，使得很多線下世界運(yùn)行的規(guī)則和工具等，難以適應(yīng)線上網(wǎng)絡(luò)運(yùn)行的要求，特別是在跨境運(yùn)行的網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)上，往往涉及多國身份證件、多種貨幣等，如果每一筆交易都要進(jìn)行不同身份或貨幣的驗(yàn)證，其成本和風(fēng)險(xiǎn)可能是巨大的，因此，完全可能在線下登錄和存儲(chǔ)用戶的真實(shí)身份之后，按照自己設(shè)定的標(biāo)準(zhǔn)重新賦予用戶新的統(tǒng)一的身份信息，線上每一筆交易只需核對(duì)網(wǎng)絡(luò)統(tǒng)一的身份信息即可，只有需要時(shí)，再找到線下真實(shí)的對(duì)應(yīng)身份。同時(shí)，可以按照自己的規(guī)則設(shè)計(jì)并在線上運(yùn)行統(tǒng)一的“網(wǎng)絡(luò)虛擬幣”，但這種“網(wǎng)絡(luò)虛擬幣”不能由系統(tǒng)自動(dòng)產(chǎn)生，而只能以法定貨幣兌換產(chǎn)生，需要時(shí)，可以再兌回需要的法定貨幣。

實(shí)際上，即使在現(xiàn)實(shí)世界各國存在法定貨幣的情況下，也并不排除在特定范圍內(nèi)使用和運(yùn)行的“商圈幣”或“社區(qū)幣”，例如一些單位內(nèi)部用的“飯票（卡）”、一些商場發(fā)行和收兌的“購物券（卡）”、游樂場等使用的“游戲幣”等。這些代幣是有其存在的必要和價(jià)值的，當(dāng)然，作為“代幣”，也應(yīng)受到貨幣當(dāng)局和監(jiān)管部門的管制，不能隨意超出規(guī)定的范圍進(jìn)行兌換或使用，否則就可能挑戰(zhàn)法定貨幣的權(quán)威，就會(huì)受到監(jiān)管制裁。

隨著網(wǎng)絡(luò)世界的發(fā)展，這種網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)（商圈、社區(qū)）運(yùn)行的“虛擬幣”或“代幣”就更有存在的必要和價(jià)值，不予承認(rèn)、完全卡死，要求網(wǎng)絡(luò)上也只能使用法定貨幣和身份信息，是不現(xiàn)實(shí)的！

因此，將比特幣等網(wǎng)絡(luò)虛擬幣界定為“網(wǎng)絡(luò)商圈幣”（網(wǎng)絡(luò)虛擬幣、網(wǎng)絡(luò)代幣）是最恰當(dāng)?shù)?span style="margin: 0px; padding: 0px; max-width: 100%; color: rgb(85, 85, 85); box-sizing: border-box !important; word-wrap: break-word !important;">。既要承認(rèn)其在一定范圍內(nèi)能夠行使貨幣的功能，必須接受適當(dāng)?shù)慕鹑诒O(jiān)管，又要明確其只能是法定貨幣的補(bǔ)充或延伸，不可能顛覆或取代法定貨幣。

相應(yīng)的，“央行主導(dǎo)的數(shù)字貨幣”同樣也只能是“在央行主導(dǎo)的網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)體系中運(yùn)行的網(wǎng)絡(luò)商圈幣”，離開央行主導(dǎo)的網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)體系，其主導(dǎo)的數(shù)字貨幣無法運(yùn)行。而且，央行主導(dǎo)的數(shù)字貨幣同樣只能是法定貨幣體系的補(bǔ)充和延伸，二者會(huì)有越來越深度的融合，但要顛覆或取代現(xiàn)有的人民幣法定貨幣體系還有非常遙遠(yuǎn)的路要走。當(dāng)然，考慮到中國央行主導(dǎo)的貨幣金融領(lǐng)域以及其主導(dǎo)的網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)體系的覆蓋面相對(duì)廣泛，而且將不斷擴(kuò)大業(yè)務(wù)和系統(tǒng)的對(duì)外開放，央行適應(yīng)網(wǎng)絡(luò)運(yùn)行要求推出網(wǎng)絡(luò)數(shù)字貨幣，完全有可能形成全球范圍內(nèi)最具影響力的網(wǎng)絡(luò)和數(shù)字貨幣體系，理應(yīng)積極探索、準(zhǔn)確把握、有效推進(jìn)。

 三、網(wǎng)絡(luò)虛擬幣要有適當(dāng)監(jiān)管 

當(dāng)把“網(wǎng)絡(luò)數(shù)字幣”界定為“網(wǎng)絡(luò)商圈幣”（虛擬幣、代幣），賦予其一定的貨幣功能時(shí)，就要有相應(yīng)的貨幣金融監(jiān)管要求，例如：必須明確其管理和運(yùn)行規(guī)則，以及確定的運(yùn)行范圍，并要形成嚴(yán)格落實(shí)的技術(shù)手段和基礎(chǔ)條件；允許其與法定貨幣進(jìn)行兌換，但網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)必須獲取和存儲(chǔ)當(dāng)事人合法的真實(shí)身份信息（符合存款實(shí)名制規(guī)定），網(wǎng)絡(luò)身份必須與真實(shí)身份準(zhǔn)確對(duì)應(yīng)，滿足法律和監(jiān)管要求；當(dāng)事人可以用法定貨幣兌回網(wǎng)絡(luò)虛擬幣，但必須通過存款賬戶和合法途徑轉(zhuǎn)入，需要兌回時(shí)，只能原幣、原賬戶轉(zhuǎn)回，不得兌換成其他貨幣或轉(zhuǎn)入其他賬戶；各種網(wǎng)絡(luò)數(shù)字幣的交易平臺(tái)必須做到公開、公平、公正，不得誘導(dǎo)或誤導(dǎo)交易，并確保交易的真實(shí)準(zhǔn)確和資金流動(dòng)的連續(xù)與可追溯，自覺接受監(jiān)管等；監(jiān)管部門要加強(qiáng)檢查監(jiān)督，有效發(fā)現(xiàn)和嚴(yán)厲查處操縱市場、擾亂秩序、謀取非法利益的行為；要加強(qiáng)專業(yè)化、客觀公正的宣傳報(bào)導(dǎo)，抑制目前相當(dāng)突出的片面宣傳乃至肆意夸大的態(tài)勢（目前有很多宣傳，包括自媒體的東西，過度拔高區(qū)塊鏈的功效，片面宣揚(yáng)比特幣等網(wǎng)絡(luò)虛擬幣價(jià)格的大幅上漲，刻意宣傳某某權(quán)威機(jī)構(gòu)、“權(quán)威人士”關(guān)于比特幣等虛擬幣升值預(yù)期，斷章取義式的報(bào)導(dǎo)某某國家承認(rèn)比特幣等虛擬幣的合法地位，而沒有全面而準(zhǔn)確報(bào)導(dǎo)其僅僅承認(rèn)比特幣等作為網(wǎng)絡(luò)虛擬幣或代幣，在一定范圍內(nèi)的貨幣功能，并相應(yīng)要采取的監(jiān)管舉措等，存在很大的誤導(dǎo)性和推波助瀾的負(fù)面作用）。

按照上述要求，現(xiàn)有的ICO的做法顯然是不合適的。比特幣、以太幣等網(wǎng)絡(luò)虛擬幣，只能在其規(guī)定的網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)體系范圍內(nèi)使用，除此之外，只能與法定貨幣進(jìn)行兌換，而且只能原幣、原賬戶、原戶名進(jìn)出，而不能流入到其他數(shù)字虛擬幣網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)上，成為其ICO募集的對(duì)象。ICO作為眾籌或基金募集的方式，也理應(yīng)受到相關(guān)方面的監(jiān)管和法規(guī)約束。

當(dāng)然，由于互聯(lián)網(wǎng)跨界、跨境融合延伸的特性，比特幣、以太幣等網(wǎng)絡(luò)數(shù)字幣都可能是跨境流通和交易的，只是中國實(shí)施嚴(yán)格控制，可能促使其大量轉(zhuǎn)移到境外進(jìn)行，因此，還需要加強(qiáng)國際間的溝通和協(xié)調(diào)，盡快達(dá)成共識(shí)和國際統(tǒng)一規(guī)則，避免監(jiān)管漏洞和跨境套利。但考慮到網(wǎng)絡(luò)虛擬幣和ICO在中國的過熱發(fā)展，無論如何，中國都應(yīng)該盡快明確網(wǎng)絡(luò)虛擬幣的定位和監(jiān)管規(guī)則，至少在中國切實(shí)控制和防范相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)！