來源：中國(guó)財(cái)經(jīng)報(bào)  作者：張銳

在日前由上海新金融研究院（SFI）主辦的第四屆金融科技外灘峰會(huì)上，SFI發(fā)布了題為《金融科技發(fā)展的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)和中國(guó)政策取向》的年度報(bào)告，建議要推動(dòng)中國(guó)金融科技（FinTech）的發(fā)展，必須加快“監(jiān)管沙箱”機(jī)制的試點(diǎn)與推廣，以將金融科技更大范圍納入到審慎監(jiān)管、行為監(jiān)管以及宏觀審慎監(jiān)管的框架之中。

作為一份智囊文獻(xiàn)，SFI的報(bào)告無疑有待進(jìn)一步論證，但它的確反映和代表了時(shí)下全球金融科技與監(jiān)管科技（RegTech）如火如荼的現(xiàn)狀與趨勢(shì)。

“監(jiān)管沙箱”最先由英國(guó)金融行為監(jiān)管局(FCA)在2年前創(chuàng)造與推出，而且是FCA成立5年來最大的一次改革動(dòng)作。其目的就是通過提供一個(gè)“縮小版”的真實(shí)市場(chǎng)和“寬松版”的監(jiān)管環(huán)境，在保障消費(fèi)者權(quán)益的前提下，鼓勵(lì)金融科技初創(chuàng)企業(yè)對(duì)創(chuàng)新的產(chǎn)品、服務(wù)、商業(yè)模式和交付機(jī)制進(jìn)行大膽操作。據(jù)悉，F(xiàn)CA已在去年5月從60多家提出申請(qǐng)的金融科技公司和傳統(tǒng)金融企業(yè)中選擇了18家進(jìn)入“監(jiān)管沙箱”，今年3月份又開放第二期“監(jiān)管沙箱”，目前仍在接受企業(yè)的申請(qǐng)。

在FCA發(fā)起第一期“監(jiān)管沙箱”的1個(gè)月后，新加坡也開始了“監(jiān)管沙箱”的測(cè)試，而且該國(guó)金管局也提前發(fā)布了《FinTech監(jiān)管沙箱指南(征求意見稿)》。但與英國(guó)有所不同，英國(guó)的“監(jiān)管沙箱”適用于所有的科技類企業(yè)，而新加坡的“監(jiān)管沙箱”僅適用于FinTech企業(yè)。繼新加坡之后，中國(guó)香港也開始了名為HKMA的“監(jiān)管沙箱”測(cè)試，緊接著又有澳大利亞、挪威、韓國(guó)等紛紛加入到向FCA學(xué)習(xí)“監(jiān)管沙箱”的陣營(yíng)中。

一般而言，通過“沙箱”測(cè)試，不僅能夠讓監(jiān)管機(jī)構(gòu)十分清晰地看待監(jiān)管制度與金融創(chuàng)新的辯證關(guān)系，及時(shí)發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)過度行為以及因限制創(chuàng)新而有損消費(fèi)者長(zhǎng)遠(yuǎn)利益的監(jiān)管規(guī)定，并第一時(shí)間調(diào)整與引導(dǎo)，真正讓適度監(jiān)管、包容監(jiān)管等創(chuàng)新監(jiān)管精神落地，進(jìn)而找到一個(gè)創(chuàng)新與安全、變革與穩(wěn)定的平衡點(diǎn)，而且測(cè)試結(jié)果能夠在倒逼監(jiān)管層修正相應(yīng)的制度規(guī)定和激勵(lì)創(chuàng)新的同時(shí)，改變金融活動(dòng)中監(jiān)管與市場(chǎng)原有的“貓捉老鼠”關(guān)系，使二者能夠朝著協(xié)同而友好的方向行進(jìn)，最終完全消除監(jiān)管套利與金融抑制的風(fēng)險(xiǎn)。

“監(jiān)管沙箱”受到不少國(guó)家與地區(qū)的跟隨，與金融危機(jī)后金融企業(yè)合規(guī)成本大幅走高直接相關(guān)。除了美歐等國(guó)的監(jiān)管口徑紛紛收緊外，諸如巴塞爾協(xié)議III、《國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則第9號(hào)》(IFRS9)等法規(guī)所開列的更高合規(guī)性要求也紛至沓來。統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，金融危機(jī)以來，發(fā)達(dá)國(guó)家在金融市場(chǎng)的監(jiān)管力度增長(zhǎng)了492%。嚴(yán)格而高標(biāo)準(zhǔn)的監(jiān)管可以糾正金融危機(jī)前金融企業(yè)無序創(chuàng)新的行為，并形成防范風(fēng)險(xiǎn)的厚實(shí)制度之“墻”，但同時(shí)必然扼殺與抑制金融公司的創(chuàng)新，使消費(fèi)者不能獲得及時(shí)與充分的產(chǎn)品與服務(wù)供給，甚至也可能導(dǎo)致金融市場(chǎng)資源的錯(cuò)配。因此，如何平衡監(jiān)管與創(chuàng)新的關(guān)系就成為一個(gè)亟待破解的難題，而“監(jiān)管沙箱”應(yīng)當(dāng)是一個(gè)不錯(cuò)的路徑選擇。

金融科技以及由此派生出的監(jiān)管科技的出現(xiàn),應(yīng)當(dāng)是“監(jiān)管沙箱”推出的現(xiàn)實(shí)土壤。一方面，大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能、區(qū)塊鏈等各類先進(jìn)技術(shù)與金融的結(jié)合,不斷讓傳統(tǒng)金融的業(yè)務(wù)模式、生產(chǎn)流程以及產(chǎn)品開發(fā)能力得以大大提升；另一方面，又在支付、消費(fèi)、投融資等部位裂變與迭代出許多全新的商業(yè)形態(tài)。與此同時(shí)，金融科技的外溢風(fēng)險(xiǎn)也顯而易見。比如金融科技導(dǎo)致金融業(yè)務(wù)邊界逐漸模糊，不同業(yè)務(wù)之間相互關(guān)聯(lián)、滲透，風(fēng)險(xiǎn)的傳染性更強(qiáng)；金融科技打破了風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)的時(shí)空限制，使得風(fēng)險(xiǎn)傳播的速度更快；金融科技創(chuàng)新產(chǎn)品過度包裝，難以識(shí)別和度量，風(fēng)險(xiǎn)的隱蔽性更大等等。正是基于這種挑戰(zhàn)，RegTech呼之而出。

RegTech最初是金融企業(yè)為迎合監(jiān)管要求而謀求降低合規(guī)成本的一種技術(shù)應(yīng)用，若被監(jiān)管層所利用，不僅可以讓監(jiān)管跟上創(chuàng)新的步伐，還能讓監(jiān)管者隨時(shí)感知與發(fā)現(xiàn)監(jiān)管空白與風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)拉長(zhǎng)監(jiān)管時(shí)效與降低監(jiān)管成本。但是，金融市場(chǎng)的活躍程度要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出技術(shù)的活躍程度，而且其中所嵌入的因素要復(fù)雜得多，很多金融難題并不能靠技術(shù)一蹴而就，同時(shí)技術(shù)產(chǎn)品的倉(cāng)促投放與應(yīng)用還可能引致風(fēng)險(xiǎn)。在這種情況下，進(jìn)行“監(jiān)管沙箱”測(cè)試就成為一種比較穩(wěn)妥的做法。

對(duì)于中國(guó)而言，在第三方支付與網(wǎng)絡(luò)借貸等力量帶動(dòng)下的金融科技格外活躍，并已經(jīng)走在世界前列。而金融科技的創(chuàng)新能量以及市場(chǎng)的復(fù)雜程度超出想象，更急迫地呼喚一套行之有效的監(jiān)管科技。一方面有必要引進(jìn)“監(jiān)管沙箱”機(jī)制，在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，開展應(yīng)用試點(diǎn)、產(chǎn)品實(shí)驗(yàn)，讓所有金融產(chǎn)品創(chuàng)新走得動(dòng)、行得通、坐得正；另一方面，建立起Fintech行業(yè)的統(tǒng)一監(jiān)管規(guī)則和長(zhǎng)效監(jiān)管機(jī)制，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的全覆蓋，避免監(jiān)管空白。同時(shí)，要進(jìn)行穿透式監(jiān)管，讓監(jiān)管部門對(duì)金融科技創(chuàng)新看得到、穿得透、管得住。

（作者系中國(guó)市場(chǎng)學(xué)會(huì)理事、經(jīng)濟(jì)學(xué)教授）