關于互聯網金融產業鏈和商業模式的結構,我跟大家分享三個方面的問題。第一、整個互聯網金融產業鏈是怎么樣的?第二、在每個產業鏈上它們各自有什么樣的商業模式?第三、基于我們對于未來互聯網金融的發展趨勢,我們認為哪些是我們最看好的互聯網金融的企業。

從2013年以來,大家耳熟能詳的包括像第三方支付、眾籌、P2P等等創新的互聯網金融的模式層出不窮。我們認為互聯網金融的興起主要的原因在于我們目前利率市場化做的還不是非常到位,導致這樣的金融抑制,使得當前的資源配置的效率比較低。那么,互聯網金融恰恰是能夠通過互聯網化和大技術應用這樣一些技術的創新使得整個信息不對稱程度有所下降。

那么,在這方面,最為典型的就是像陸金所,因為陸金所有這樣的一個統計數據。投資者這端基本上是來自于包括像北京、上海、深圳這樣的一線城市,而借款人基本上是在包括像溫州、臺州,還有成都等等這樣二三線的城市。互聯網金融的確是以這樣的一個創新性的模式來提高了資源配置的效率。

那么,從2013年以來,包括像十八屆三中全會以來,整個的“互聯網+”已經被譽為國家性的戰略。在過去的《政府工作報告》當中,我們也看到它提出制定“互聯網+”的一個行動計劃,提出要通過促進電子商務、工業互聯網和互聯網金融健康發展來推動對于整個實體經濟的發展的支持。那么,在這個當中,互聯網金融的發展也離不開包括像大數據、云計算等這樣的一個系列的技術創新。因為目前從需求和供給的敞口來看,我們看到目前特別是對于中小微企業的投融資需求的的確確需要通過互聯網金融這種模式來進行很好的投融資需求的解決。

那么,跟傳統的金融不一樣。互聯網金融最大的特點就是以用戶的資源作為核心的要素。那么,很多的互聯網金融企業在剛開始的時候它并不注重整個的業務,或者說它的盈利方面的能力。反倒是通過做大用戶規模之后,來通過用戶這樣一個精準化的需求挖掘,進而創新它的一些業務。那么,跟傳統金融不一樣,互聯網金融主要有兩大類商業模式:

第一類,它公司的自身能夠形成這樣一個業務的閉環,通過技術信息、帳戶平臺等等這樣一系列的產業鏈,促進它整個主業在內部形成一個閉環的發展。那么,這是一條路徑。那么,這條路徑目前包括像阿里巴巴等這樣的一些公司是作為一個典型的代表。

第二類,由于互聯網金融很多都是一個新興的企業。這個當中他們在發展的后期往往是通過引入風投,做大、做強之后上市來實現它的價值的變現。那么,這條路目前我們也看到,這兩年在互聯網金融這塊的投資并購的案例是紛紛的出現。

我們認為互聯網金融可以基于信息平臺和帳戶形成一個全產業鏈。其中信息和技術作為互聯網金融產業鏈的前端,它是以用戶資源作為一個信息導入的最基本的門檻,這個是解決了金融定價的問題。中間互聯網金融的平臺和產品是作為提供資金和資產進行匹配的這樣一個非常重要的環節。通過這個環節可以解決整個資金的融通。

那么,為了解決互聯網金融它的交易和支付等這方面的一些功能,是離不開帳戶體系的支持。產業鏈的后端我們認為是通過帳戶和支付衍生出來的各類貨幣的支付實現支付、交易、消費等各方面的功能。互聯網金融的帳戶和支付從現在來看更多的體現了一個移動金融的特點。

其中我們看到作為產業鏈前端,信息和技術類的互聯網金融企業它的一個核心在于挖掘用戶的精準化需求。現在我們也看到,從大數據應用的范圍來看,結合計世資訊和我們共同的一些觀點,我們看到,它在大數據應用的可能性方面,我們也可以看到,包括像互聯網、制造、醫療、能源、教育、零售這些行業,它在大數據應用的可能性是最高的。從本身它的行業的IT特點和大數據的契合度方面來看,包括像互聯網、電信、制造、金融、流通等這樣的一些行業,它的大數據應用的契合度是比較高的。作為產業端的終端來看,平臺和帳戶這一塊我們認為它核心要解決的問題就是提高整個資源配置的效率。

我們通過系列的調研也發現,不同的行業,不同的企業,它的不同生命周期是適合選擇不同的互聯網金融的平臺。對應出來,我們也看到,風險和收益方面是有一定的差異的。從行業的屬性方面我們看到,包括像科技、動漫、電視、電影等等這樣的一些行業,它在初創期是適合選擇通過眾籌等這樣的方式獲得它的發展第一桶金。

到發展的中期,我們也看到包括像零售、制造等這些行業,它在解決短期的資金融通方面是比較適合通過P2P和小貸等這樣的一些方式來解決它短期的資金周轉。我們看到包括像零售和制造,它有一個非常重要的特點,就是這些行業它的可抵押的資產相對來說比較豐富,或者說看得見的。從行業上來看,像房地產等這樣的一些發展相對比較成熟的行業,由于它的體量和它的行業的屬性,它更適合通過銀行、保險、信托等等渠道獲得它的資金的融通。

對于互聯網金融平臺來講,我們也可以看到,資金它的要求相對比較低的平臺,它對資產的要求是比較高的,而對資產要求比較低,它對資金的要求是比較高的。我們看到,陸金所為什么這兩年它在互聯網金融領域當中,它的發展速度能夠這么快?除了它在投資者這一塊有一個資金方面的優勢之外,其實它在資產端方面也在不斷的進行努力來提高它的質量。帳戶和支付其實在整個的互聯網金融產業鏈當中,它是一個非常重要的環節。因為通過這個環節不僅可以實現交易、支付等這樣的一些功能。更重要的是它能夠對整個互聯網金融產業鏈導入大量的用戶流量。而且目前第三方支付逐步的興起,支付所引發出來的一些不同的場景,這個當中嵌入產品的創新之后,的確帶動了整個互聯網金融產業鏈不斷的延伸和發展。這是第一塊。

第二塊,每一類商業模式的差別。首先,作為互聯網金融產業最最前端的信息類的互聯網金融企業。從目前我們的梳理來看,我們可以把它分為三類。第一類,提供金融咨詢信息為主的,現在大家都看到有一些垂直財經,綜合門戶類的財經和金融數據的服務商,這些是以目前的包括像東方財富、新浪財經、騰訊財經等等這樣的一個企業為代表。在前面提供信息的基礎之上,現在也有很多的企業開始融入了社交的因素。這個當中典型的是像雪球網,因為雪球網在提供金融信息咨詢類同時有很多社交的平臺,傳統的金融信息咨詢企業往往跟投融資對接,使得市場當中出現了包括像融360,挖財網等等一系列新興的信息金融企業。通過這些企業可以看到它目前的主要盈利模式還是通過廣告費用和終端費用作為它的主要收入來源。特別是金融數據終端提供商,目前終端的費用占每年的收入占比還是不斷提升。

從融360、挖財網這些信息金融企業的模式上來看,更多它不在乎短期的盈利,未來可能通過推薦成功用戶的收費,或者先積累大量的用戶之后,后面引入到一些互聯網金融的產品,逐步的向后面的產品平臺過渡之后,它再進行盈利的實現。

對于信息類互聯網金融的企業來講,未來最大的趨勢就是它整個的兼并收購這一塊的趨勢會非常的明顯。因為我們看到,目前的移動互聯是逐步的呈現了社交化、地方化和移動化這樣的特點。那么,越來越多的信息類的互聯網金融企業是通過兼并、收購等這樣的一些方式來逐步的實現做大、做強。另外,除了這條路徑之外,很多互聯網金融企業,從它剛開始的信息終端逐步的向平臺化發展。最為典型的案例是去年的一個大智慧,大智慧通過收購湘財證券全面進入金融業的發展。大智慧原先積累的一些平臺用戶就能夠借助湘財政策,平臺用戶導入到經紀、資管等證券業務。通過信息向平臺的轉換是目前的大勢所趨。

技術類的企業,我們也看到大數據能夠引發出來的商業模式跟過去傳統經濟以及互聯網經濟時代大有不同。未來我們認為海量的用戶和良好的數據資源將會成為企業未來的核心競爭力和收入的主要來源。

目前包括像百度、騰訊、阿里巴巴以及像華為、中興等等這樣的一些能夠獲取大數據的能力相對比較強的一些公司,在大數據服務這塊走的是越來越快。對于大數據應用來看,它已經形成一個自身的產業鏈。從最初的數據提供商到中間的基礎設施提供商,到后面技術服務以及大數據延伸業務的提供方面來看,它自身已經形成了產業鏈的形態。

從目前已經有的形式來看也有三類:第一類通過自身大數據可以完善自身的一些產品或者服務,吸引客戶產生新的數據,從而形成一個新的正向的循環。最為典型的是像亞馬遜,亞馬遜在提供各類的產品銷售的同時,它通過后臺的大數據,通過數據的滲透計算,能夠很精準的給用戶提供到你真正所想要的一些產品。

第二類,企業自身業務產生的數據解決它主營業務之外的問題來獲得的一個價值。這塊像Google、百度等這樣的一些公司為代表。比如Google在過去的一段時間,它曾經是通過大家搜索這個詞頻率的幾率能夠精準的預測到未來整個的流感增加的數量趨勢。

第三類,也是未來可能會有比較大的一個發展空間的,就是很多的大數據企業,跟其他企業形成數據共享之后,數據商,運營商,被加工的數據擁有者共同分享這個利益。目前來看大數據在醫療、衛生、食品安全、終身教育、智慧城市、智能家居等各個領域來看,它的發展空間是非常廣闊的。

第二、互聯網金融的平臺,的確從2013年以來,互聯網金融的平臺層出不窮。我們對這些平臺也是進行了一些梳理。我們可以把平臺分為三大類:第一類,從傳統金融引發出來的一些互聯網化的平臺。包括最為典型的就是像網絡銀行,網絡證券和網絡保險。第二類,互聯網金融創新的一些平臺,以大家目前看到的小貸、P2P、眾籌為主要的代表。第三類,“產業+互聯網+金融融合”的“互聯網金融+產業”的這樣一些平臺。

首先,看一下第一類傳統金融引發出來的新的互聯網化的平臺。從目前來看,在銀行、證券、保險等各領域都存在這樣的平臺特征。其中網絡銀行以中國安全網上第一銀行為主要代表,銀監會去年批準了包括像溫州民商銀行在內的五家網絡銀行的資質。網絡券商從國外來看,包括像純互聯網的券商,以及線上線下業務結合以及線下為主,線上配合等的一些系列的模式。那么,大家可能比較熟悉的是包括像嘉信理財等這樣一些業態。第三類是網絡保險,網絡保險從模式上目前主要存在B2C和B2B的模式。其實整個金融互聯網化的平臺在商業模式上跟目前的傳統金融機構并沒有本質的區別。

第二類,大家現在最為關心的就是互聯網金融的創新性的一些平臺。首先,看一下小貸公司,它推出的初衷是主要定位以中小微企業和“三農”,而且明確的提出不得向公眾吸收存款。小貸公司從2010年1613家已經突破到去年年底的8791家,整個的貸款余額已經達到9420億元。小貸公司其實目前也很多,我們也對它進行了梳理,主要是包括了像開發園區型的,這個當中我們以普通張江,因為它當地有這樣的園區作為企業的投融資需求的導向,來通過融資產品設計滿足園區內的一些中小微企業的融資需求。第二個是商貿市場類的。第三個是產業關聯類的。后面還有小微貸款類和互聯網小貸。目前我們看到像百度、阿里和京東,這些互聯網大型的一些企業,它在互聯網小貸這一塊的確有它的自身發展優勢。未來我們看到產業關聯型,也就是以垂直產業鏈為核心,以核心企業帶動下面上下游企業的小貸模式,可能未來是成為市場非常關注的一個業態。因為我們看到通過這樣的一個垂直產業鏈,可以梳理出上游、中游、下游整個的投融資需求。更為關鍵的是所有的信息它的交易也好,支付也好能夠通過這些產業鏈能夠為后臺的征信服務提供非常良好的基礎。

但是,小貸公司因為它的地域的局限性比較強,目前隨著整個銀行貸款業務渠道的下沉,小貸公司在類銀行的模式上也面臨相對激烈的競爭。目前它通過互聯網化的發展線上線下結合,以及通過前面的各種盈利模式,它形成自身的比如像信貸工廠和批量開發等這樣的一些模式往往會成為它未來尋求出路的一個很好的端口。

第二類是P2P平臺。P2P平臺是目前整個互聯網金融創新的一個模式當中發展最塊的一類平臺。在美國,像Lending Club目前已經實現了上市,和Prosper,這些份額非常高。目前從拍拍貸誕生以來,P2P實現了超過200%的增加。根據網貸之家的數據,到去年未知,整個網貸平臺已經達到1575家,累計成交2528億元,貸款余額1036億元。2013年平均綜合利率可以達到21.25%。但是2014年這個水平已經下降到17.86%。另外在貸款的期限方面,P2P平臺以短期的借貸為主,平均借款的期限是在6.12個月。P2P平臺在過去呈現這樣爆發式的增長,P2P平臺出現的問題也是不少。截止到去年年底有200多家這樣的P2P呈現了“跑路門”的事件。

對于P2P平臺來講,現在我們看到的P2P平臺非常多。從它的商業模式,以及它目前的發展態勢來看,我們可以把它分為以下這樣的趨勢。我們看到從2007年推出拍拍貸是沒有提供這樣的擔保。到后期提供了這樣的擔保機制,包括人人貸通過風險準備金給投資者提供了一定的保障。包括發展到現在,去年上市的Lending Club通過一個Webbank這樣一個平臺,解決大家非常關心的后面會不會出現本金或者利息損失的情況。P2P平臺從未來來看會經歷一輪洗牌,這個洗牌過程當中,哪些P2P平臺最終會勝出呢?我們認為有兩類。第一類,本身資產方面有一定的優勢,另外能夠通過上市方式解決它后續的發展。

第三、眾籌。截止到2014年我國的眾籌平臺已經達到116個,在獎勵眾籌、股權眾籌、捐贈眾籌等方面目前發展的比較好。眾籌平臺目前的盈利來源主要包括像交易手續費,增值服務費,流量導入和營銷費用。它更多通過上下游的產業鏈,或者接入新的生活入口方式解決投后管理的情況。第三類也是我們認為未來發展會非常快的“互聯網+”引發的產業互聯網金融的平臺。其實產業互聯網金融的平臺從商業模式上來看,產業端可以通過互聯網金融的帳戶平臺等這樣一些聚集的業務,可以聚集整個產業包括業務、員工以及客戶這塊的資源。通過金融端可以通過像互聯網金融產品服務整合整個沉淀資金流。通過互聯網端可以把產業端和金融端形成這樣的一個閉環。那么,互聯網金融的產品目前也是非常豐富。在這個當中它主要是通過產品的利差以及獲得傭金收入獲得一定的發展。

最后一端就是在互聯網金融的帳戶和支付這一塊。帳戶我們認為它可以推動互聯網支付生態圈的形成。支付這一塊特別是移動支付占比越來越高,在支付模式上,近幾年它的盈利創新也是不斷。我們認為未來包括像近場支付這塊的一個模式創新方面它的空間會越來越廣。從盈利模式方面,目前主要是兩類:

第一、可以跟商業銀行進行談判,獲取一定的傭金的手續費。另外,和其他的合作開發一些產品之后它的盈利來源。從互聯網金融未來的發展趨勢上來看,主要呈現了兩個方面的趨勢。從過去點對點到對面的跨界融合。點對點過去很多可能是通過傳統的金融機構和互聯網企業實現跨界融合。而點對面,就是目前“產業+互聯網+金融”這種“1+1+1”的跨界融合的模式,最為典型的是目前的車聯網。那么,在傳統金融方面,因為它在產業端的后面,尤其在產品和賬戶上有一定的優勢。它通過互聯網金融這樣的布局能夠尋求創新的發展。最為典型的在商業銀行當中,3月23號工商銀行公布了e-ICBC這樣的互聯網金融戰略,實現了從支付、融資和理財等各方面的需求。在證券公司,基金業和保險也是有不斷的創新。但是,我們認為互聯網金融會改變傳統金融的一個商業模式。但是,不能夠從根本上取代傳統金融。

第二、互聯網企業通過金融化向產業端的后端延伸。這個最為典型的像阿里巴巴。我們在這里也對阿里巴巴整個互聯網金融半途進行了一個梳理。它從后端通過淘寶網、聚劃算和天貓等這樣一些平臺導入大量的用戶。通過支付作為連接兩端的核心。它在互聯網金融這塊可以不斷的引發包括像阿里電商,阿里小貸等等的金融模式實現線上線下的互聯網金融閉環。

“互聯網+產業+金融”的模式也是不斷提速,在這個圖當中,我們也去稍微的梳理了一下目前各個行業存在的一些產業互聯網金融這樣的模式。比如像交運行業的滴滴打車這種模式,汽車里頭的車聯網,農業里也推出了系列的產品。在金融和醫療,通過像互聯網醫院,還有京東的供應鏈金融等等這樣的一些模式,目前傳統的行業擁抱互聯網這個步伐是越來越快。

結合之前從點對點到點對面進行跨界的融合。我們認為未來我們最主要看好三類互聯網金融的業態:

第一類,帳戶支付類的互聯網企業。因為這類企業有一個特點,就是目前在所有的互聯網金融的業態當中,它的發展相對來說是比較成熟,而且它的盈利能力也是比較穩定。在觀察這類企業的時候,我們認為它信息交互的基礎,用戶的識別,以及商業場景的設計,包括到最后它能夠為支付雙方帶來什么樣的新價值是我們去觀察互聯網金融支付企業它的一個核心。那么,對于目前很多的互聯網金融支付企業來講,它也是通過跟應用場景、金融產品、信用服務等這樣的一些跨界融合去向產業鏈的前端進行延伸。應該來說,在互聯網金融支付這個領域來講,未來結合征信這塊的發展空間是非常廣的。

第二類,從互聯網金融平臺來講,我們看好相對來勁在資產和資金端的風險能夠得到一定的平衡的互聯網金融的平臺。從資產端方面來看,能夠多渠道的獲得優質的基礎資產是它的一個核心。那么,現在很多的上市公司也開始推出了互聯網金融的平臺。比較典型的案例像擁有軟件去年推出了友金所,還有像騰邦國際,通過和互聯網旅游結合,提供它垂直的對于旅游類的供應鏈的服務。我們發現它這些平臺它有一個共動的特點,就是能夠把它自身的業務和互聯網、P2P等等這樣一些新的產品的模式形成一個對接。那么,這個對接當中,最核心的就是它能不能夠引入一些資產端的質量比較好的這樣一些項目。

第二類就是在資金端方面有一定的優勢,與此同時能夠提供比較好的征信服務的平臺。之前我們也調研了包括像36氪等這樣的一些公司,這些公司在資金端非常有優勢,未來它如果能夠通過比較好的征信平臺,或者說有大量的用戶導入之后,吸引資產端的客戶,對它來講,長期的發展當中也能夠通過引入風投、上市這樣的模式尋求一定的發展。在互聯網金融平臺的觀察當中,其中最為核心的就是風險管理。目前一行三會對于像P2P、眾籌和小貸這樣的一些模式進行了分類監管的趨勢。這個當中,風險管理是很重要的一個環節。

第三類,我們相對來說比較看好互聯網金融信息技術類企業和征信類企業,尤其在互聯網金融蓬勃發展的時候,征信市場將會迎來藍海的一個市場。

來源:和訊網

作者:阮曉琴