來(lái)源 | NBD汽車(chē)

記者丨董天意

日前，江鈴汽車(chē)（000550.SZ）在其2020年度報(bào)告中披露的分紅派息預(yù)案引發(fā)外界關(guān)注。據(jù)悉，江鈴汽車(chē)擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利34.76元（含稅）。以公司總股本8.63億股計(jì)算，江鈴汽車(chē)本次分紅總金額達(dá)30億元；以披露日當(dāng)日收盤(pán)價(jià)25.39元/股計(jì)算，股息率為13.69%，分紅比率高達(dá)544.86%。

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值得關(guān)注是，江鈴汽車(chē)近5年累計(jì)凈利潤(rùn)合計(jì)約28億元，公司本次派息金額將超過(guò)公司近5年利潤(rùn)總和，有部分網(wǎng)友調(diào)侃稱(chēng)其為“破產(chǎn)式”分紅，也有部分投資者對(duì)這一“非常規(guī)”操作產(chǎn)生質(zhì)疑。

全聯(lián)車(chē)商投資管理（北京）有限公司總裁曹鶴在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示：“江鈴汽車(chē)或在為接下來(lái)的動(dòng)作提前‘分家底’，不排除后續(xù)股東構(gòu)成出現(xiàn)新變化的可能。”

大額分紅惹質(zhì)疑

事實(shí)上，江鈴汽車(chē)進(jìn)行大額分紅并非首次。公開(kāi)資料顯示，2017年，江鈴汽車(chē)就曾推出22.7億元分紅方案，股利支付率達(dá)329.45%。自1993年上市以來(lái)，江鈴汽車(chē)已分紅22次，累計(jì)分紅94億元，分紅率為49.22%。

而此次分紅方案則再次刷新了江鈴汽車(chē)近年來(lái)分紅金額紀(jì)錄。對(duì)此，江鈴汽車(chē)方面表示，公司現(xiàn)金儲(chǔ)備較為充裕，且未來(lái)一個(gè)時(shí)期整體營(yíng)運(yùn)現(xiàn)金流仍然能夠保持強(qiáng)健。因此在保證公司健康持續(xù)發(fā)展的前提下，公司董事會(huì)擬定上述派息預(yù)案，以回報(bào)包括中小股東在內(nèi)的全體股東。

“江鈴汽車(chē)一直有分紅傳統(tǒng)，但其去年整體表現(xiàn)并不亮眼，從此次分紅力度來(lái)看，其背后或另有原因。”曹鶴表示。

此次江鈴汽車(chē)大額分紅的流向也引起關(guān)注。江鈴汽車(chē)2020年度報(bào)告顯示，江鈴汽車(chē)前十大股東合計(jì)持有80%股份，其中，南昌市江鈴?fù)顿Y有限公司持有41%股份，福特汽車(chē)持有32%股份，雙方將通過(guò)此次分紅分別獲得12.31億元和9.6億元，成為此次大額分紅的最大贏家。

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“作為此次分紅的最大受益者，公司大股東或通過(guò)此方式套現(xiàn)，以滿足資金需求。”曹鶴表示，站在資本市場(chǎng)角度分析，股東愿在承擔(dān)高額稅金的基礎(chǔ)上去推動(dòng)大額分紅，不排除江鈴汽車(chē)未來(lái)有股東構(gòu)成變動(dòng)的可能。

另一方面，江鈴汽車(chē)股價(jià)的異常波動(dòng)也引發(fā)了外界質(zhì)疑。3月29日，還未公布分紅方案的江鈴汽車(chē)股價(jià)強(qiáng)勢(shì)漲停，并于3月29日、30日連續(xù)觸發(fā)兩個(gè)漲停板。3月31日，江鈴汽車(chē)開(kāi)盤(pán)再度大幅拉升近6%，三天內(nèi)公司股價(jià)從23.10元/股大幅漲至30.13元/股的近期高點(diǎn)，累計(jì)漲幅高達(dá)30%，與本周汽車(chē)板塊下跌1.35%的行業(yè)整體趨勢(shì)形成鮮明對(duì)比。

有觀點(diǎn)認(rèn)為，江鈴汽車(chē)股價(jià)的上漲并非是行業(yè)整體走強(qiáng)，更多是企業(yè)自身利好消息催動(dòng)。所以，其股價(jià)的提前啟動(dòng)也令不少投資者產(chǎn)生疑問(wèn)：“利好消息公布之前資金就已經(jīng)提前入場(chǎng)搶籌，是否意味著利好消息已提前泄露？”對(duì)此，江鈴汽車(chē)方面表示，經(jīng)自查，公司不存在違反信息公平披露的情形。

總負(fù)債逐年遞增，新能源業(yè)務(wù)不及預(yù)期

事實(shí)上，江鈴汽車(chē)大手筆分紅背后仍有隱憂。江鈴汽車(chē)在2020年度報(bào)告中表示，其大額分紅源于公司現(xiàn)金儲(chǔ)備充裕，且未來(lái)一個(gè)時(shí)期整體營(yíng)運(yùn)現(xiàn)金流仍然能夠保持強(qiáng)健。

上述報(bào)告顯示，江鈴汽車(chē)2020年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入330.96億元，同比增長(zhǎng)13.44%；凈利潤(rùn)5.51億元，同比增長(zhǎng)272.57%。2020年，該公司銷(xiāo)售了33.11萬(wàn)輛整車(chē)，總銷(xiāo)量較上年同期增長(zhǎng)14.15%。截至2020年12月31日，江鈴汽車(chē)的現(xiàn)金余額為111.22億元。

但需要注意的是，江鈴汽車(chē)近幾年負(fù)債總額和資產(chǎn)負(fù)債率正快速攀升。Wind數(shù)據(jù)顯示，2018年~2020年，江鈴汽車(chē)總負(fù)債分別為130.11億元、138.02億元和171.99億元。其中，流動(dòng)負(fù)債分別為126.69億元、134.24億元和166.42億元，呈逐年增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。這也意味著，此次30億元分紅方案后，江鈴汽車(chē)的資金穩(wěn)健度將受到新考驗(yàn)。

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而在主營(yíng)業(yè)務(wù)方面， 江鈴汽車(chē)也并非一帆風(fēng)順。根據(jù)江鈴汽車(chē)2020年度報(bào)告，江鈴汽車(chē)2020年全年銷(xiāo)量約為33.11萬(wàn)輛，實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)14.15%，但其庫(kù)存量卻同比增加了67.79%，遠(yuǎn)超銷(xiāo)量增速。

此外，曾放言“到2020年實(shí)現(xiàn)占國(guó)內(nèi)電動(dòng)車(chē)市場(chǎng)份額超過(guò)10%，銷(xiāo)量達(dá)到10萬(wàn)輛”的江鈴新能源汽車(chē)板塊，也遭遇了“滑鐵盧”。數(shù)據(jù)顯示，2020年，江鈴汽車(chē)新能源客車(chē)、新能源乘用車(chē)及皮卡以及新能源貨車(chē)產(chǎn)量為558輛，銷(xiāo)量為542輛，銷(xiāo)售收入僅為9371萬(wàn)元。

“江鈴汽車(chē)多年來(lái)在主營(yíng)業(yè)務(wù)方面業(yè)績(jī)平平，此次大額分紅或與大股東投資方向轉(zhuǎn)移有關(guān)。”曹鶴說(shuō)。