作者：李珮
梅賽德斯—奔馳汽車金融日前計劃首次公開發行金融債券，獲準發行規模不超過50億元，期限不超過5年。此前，上汽通用汽車金融再次獲得銀保監會批復，同意其在全國銀行間債券市場公開發行總規模不超過50億元人民幣、期限不超過5年的金融債券。近年來，金融租賃公司、財務公司等非銀行金融機構在債券市場積極發行金融債券，那么，邁入第17個發展年頭的汽車金融公司行業總體發行情況如何？《金融時報》記者根據銀保監會官網公布的批復信息統計，自2004年首家汽車金融公司成立以來，截至2021年一季度，業內共有12家汽車金融公司獲批發行金融債券，總獲批規模高達1238億元。從汽車金融公司來看，上汽通用汽車金融、東風日產汽車金融、福特汽車金融在金融債券發行次數上較為領先。截至目前，上汽通用汽車金融共獲得銀保監會批復發行金融債券9次，總規模達390億元；東風日產汽車金融與福特汽車金融均共獲得5次批復，累計總規模分別達240億元與195億元。在金融債的發行上，自2020年初疫情發生以來，多家汽車金融公司積極布局，發債熱度較前幾年有明顯提升。僅2020年一年，就有7家公司發行了金融債，包括上汽通用汽車金融、東風日產汽車金融、豐田汽車金融、北京現代汽車金融、廣汽匯理汽車金融、奇瑞徽銀汽車金融、長安汽車金融，全年總規模達310億元。其中，長安汽車金融（原重慶汽車金融）是2012年開業以來首次發行金融債券，獲準發行規模不超過20億元。作為資金密集型行業，汽車金融公司需要充足穩定且持續的資金流來支撐業務的推進與發展。受到去年復雜的內外部經濟形勢疊加疫情的影響，為補充中長期資金，汽車金融公司主導發行的金融債穩步提速也在業內意料之中。毫無疑問，發行金融債券有利于拓寬汽車金融公司的直接融資渠道，拓展業務空間，穩定主業發展，豐富市場信用層次；夯實資本管理，穩定資金流，提高機構的資產負債管理能力，改善期限錯配問題，化解金融風險。這也是很多汽車金融公司將其發展為常態化融資方式，并以此作為發力點的原因之一。2020年10月，銀保監會發布的《關于促進消費金融公司和汽車金融公司增強可持續發展能力、提升金融服務質效的通知》也提出，支持符合許可條件的汽車金融公司增加資本補充方式，可以在銀行間市場發行二級資本債券，拓寬資本補充渠道，增強抵御風險能力。可以預見，“十四五”時期，在政策指引下，汽車金融公司在債券發行方面將有更多的嘗試。我國債券市場的快速發展為汽車金融公司的債券發行提供了沃土。近五年來，無論是在發行數量還是在發行規模上，汽車金融公司發債均有質的飛躍。作為行業的“先行者”，早在2016年前即開始發行金融債券的汽車金融公司目前相關業務的發展情況如何？據《金融時報》記者統計，上汽通用汽車金融、豐田汽車金融是行業里較早布局金融債券發行的兩家公司。其中，作為首家成立的持牌汽車金融公司，上汽通用汽車金融也是業內首個獲批發行金融債券的汽車金融公司，其發行時間可以追溯到2010年，彼時債券項目的發債規模為15億元，債券期限為3年。此后，上汽通用汽車金融于2013年、2015年、2016年、2018年、2019年、2020年均進行了金融債券的發行。豐田汽車金融首次獲批發行金融債券是在2012年，銀保監會公開的信息顯示，其發行總規模不超過13億元人民幣、金融債券期限為3年。盡管較早地進行了相關的發行工作，但與上汽通用汽車金融常態化發行不同的是，豐田汽車金融8年后才再次申請發行金融債券，總規模不超過40億元。早期獲得相關批復發行金融債券的汽車金融公司積累了豐富的經驗，但對于行業中近半尚未開展債券發行業務的公司而言，在專業人員配置、資源投入等方面還需要進一步的研究和探索，同時也需獲得監管部門有關發行金融債券的展業批準。汽車金融公司融資渠道主要有銀行借款、股東存款、經銷商保證金、發行金融債券和資產支持證券。為拉長負債久期，近年來，汽車金融公司加大了發行金融債券的力度，資金端和資產端的期限匹配水平得到進一步改善。然而，仍需看到，相較其他的融資工具，金融債券的發行門檻較高，對機構的信用水平、償還能力、風控能力等都有較高的要求，從當前取得發債資質的機構來看，多為實力過硬的頭部廠商系汽車金融公司。在全行業業務增速放緩以及信貸資產質量有所下滑的大背景下，汽車金融公司進行金融債券發行，可能還會面臨內外部的多重困難。汽車金融公司仍主要依托汽車交易獲客。2021年，汽車金融行業將持續受到汽車行業銷量低迷的影響，汽車金融業務開展依舊會有不小的阻礙，汽車金融信貸投放壓力將加大，資產質量面臨一定下行壓力。目前，雖然行業整體資產質量較好，撥備充足，中長期資產質量控制得較好，但仍需持續關注資產質量，保持較為審慎的風險管理。
