四類參與主體各具優劣，持牌機構實力更為突出。

銀行中大行與股份行占主導地位，平安銀行在零售端布局領先。由于汽車消費信貸資產質量較優，目前也正成為更多銀行零售轉型的重點方向。銀行汽車金融模式可分為車貸、信用卡分期，優勢在于資金實力足、產品利率低、金融專業能力強，而劣勢在于場景及客戶渠道有限、汽車專業能力不足、審批門檻較高等。

汽融公司多為主機廠背景，盈利能力較優，主要源于零售汽車貸款定價高、信用成本低。其優勢在于渠道資源廣泛、汽車專業性強、實際利率較低（廠商貼息），而劣勢在于資金成本高于銀行、產品范圍受限等。融資租賃公司、互聯網平臺客戶門檻較低、產品設計靈活，但均面臨資金成本高、風控壓力大、監管合規趨嚴等問題。

商業銀行中，著力發展汽車金融業務的主要為大行和股份行，且多以覆蓋汽車產業鏈上下游的廣義汽車金融業務為主；多數中小銀行也提供購車貸等產品，但較少有銀行對于汽車金融（尤其是零售端）在公司戰略中進行重點突出。

目前共有3家上市銀行在定期報告中披露汽融業務規模，其中僅平安銀行將汽車金融作為消費金融重點方向，在零售條線下單獨披露，2020H1末汽車貸款余額2036.4億元，同比+22.8%，占零售貸款的14.4%；興業銀行、中信銀行的汽車金融則均在對公端披露，聚焦于廠商、經銷商、零部件企業客戶的汽車供應鏈服務（即廣義汽車金融），融資余額分別為2087.0億元（2020H1末）、1049.5億元（2019年末）。

汽車消費信貸資產質量較優，正成為更多銀行零售轉型的重點發力方向。當前銀行業紛紛主動謀求零售轉型，在“房住不炒”的監管導向下，個人住房貸款或面臨增長天花板，而汽車消費信貸是質量僅次于個人住房貸款的優質資產（例如平安銀行汽車貸款不良率在零售貸款中僅低于按揭貸款），且具有扎實的場景、較強的合規性、符合普惠金融方向，因此正成為近年來越多越多銀行零售業務的加速布局領域之一。例如，平安銀行于2019年7月獲得銀行業首張汽車金融牌照，2019年5月中國銀行與大搜車共同開設業內首家“在線汽車銀行”，招商銀行信用卡發力汽車分期業務，并在掌上生活APP中開設“汽車生活”頻道搭建汽車場景平臺。

業務模式分為購車貸款和信用卡分期，獲客渠道分為直客式和間客式。從貸款形式看，銀行汽車金融業務模式可分為購車貸款、信用卡分期兩類，據億歐汽車研究，2019年兩者在銀行汽車金融中的比例約為7:3。在購車貸款模式下，銀行與主機廠、經銷商或助貸機構合作，對符合標準的購車者發放貸款（汽車抵押貸款為主）；此外，銀行也針對存量信用卡用戶進行信用卡分期購車的產品滲透，審批效率相較購車貸款更高、產品更為靈活，但信用卡分期手續費也導致其購車成本相較傳統貸款更高。從獲客方式來看，銀行汽車金融業務分為直客式、間客式。由于銀行在購車場景中并不占優，多數銀行采取與經銷商、SP（汽車金融渠道服務商）等合作的間客式來開展業務。

銀行的主要優勢在于資金實力足、產品利率低、金融專業能力強等。第一，銀行在融資渠道和資金成本上具有天然優勢，融資渠道在汽車金融參與者中最為廣泛，以客戶存款為主要來源的資金成本最低。第二，較低的資金成本促使銀行在產品利率上更具競爭力，大行和股份行的車貸年利率通常在4-10%之間，處于各類參與者中的最低水平。第三，銀行的金融專業能力強，客戶對其信任度較高，且銀行可在汽車貸款之外提供保險、理財等綜合金融服務，延伸業務價值鏈。第四，大行、股份行等頭部銀行是最早一批進入汽車金融市場的參與者，在業務模式、風控體系等方面更為成熟，具備先發優勢。 

銀行的主要劣勢在于場景及客戶渠道有限、汽車專業能力不足、審批門檻較高等。第一，銀行距離客戶實際購車場景較遠，在消費場景和獲客渠道方面不及擁有大量自主門店和客戶的汽車金融公司。頭部銀行或可通過自建汽車場景平臺或與產業上下游廣泛合作來拓寬自主獲客渠道，而中小銀行渠道則更為有限，可與當地汽車企業或電商平臺對接打通下沉市場。第二，銀行對于汽車行業涉獵相對較少，在客戶購車需求、汽車估值等方面專業能力有限，也導致銀行前期開展業務較為謹慎，對二手車、新能源汽車等領域布局較少。第三，銀行貸款審核門檻相對較高，首付比例要求大多在30%以上，產品靈活性相對不足，且審批和放款流程通常耗時較長。

互聯網銀行正成為新興力量，多與互聯網平臺合作推出創新產品。近年來，部分民營銀行（尤其是互聯網銀行）也開始對于汽車金融進行重點布局。例如微眾銀行推出“微車貸”業務，聯合優信二手車“付一半”產品，將銀行車貸業務直接嵌入線上購車場景，為客戶提供首付30%、50%兩種方案，及最低至6.6%的年化利率，業務模式包括自營貸款和聯合貸款；網商銀行則與阿里汽車的“車秒貸”產品進行生態內合作，為其提供大數據風控模型等技術輸出；新網銀行也同車300、美利車金融等互聯網汽車平臺合作，通過互聯網科技和大數據賦能，加速拓展汽車金融業務。憑借其突出的互聯網基因，互聯網銀行在布局汽車金融時多與互聯網平臺進行合作，從而獲取流量、數據及科技優勢。雖然其資金成本或不及傳統銀行，但在產品靈活度、審批門檻等方面均有優勢。

平安銀行較早發力汽車消費金融，2012年以來迅猛增長。

平安銀行汽車消費信貸始于2002年，目前汽車金融為消費金融“三大尖兵”之一，與集團“車生態”有機協同是其最大優勢。于2011年成立汽車金融事業部，2012年并購了同樣對汽融布局較早的深圳發展銀行，汽融業務進入高速發展階段；據公司財報，2012年末汽車消費貸款余額211億元，市占率居銀行業第二名。2020年以來，在零售貸款受疫情沖擊背景下，公司汽車金融增速仍然亮眼。2020Q3末汽車貸款余額2249億元，同比+34%。2020H1末平安銀行汽車消費金融中心資產規模2040.7億元，是最大汽車金融公司（上汽通用）的1.6倍，員工人數達681名，接近南京、成都等二線城市分行人員配置，足以看出對于汽融業務的重視程度。

獲批銀行業內首家持牌專營機構，為銀行開展汽車金融業務帶來新思路。2019年7月平安銀行汽車消費金融中心獲批開業，成為業內首家持牌機構，進一步鞏固專業化、差異化經營優勢。其獲銀保監會批準的經營范圍包括購車及汽車融資相關貸款業務、汽車融資咨詢和代理業務等，與汽車金融公司相比經營范圍更窄（不包括融資租賃、股權投資等），更突出發揮銀行信貸功能；但汽車金融公司的主要出資人須為生產或銷售汽車整車的企業或非銀機構，此次平安銀行則將汽車金融專營機構的可能性進一步拓展至銀行業。我們認為在政策傾斜之下，未來更多銀行或有望開設汽車金融專營機構，但預計監管對于出資人或仍有汽車金融業務管理和風險控制經驗要求，預計在汽車金融領域前瞻布局的優秀銀行有望享有更大機遇。 平安銀行汽車金融的三大核心優勢：集團協同、創新探索、科技賦能。

第一，背靠集團“車生態”深度協同，汽車之家打通B端+C端渠道，平安產險實現交叉銷售。平安集團通過汽車之家、平安產險、平安銀行、平安融資租賃等子公司的有機協同，構建起覆蓋看車、買車、用車的汽車服務生態圈閉環。其中，汽車之家是“車生態”的流量入口，面向C端擁有3800萬移動端日活用戶（2020H1末，超過平安口袋銀行3192萬月活數），面向B端深度連接主機廠、經銷商和二手車商等機構，平安銀行通過將銀行賬戶接入汽車之家場景而觸及購車流量和渠道，化銀行在汽車金融的劣勢為其獨有優勢。 此外，平安銀行還將汽車金融與產險、壽險、意外險等保險產品深度綁定，充分挖掘集團內廣泛的保險客戶資源，2020H1末平安產險“平安好車主”APP注冊用戶數突破1.09億，超過平安口袋銀行1.03億的注冊用戶數。2020年1-9月平安銀行通過MGM模式發放汽融貸款496.98億元，占發放汽融貸款總額的31.4%，生態化綜拓成效顯著。

第二，平安銀行不僅較早發力汽車金融，且在后續探索創新上也始終走在行業前列。例如平安銀行早在2013年便開始探索業內涉足較少的二手車金融業務，2017年11月二手車業務在汽車金融業務中的規模占比已達約為12%（2017年零售開放日披露數據）。目前平安銀行汽車金融已涵蓋了新車貸、車牌貸、二手車貸、車抵貸、保費貸等豐富的產品體系，覆蓋客戶買車、用車、護車、換車全流程，產品布局在業內處于領先地位。

第三，依靠科技賦能大幅提升審批效率和風險控制能力。科技引領是平安銀行的戰略標簽之一，汽車金融業務通過授信流程優化、風險量化模型及大數據策略應用等舉措提升審批效率。據公司財報，2018年汽車金融整體系統自動化審批占比達75%，較2017年末提升10pct；其中二手車業務自動化審批率達57.8%，較2017年末提升2.8pct，客戶最短在數秒之內即可獲知審批結果，大幅優化客戶體驗。風控方面，公司整合車主數據集市，結合量化模型，通過AI、大數據技術來改善獲客品質；目前汽車貸款以司法訴訟為主要催收方式，公司運用AI來加強催收過程管理，提升催收效能。近年來，公司汽車金融貸款不良率隨著客戶下沉拓展、布局二手車等因素而有所上行，2020Q3末不良率明顯下行至0.72%，資產質量改善亮眼。