本文轉自：格隆匯

國內(nèi)乘用車市場自2001年加入WTO后，經(jīng)歷了黃金十年。2010年我國一躍成為全球最大汽車產(chǎn)銷市場，自此步入了增速換擋階段，但依舊保持著雙位數(shù)的快速增長，同時，在政策調(diào)整、以及“余額寶”出現(xiàn)為標志的互聯(lián)金融興起，推動了汽車金融市場的加速增長。2016-2017年，國內(nèi)汽車金融市場年均復合增速達26%。

而在此過程中，“數(shù)據(jù)及技術”標簽濃厚的汽車金融服務平臺快速崛起，贏得眾多資本青睞。創(chuàng)立于2010年8月的燦谷，深耕汽車金融科技領域至今長達10年，可說是國內(nèi)汽車金融科技領域的樣本。

（數(shù)據(jù)來源：中汽協(xié)）

（數(shù)據(jù)來源：羅蘭貝格）

（數(shù)據(jù)來源：羅蘭貝格）

燦谷以汽車融資便利化服務起家，隨后向汽車交易便利化服務和售后便利化服務延伸，以三大服務來連接主機廠、經(jīng)銷商、金融機構、購車者及售后服務機構五大主體，貫穿了汽車消費的整個生命周期，形成了覆蓋汽車全產(chǎn)業(yè)鏈的服務閉環(huán)，并實現(xiàn)了自身由汽車金融服務平臺向汽車服務平臺的戰(zhàn)略轉變。

在燦谷的發(fā)展歷程中，2017年是其業(yè)務發(fā)展的里程碑之一。這一年，燦谷推動營收規(guī)模迅速站上10億元新臺階。

（數(shù)據(jù)來源：公司財報）

業(yè)務的快速擴張及成熟也迅速贏得了資本關注與青睞，自2017年5月至2018年6月，僅一年時間，公司陸續(xù)獲得A、B、C三輪融資，先后引入春華資本、華平投資、泰康資產(chǎn)、泰合資本、騰訊、滴滴出行等各界明星資本。據(jù)富途證券統(tǒng)計，截至2020年7月1日，燦谷在列的外部股東除上面說的這些之外，入局的還有紅杉資本。

（來源：富途牛牛）

各路資本的加持，除了增強燦谷的資金實力之外，無疑為其未來的擴張及新業(yè)務探索也提供了更多方向與可能。站在當前視角來看，泰康這類全國性險資無疑是在以汽車保險為代表的后市場業(yè)務給予豐富的產(chǎn)品支持，滴滴出行對運力的核心訴求，成為其重要的B端銷售渠道，包括工商銀行、上海銀行、微眾銀行等在內(nèi)的金融機構合作伙伴也為其提供了穩(wěn)定的資金來源。

2018年，是極為特殊的年份，不論是對燦谷、還是對國內(nèi)車市，甚至對于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)來說。彼時，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)掀起上市潮，繼易鑫、優(yōu)信在先后美上市之后，燦谷于18年7月26日在紐交所敲鐘，同天，拼多多與極光也在納斯達克上市。自此，燦谷邁入新階段，同時，車市也出現(xiàn)新拐點。

盡管在2018年，在宏觀經(jīng)濟下行、刺激政策退出、房產(chǎn)擠出效應等多因素影響下，乘用車市出現(xiàn)28年來的首度產(chǎn)銷負增長，燦谷依舊實現(xiàn)了逆勢增長，凸顯出十足的韌性。

回顧燦谷十年上升路，之所以能在激烈的汽車服務領域脫穎而出并體現(xiàn)出抗周期屬性，體現(xiàn)什么內(nèi)生優(yōu)勢？又呈現(xiàn)出怎樣的發(fā)展趨勢？

推動兩端“供給側改革”深化，內(nèi)生基礎優(yōu)勢突出

簡單來說，燦谷分別針對金融機構、購車者和經(jīng)銷商提供汽車融資便利化服務。針對金融機構，燦谷為其提供從獲客、線下服務到貸后管理的全流程、端對端服務；對于購車者，燦谷為其提供購車融資方案及購車便利兩類服務；對于供應商，燦谷還推出供應鏈融資便利化服務。

顯然，這一模式的關鍵在于把握資金及購車需求兩端。就資金來源而言，以第三方金融機構為主。而購車需求來自于經(jīng)銷商網(wǎng)點。據(jù)悉，燦谷在創(chuàng)立之初的五年就在下沉市場鋪設全國性的經(jīng)銷商網(wǎng)絡。

經(jīng)銷商網(wǎng)絡按城市分布占比

（數(shù)據(jù)來源：公司招股書&公開數(shù)據(jù)）

隨著業(yè)務深入及金融監(jiān)管趨嚴，燦谷持續(xù)推進兩端“供給側改革”：助貸化及直營化。據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，2019年度，燦谷助貸業(yè)務來自第三方機構資金占比高達92.6%。經(jīng)銷商規(guī)模方面，截至到今年二季度末，燦谷所覆蓋經(jīng)銷商數(shù)達4.6萬，直營占比高達96.0%。同時，燦谷也表現(xiàn)出向產(chǎn)業(yè)鏈上游主機廠拓展，推動集采和零采的雙線發(fā)展趨勢，并與股東滴滴協(xié)同，持續(xù)獲客并推動銷量。

除開在業(yè)務及戰(zhàn)術層面的布局優(yōu)勢之外，燦谷之所以能實現(xiàn)領先的行業(yè)地位，背后高管團隊及投資人更是功不可沒。據(jù)了解，燦谷創(chuàng)始人為深耕行業(yè)20年的汽車金融舵手張曉俊和林佳元，其高管團隊多人有在有著汽車金融“黃埔軍校”之稱的上汽通用汽車金融（GMAC-SAIC）（國內(nèi)首家汽車金融公司）的任職經(jīng)歷，且股東匯聚互聯(lián)網(wǎng)、金融、汽車等各大產(chǎn)業(yè)精英，包括來自滴滴出行、騰訊、華平資本、泰康人壽，既是重要戰(zhàn)略合作伙伴，也是燦谷業(yè)務拓展的外部驅(qū)動力量。

下一個十年，增長何從？

近日，燦谷發(fā)布內(nèi)部信，正式提出以“使命驅(qū)動、勇于挑戰(zhàn)、渴望成長、創(chuàng)造價值、尊重個體”為核心的全新價值觀體系。標示著公司開啟新征程。透過燦谷來看，行業(yè)下一個十年，增長何從？

其實，持續(xù)關注燦谷便會發(fā)現(xiàn)，公司自2018年推出后市場業(yè)務后，保持著快速增長，而且在今年疫情影響下，實現(xiàn)逆勢大增，目前已是公司重要的增長極。客觀上來說，隨著汽車保有量增至規(guī)模，后端包括保險、養(yǎng)護、維修、汽配等需求也將迎來持續(xù)釋放。

據(jù)前瞻產(chǎn)研報告數(shù)據(jù)，到去年6月，全國保有量汽車就已達2.5億輛。而國內(nèi)汽車后市場細分為19大方向，產(chǎn)值規(guī)模約接近8000億元。預計隨著平均車齡逐漸延長、汽車保有量穩(wěn)步增長，后市場的產(chǎn)值將突破萬億。背后這龐大的空間，勢必也會成為燦谷未來著力的原動力，目前公司背靠股東泰康人壽以保險促成業(yè)務為主，后勁有強力支撐。

進一步來看，汽車金融還有多大空間？

總體上來說，上有空間，下有支撐。

從空間來看，以2018年公開數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)汽車金融滲透率40%出頭，即便相比世界均值水平70%左右仍有明顯提升空間。

各國汽車金融滲透率比較（2018年）

（來源：華泰證券）

汽車千人保有量

（來源：中汽協(xié)）

進一步從兩方面來看，盡管國內(nèi)車市整體疲軟，但目前國內(nèi)汽車千人保有量較發(fā)達國家仍有明顯空間。據(jù)2019年相關數(shù)據(jù)統(tǒng)計，國內(nèi)汽車千人保有量大約179輛,僅為美國的1/5,中長期的上升空間明顯。

國內(nèi)二手車交易占比

（來源：WIND，華泰期貨研究院）

從結構來看，二手車可謂是冰冷車市中“暖流”，占比在持續(xù)提升，但在國際比較視角下，上升空間同樣顯著。目前，國內(nèi)二手車交易量占比接近40%，以美國為例，其占比長期保持在75%左右。

從政策面來看，在長期以內(nèi)需為主要驅(qū)動力的政策基調(diào)之下，汽車作為除房產(chǎn)之外的核心大件消費品，具備較強需求剛性，在房產(chǎn)收緊趨勢下，大概率將持續(xù)獲政策支持。

所以，總體而言，盡管汽車金融行業(yè)經(jīng)歷經(jīng)濟結構、政策等多輪調(diào)整，但未來增長依舊可期。