作者 | 張坤

來源 | 汽車預言家

8月11日晚，力帆股份發(fā)表公告稱，力帆股份于近日收到控股股東重慶力帆控股有限公司（下稱“力帆控股“）通知，力帆控股于2020年8月11日收到法院送達編號為“（2020）渝 05 破申 460 號”的《民事裁定書》，法院裁定受理了力帆控股的重整申請。

根據(jù)此前相關資料，力帆控股目前共持有上市公司力帆股份6.19億股，占總股本的47.08%，是目前力帆股份最大股東之一。天眼查資料顯示，力帆控股由股東尹明善、陳巧鳳、尹喜地、尹索微發(fā)起成立，是力帆系企業(yè)中的核心企業(yè)之一。

此次力帆控股向法院申請的破產形式為：“破產重整”。根據(jù)相關專家介紹，所謂破產重整實際上是廣義破產中的一種，專門針對可能或已經具備破產原因但又有維持價值和再生希望的企業(yè)，經由各方利害關系人的申請，在法院的主持和利害關系人的參與下，進行業(yè)務上的重整和債務調整，以幫助債務人擺脫財務困境、恢復營業(yè)能力的法律制度。

行業(yè)專家表示，該制度目前已被全球公認為是挽救困境企業(yè)、預防破產清算最為全面、積極、有效的法律制度。如果說破產清算是要結束“病人”的生命，而破產重整是要把“病人”救活。

該行業(yè)人士對汽車預言家形象舉例，假設企業(yè)A因為經營不善進入破產重整階段，欠B/C/D/E/F五家企業(yè)100億人民幣，但將A的所有資產清算只有10億元。如果上述5家企業(yè)選擇破產清算，那就是按照債權比例，債權人獲得不了應當享有的權益；但如果債權人在相關機構的建議下選擇破產重整，給A企業(yè)一定的經營時間，規(guī)定A企業(yè)在未來的時間內分批次償還債務，那么將有利于A企業(yè)的經營和五家企業(yè)的債權利益。

相比一棒子解決的傳統(tǒng)破產清算，破產重整制度意義在于為瀕臨破產的企業(yè)增加一次恢復生機的機會，減少債權人的損失以及投資于債務人的股東的損失。

相關行業(yè)人士指出，力帆系企業(yè)目前持續(xù)虧損、負債較高、大額債務逾期、大額資產被凍結，短期來看似乎難以清償債務。但是，力帆目前摩托車業(yè)務的基礎實力依然強大，同時力帆股份還具有上市公司的外殼，具有一定的重整價值和重整可能。

對于目前力帆面臨的困境，在破產重整之前力帆以及重慶市相關機構并非沒有努力過。2019年10月，重慶市政府就召集地方金融辦及相關銀行機構債權人等，幫助力帆汽車組織成立了債委會，并要求各相關銀行金融機構在力帆現(xiàn)階段做到“不抽貸、不壓貸、不斷貸”。隨后力帆控股也向有關媒體確認力帆正在積極化解債務危機，對于非銀方面的債務（此前信托等違約）也在積極兌付當中。

相關分析人士認為，此前債委會的建立意圖是讓銀行成為一致行動人，對目前力帆的債務統(tǒng)籌規(guī)劃。但現(xiàn)在以目前的情況，似乎相關的銀行并不能以一致行動人統(tǒng)籌規(guī)劃力帆目前債務。

汽車預言家經過查詢發(fā)現(xiàn)，力帆控股方面并未披露自身銀行債務情況，但從力帆股份此前的相關披露，至少25家銀行在為力帆股份提供信貸支持。據(jù)2019年力帆股份債券半年報顯示，截至2019年上半年，力帆股份銀行貸款127.82億元，非銀行金融機構貸款為104.86億元。

根據(jù)上述報告，多達25家銀行為力帆股份提供授信，授信總額度共計125.66億元，而未使用額度卻僅剩4.5億元。其中重慶本地的銀行只有重慶銀行和三峽銀行相關支行。

據(jù)接近力帆的相關人士透露，上述授信都是2018年中至2019年中達成，其中大部分為重慶市相關部門協(xié)調授予。目的是通過授信解決力帆的資金短缺問題，幫助力帆挺過難關。

但高達125億的授信并未讓力帆回血走出困局。2019年全年，力帆實現(xiàn)營收74億元，同比下滑32.35%，歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損46.8億元，同期則有2.52億元的利潤。2020年一季度實現(xiàn)營收5.6億元，同比下降74.88%。其歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損1.97億元，同期則虧損0.97億元，虧損進一步擴大。

盡管重慶市當?shù)貙τ诹Ψo予了足夠的支持與時間，但大多數(shù)位于省外的銀行對于此前重慶市協(xié)調的相關內容似乎并不感冒，大部分授信和債務到期之后，力帆未能讓銀行看到希望，相關的授信轉為催收，這也是債委會未能如愿化解債務的深層次原因，分析人士如此表示。

“無論是銀行還是地方政府，實際上該做的能做的都已經做了，只不過力帆的情況復雜性確實超出了外界的想象”，一位重慶當?shù)氐南⑷耸繉ζ囶A言家如此表示。

在此背景之下，此次力帆控股破產重整實際上就是在債委會等外界救助失敗的情況下，力帆選擇的背水一戰(zhàn)。根據(jù)此次力帆股份發(fā)布的公告，破產重整是力帆控股以“不能清償?shù)狡趥鶆眨Y產不足以清償全部債務”為由，向重慶市第五中級人民法院(以下簡稱“法院”)申請進行司法重整。

“企業(yè)破產的公文表述十分嚴謹，”專業(yè)人士對汽車預言家表示，如果是債權人要求的破產重整，公文會表述成債權人向法院提出破產重整。“此次的破產重整很明顯是力帆控股主動而為。”

而汽車預言家在7月10日力帆股份發(fā)布的相關信息中看到，在債權人向法院遞交的破產重整意見當中，力帆實業(yè)銷售、力帆融資租賃、力帆摩托車產銷等都對法院提出了力帆控股破產重整的要求。

一面是母公司向法院提交破產重整申請，一面是非控股力帆系債權公司向法院提交破產重整。欠債人和索債人一致向法院提交破產重整，決心不小。相關觀察人士大膽猜測認為，力帆已經認識到憑借債委會以及外部幫扶很難讓力帆走出困局。唯一的辦法或許就是刮骨療毒，擱置債務，重新出發(fā)。“此次的破產重整，實際上就是尹明善操盤的自救行動，只不過這場自救充滿了背水一戰(zhàn)的味道”。

但也有人士對此次力帆背水一戰(zhàn)的自救行動擔憂。“且不說市場環(huán)境變化之下力帆還有沒有可能經營改善，就破產重整就是一個極其漫長的過程”。行業(yè)觀察人士表示，力帆股份涉及的債權債務眾多，光是債務梳理可能就將耗費巨額時間。一旦重整失敗，力帆股份將進入最后的破產清算環(huán)節(jié)無法挽回。