2009年以來，受政策刺激影響，國內新能源汽車產業快速成長。2009年1月，工信部等四部委聯合啟動“十城千輛節能與新能源汽車示范推廣應用工程”，在北京、上海、重慶、長春、大連、杭州、濟南、武漢、深圳、合肥、長沙、昆明、南昌等13個城市進行私人購買新能源汽車示范。主要內容為，通過提供財政補貼，計劃用3年左右的時間，每年發展10個城市，每個城市推出1000輛新能源汽車開展示范運行，涉及公交、出租、公務、市政、郵政等領域。2010年5月，《私人購買新能源汽車試點財政補助資金管理暫行辦法》推出，新能源汽車補貼政策進入快速推廣應用階段。新能源汽車被國務院確定為七大戰略性新興產業之一，主要發展方向確定為插電式混動汽車和純電動汽車。2013年，財政部等部門于9月13日印發了《關于繼續開展新能源汽車推廣應用工作的通知》，規定2013年~2015年繼續對消費者購買新能源汽車給予補貼。對純電動和插電式混合動力乘用車，每輛補貼3.5萬~6萬元；對純電動和插電式混合動力客車，按車長不同，每輛補貼25萬~50萬元；對純電動專用車（主要為郵政、物流、環衛等），按電池容量每千瓦時補貼2000元，每輛補貼不超過15萬元；對燃料電池乘用車和商用車，每輛分別補貼20萬元和50萬元。中央聯合地方的財政補貼加碼，直接導致了2014~2015年我國新能源汽車的爆發式發展。2010年我國新能源汽車銷量僅為4884輛，2015年我國新能源車產銷量首次居世界第一，2016年銷量一舉突破50萬輛，占汽車總銷量的1.81%，6年完成了百倍的增長。但是，由于政策制度存在漏洞，部分企業居心不良，虛構新能源汽車生產銷售業務，非法獲得“補貼”。為了防止騙補，補貼資金申報和下達更加嚴格，由預先撥付改為事后撥付。2017年3月，四部委聯合簽署了《關于開展2016年度新能源汽車補貼資金清算工作的通知》，補貼規定非個人用戶必須行駛3萬公里之后才能領取補貼（后改為2萬公里）。生產企業需每年初提交上年度銷售相關信息，并由省級、所在地新能源汽車推廣部門、四部委進行審核、查收，最終出具核查報告，財政部再根據報告撥付資金。自2017年開始，補貼政策開始退坡，并進一步提高純電動乘用車續航里程、電池能量密度等門檻要求，行業開始進入調整期。2018年補貼政策再次調整：將乘用車補貼由三擋調為五檔；新能源客車補貼門檻大幅提升，補貼金額上限從30萬下降至18萬，度電補貼基準下降約30%；新能源專用車補貼上限下降約30%，度電補貼基準下降約40%。設置2月12日至6月11日為過渡期，過渡期間上牌的新能源乘用車、新能源客車按照2016年補貼政策標準0.7倍補貼，新能源貨車和專用車按0.4倍補貼，燃料電池汽車補貼標準不變。2019年3月26日，補貼政策再次退坡：續航里程分檔區間由5檔變為2檔，250-400km單車補貼1.8萬元，400km以上單車補貼2.5萬元，取消250km以下補貼；插電混動車型（含增程式）單車補貼從2.2萬元降至1萬元，退坡幅度55%。新能源客車補貼門檻大幅提升，補貼金額上限從18萬下降至9萬，退坡幅度50%。設置2019年3月26日至2019年6月25日為過渡期。過渡期期間，符合2018年技術指標要求但不符合2019年要求的車輛，按照2018年補貼標準的0.1倍補貼，符合2019年技術指標要求的銷售上牌車輛按2018年對應標準的0.6倍補貼。2019年國家補貼減半的同時，取消了新能源汽車的地方補貼（新能源公交車除外）。補貼政策的改變加速了尾部企業的出清。車企需要先行拿出資金生產銷售完成，才有可能拿到補貼，這一定程度上加大了車企的資金壓力。由于回款難、現金流緊張、技術缺乏等問題，有企業由于資金壓力經營不善面臨倒閉?？傮w看來，經過前期粗放式的增長，我國新能源汽車行業正在進入整合期。新能源汽車是國家堅定支持的戰略性新興產業，在補貼退坡的同時，國家制定了一系列繼續促進新能源汽車發展的政策，比如雙積分政策等。2017年9月27日，工信部等5部委正式聯合發布“乘用車企業平均燃料消耗量與新能源汽車積分并行管理辦法”（以下簡稱雙積分政策）。雙積分政策對企業的油耗積分和新能源積分將實行并行管理，汽車制造商除了需要降低燃油消耗來獲取油耗正積分，還必須出售足夠數量的新能源汽車才能獲得相應的新能源積分。若企業新能源積分不足，燃油車型的銷售將會受到限制，從而使得整個品牌的業績受到強烈打擊。2019年起新能源積分正式開啟考核，2019、2020年積分比例目標分別為10%、12%；油耗積分在2019-2020年進一步趨嚴，整體目標值分別需達到5.5、5.0L/100km，且2020年新能源乘數由3倍調整為2倍。自2019年以來，工信部會同相關部門分別在7月、9月開展了兩次雙積分的修訂工作。根據工業和信息化部發布的《關于修改〈乘用車企業平均燃料消耗量與新能源汽車積分并行管理辦法〉的決定（征求意見稿）》（以下簡稱“征求意見稿”），征求意見稿新增提出2021-2023年新能源積分比例要求為14%、16%和18%。隨著后續新能源積分比例要求和油耗標準逐步加嚴，積分交易市場將進一步發揮作用，激發企業發展新能源車的動力和決心。雙積分政策將是未來護航國內新能源汽車產業發展的重要推動力。雙積分政策既能推進傳統節能技術的進步，也能體現出對新能源汽車的鼓勵態度，其核心旨在建立扶持新能源汽車發展的長效機制，緩解補貼資金需求，從供給側大幅提升整車企業生產新能源汽車積極性，實現產業轉型。二、2019年汽車市場回顧及2020年市場趨勢預測
2018年以來，我國汽車行業進入調整期，乘用車銷售量首次出現下滑，2019年1-11月，我國汽車總銷售為2311萬輛，同比下降9.1%；其中，乘用車銷售1923.1萬輛，同比下降10.5%。從數據來看，乘用車銷量降幅從2019年6月份開始出現收窄趨勢，環比出現明顯改善。2019年以來，我國出臺了一系列刺激汽車消費的政策，1月份出臺的《進一步優化供給推動消費平穩增長促進形成強大國內市場的實施方案（2019年）》，主要從老舊車報廢更新補貼、優化新能源汽車補貼結構、促進農村汽車更新換代、穩步推進放款皮卡進城限值、繁榮二手車市場等方面出臺促進汽車消費的相關措施。5月份出臺的《關于車輛購置稅有關具體政策的公告》指出，納稅人購買自用應稅車輛實際支付給銷售者的全部價款，依據納稅人購買應稅車輛時相關憑證載明的價格確定，不包括增值稅稅款。6月份出臺了《推動重點消費品更新升級暢通資源循環利用實施方案(2019-2020年)》，主要聚焦汽車、家電、消費電子產品領域，增強市場消費活力，提升消費支撐能力。8月份出臺的《關于加快發展流通促進商業消費的意見》，明確了汽車是加快發展流通促進商業消費的重點之一，并提出了逐步取消限購，促進汽車消費等一系列指導意見，態度鮮明地鼓勵新能源汽車消費。增值稅稅率下降，直接降低汽車價格，購置稅按照實際成交價格作為稅基，同樣刺激汽車銷售。《關于加快發展流通促進商業消費的意見》明確了汽車是促進商業消費的重點，并提出了逐步取消限購。廣州和深圳同時增加牌照限額，我們預計后續會有其他城市跟進。因此，2020年，我國乘用車行業有望走出深度調整階段，銷量降幅將會持續收窄。（三）宏觀經濟下滑及居民部門杠桿率上升影響汽車市場預期
汽車銷量與宏觀經濟發展情況，居民收入水平聯系緊密。由于乘用車作為耐用消費品，其需求受到購買力和購買意愿的影響。從邏輯上看，GDP和可支配收入影響購買能力的預期，進而影響購買意愿。一般而言，經濟下行時影響汽車消費需求，傳導至生產端又影響GDP整體增速。居民可支配收入影響消費意愿，當人均可支配收入增長較快時，購車意愿更強，因此居民人均可支配收入可作為汽車消費的前瞻指標。2019年前三季度GDP增長6.2%，繼續下滑趨勢，四季度還面臨GDP增速“?！?的壓力。從居民人均可支配收入增速來看，2018年以來，我國居民人均可支配收入增速總體呈現下滑趨勢。2020年，我國經濟增長壓力依舊巨大，國內外風險挑戰復雜，中美貿易談判第二階段協議前景不明，GDP增速和居民人均可支配收入增速還有進一步下滑的風險。此外，受房地產價格上漲等因素的影響，房價持續高企造成當前我國居民部門杠桿率持續升高，房地產市場對汽車消費的擠出效應明顯。（四）低庫存與低基數疊加，預計2020年汽車消費市場溫和復蘇
自2019年7月國六切換以來，行業渠道庫存保持低位，庫存系數相比2018年大幅降低。從批發銷量增速來看，7月企穩回升，降幅逐月收窄。在行業庫存健康的基礎上，后續批發銷量增速有望持續回升。此外，汽車銷量增速經濟近兩年的調整之后，基數處于較低水平，降幅已出現逐月收窄的跡象，展望2020年，全年有望保持平穩。綜上看來，結合2020年宏觀經濟發展環境，政策趨勢，以及汽車市場2019年下半年以來降幅收窄的趨勢來看，受益于低基數，我們判斷2020年汽車銷量大概率是小幅增長。
