2月21日，正通汽車(chē)發(fā)布公告稱(chēng)，上海東正汽車(chē)金融股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“東正”）收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)《關(guān)于核準(zhǔn)上海東正汽車(chē)金融股份有限公司發(fā)行境外上市外資股的批復(fù)》，中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)東正上市。

2018年11月，正通汽車(chē)發(fā)布公告稱(chēng)，公司已向中國(guó)香港聯(lián)交所提交上市申請(qǐng)表格，申請(qǐng)批準(zhǔn)東正H股在聯(lián)交所主板上市及買(mǎi)賣(mài)。建議分拆及上市完成后，正通汽車(chē)將擁有不少于50%東正股份，東正仍將為正通汽車(chē)附屬公司。

正通汽車(chē)董事會(huì)認(rèn)為，東正若首次境外發(fā)行H股并上市募集資金成功，將有助于東正業(yè)務(wù)快速和良性發(fā)展，使東正擁有單獨(dú)融資平臺(tái),發(fā)揮東正產(chǎn)品設(shè)計(jì)、風(fēng)險(xiǎn)控制、管道推廣等競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

正通汽車(chē)是國(guó)內(nèi)一家汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)集團(tuán)，主營(yíng)寶馬、奧迪、路虎等豪華品牌及保時(shí)捷等超豪華品牌車(chē)型，東正為正通汽車(chē)于2015年在國(guó)內(nèi)注冊(cè)的非全資附屬公司，是中國(guó)唯一一家獲中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)許可并受監(jiān)管的具有經(jīng)銷(xiāo)商背景的汽車(chē)金融公司。

財(cái)報(bào)顯示，2018年上半年，正通汽車(chē)營(yíng)收187.68億元，同比增長(zhǎng)20.1%；凈利潤(rùn)7.26億元，同比增加38%。其中，新車(chē)銷(xiāo)售及售后服務(wù)業(yè)務(wù)為正通汽車(chē)主要收入來(lái)源，占比分別約84%和12%。

盡管正通汽車(chē)八成以上收入來(lái)自新車(chē)銷(xiāo)售，但這部分收入毛利率較低，僅為6.3%。同時(shí)，正通汽車(chē)售后服務(wù)業(yè)務(wù)毛利率也逐年下滑，2015年為48.5%，2017年為47.2%，2018年上半年降至46.80%。

與主營(yíng)業(yè)務(wù)相比，雖然汽車(chē)金融業(yè)務(wù)占正通汽車(chē)總收入比重較低，但利潤(rùn)頗豐。2018年上半年，正通汽車(chē)整體毛利率為12.3%，但東正毛利率高達(dá)63.8%。

不僅如此，金融業(yè)務(wù)收入增速也遠(yuǎn)高于其他業(yè)務(wù)。2018年上半年，正通汽車(chē)新車(chē)銷(xiāo)售、售后服務(wù)、供應(yīng)鏈服務(wù)收入增速分別為19.6%、24.3%、18.4%，金融服務(wù)收入增速則高達(dá)50.2%。

正通汽車(chē)金融業(yè)務(wù)迅速發(fā)展的背后是該市場(chǎng)的火爆。據(jù)中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)汽車(chē)金融專(zhuān)業(yè)委員會(huì)統(tǒng)計(jì)，截至2017年，汽車(chē)金融公司總資產(chǎn)達(dá)7447.29億元，增幅為30%；凈利潤(rùn)147.21億元，增幅為42.14%。2017年，行業(yè)平均不良貸款率0.25%，同比下降1%。

按照港股上市規(guī)則，建議分拆構(gòu)成視作出售于公司附屬公司權(quán)益。如果正通汽車(chē)最終能順利分拆東正上市，不僅能拓寬汽車(chē)金融業(yè)務(wù)的融資渠道，正通汽車(chē)所持股權(quán)還將按新的估值享受股權(quán)溢價(jià)。

值得注意的是，隨著2018年后車(chē)市逐漸遇冷，正通汽車(chē)也面臨來(lái)自資本市場(chǎng)的巨大壓力。數(shù)據(jù)顯示，自2017年11月公司總市值突破200億港元后，正通汽車(chē)股價(jià)開(kāi)始節(jié)節(jié)下探。2018年4月，由于認(rèn)為公司股價(jià)偏離內(nèi)在價(jià)值，正通汽車(chē)開(kāi)始回購(gòu)股份。但進(jìn)入下半年后，正通汽車(chē)股價(jià)繼續(xù)下跌。10月底，股價(jià)一度跌破3.5港元，總市值跌破百億元關(guān)口，與峰值時(shí)相比蒸發(fā)超過(guò)百億元。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在車(chē)市低迷、進(jìn)口車(chē)關(guān)稅調(diào)整等一系列因素輪番打擊下，國(guó)內(nèi)汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商正面臨較大壓力。此次若能順利拆分金融業(yè)務(wù)上市，正通汽車(chē)有望借此減輕外部環(huán)境對(duì)自身發(fā)展的負(fù)面影響。