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一邊是生者寥寥無幾，前浪一波又一波死在沙灘上；一邊是資本熱情高漲，新玩家一波接著一波進場。

這是汽車金融行業正在上演的“冰與火之歌”。

官方數據顯示，2017年全年，我國汽車產銷量接近3000萬輛，全國累計交易二手車1240萬輛，為全球第一汽車大國。

另一方面，根據羅蘭貝格《2017中國汽車金融報告》，目前全球范圍內汽車消費30%是現金購車，其余70%都借助金融杠桿。相形之下，我國汽車金融總體滲透率為35%左右，與發達國家尚有較大差距。

數萬億市場空間與偏低的滲透率，讓汽車金融看起來依然是一片浩瀚的藍海。

在P2P、現金貸等互聯網金融風口偃旗息鼓的當下，許許多多創業者與投資者正在為汽車金融而瘋狂。

然而，理想豐滿，現實殘酷。

1. 蜂擁而至

最近，58集團高調宣布與龐大集團聯手加碼汽車金融，在行業里引起了較高的關注。畢竟，前者是國內知名的互聯網公司，后者則是排名靠前的汽車經銷商集團。

這不過是本輪汽車金融戰爭升級的縮影。

汽車金融原本是一個高度傳統的市場，為資金密集型產業，由汽車金融公司和商業銀行占據主導，在產品上以新車為主，二手車金融滲透率很低。

在2013年以來的互聯網金融大潮之中，車貸成為P2P行業的主要資產類型之一；2016年網貸監管辦法出臺之后，由于限額令的存在，房抵貸等大額資產萎縮，P2P車貸得到進一步發展。

幾乎同一時間，互聯網公司背景的汽車金融業務開始生根發芽。2013年底，易車網成立汽車融資事業部，憑借流量優勢，通過融資租賃的形式切入市場。

還有一類玩家，不同于P2P和互聯網公司，最典型的是成立于2014年的美利車金融，其開創了國內互聯網+汽車金融結合的新模式，并拿到京東集團的戰略融資。

從2016年下半年開始，新車直租成為新的風口，以大搜車、車好多為代表，眾多互聯網背景的汽車交易平臺蜂擁而至，并冒出了一堆野蠻生長的創業公司。

蜂擁而來的還有資本，從互聯網巨頭到大型投資機構，紛紛加碼這一賽道。

大搜車于去年4月份宣布完成1.8億美元D輪融資；11月，再次宣布完成3.35億美金E輪融資。最新消息是，大搜車正在進行8億美元的F輪融資。

繼去年完成4億美元B輪融資和1.8億美元B+輪融資之后，2018年3月1日，車好多集團宣布完成8.18億美元C輪融資。

另外，2017年下半年起，因為無場景、畸高利率、不當催收等問題備受質疑的現金貸行業，最終遭遇監管暴擊，在一片腥風血雨之下，部分平臺殺進汽車金融市場，諸如趣店、二三四五和達飛金融等。

2018年以來，在一些知名或不知名的投資機構的扶持下，不斷冒出來一些新的汽車金融平臺，它們或者公開宣布融資，或者大肆做廣告。

汽車金融行業，從來沒有這么熱鬧過。

2. 危險游戲

火熱背后，汽車市場的復雜性，金融業務的專業性，使得新進入者低估了風險，尤其是二手車金融市場的高風險。

鑒于汽車工業有著很高的成熟度和集中度，新車市場相對標準化，圍繞車輛本身的風險極低，因此新車金融的核心是把控消費者的信用風險。

然而，新車金融市場也遠遠不像看起來那么好做。

以趣店為例，據財報披露，截至今年一季度，趣店旗下大白汽車共租出汽車6608輛；距離其此前提出的今年10萬輛交易量的目標，似乎還很遙遠。

相形之下，二手車屬于典型的非標準化市場，車輛本身千差萬別，信息高度不透明，信任機制匱乏，交易撮合難度高，因此在未來很長一段時間里，二手車市場都很難真正互聯網化。

從另一個視角來說，新車金融的重點是消費者的信用風險，而二手車金融的風險點不僅在于消費者，還在于車本身，并且在加盟模式盛行的背景下代理風險突出。

因此，二手車金融必然是一個重活、臟活，極大考驗著平臺的線下能力。

在實際中，還要面對欺詐風險，尤其是團伙欺詐風險。過去兩年的現金貸行業中，我們已經見識到網絡黑產的破壞性，汽車金融并不例外，尤其在大干快上的行業狂熱階段。

除了汽車市場本身的復雜性和風險性，汽車金融還要面臨金融監管與金融市場的不確定性。

在金融去杠桿的大背景下，包括資管新規在內的一系列強監管政策出臺，迫使金融機構收緊了對外的資金合作，明助實貸被掐死，一些實力弱、背景差的玩家最先被金融機構拋棄，也就不得不退出市場。

而在P2P備案幾乎無限期拖延的情況下，汽車金融行業的價格戰加速了P2P車貸市場的萎縮，一批批平臺倒下了。

據網貸之家統計，從2017年4月到2018年4月，P2P網貸行業涉及車貸業務的正常運營平臺數量，從590家降至332家，占同期P2P網貸行業正常運營平臺的比例亦從26.65%降至17.69%。很明顯，車貸P2P平臺的死亡率大大高于其他類型。

值得一提的是，過去多年來，汽車金融行業的風控，很大程度上需要借助不當催收。

進入2018年，先是中央發出《關于開展掃黑除惡專項斗爭的通知》，之后中國互聯網金融協會公布《互聯網金融逾期債務催收自律公約（試行）》。由此，不當催收成為一道致命的監管紅線。

據新流財經報道，從3月份起，陸續有城市正式開展掃黑除惡專項行動，將打擊重點放在了現金貸、校園貸、套路貸、車輛二押、暴力催收等重點領域，多個城市車貸業務受到嚴重影響，大批車貸門店、網點臨時關門。

對那些風控差的平臺來說，很難再依賴不當催收抵御風險損失，“二押”與“套路貸”的生存空間更是被重度擠壓。

3. 剩者為王

就算監管環境不斷趨嚴，就算前浪一波波死在沙灘上，也無法澆滅資本加持之下新進場者的豪言壯志。

可以預期的是，接下來，汽車金融行業競爭將空前激化，價格戰不可避免。

在行業里深耕多年的老玩家，也在積極儲備彈藥，迎接新一輪的“無限戰爭”。

本周三，優信正式向美國證券交易委員會（SEC）提交招股說明書。文件顯示，優信計劃在納斯達克（NASDAQ）上市，擬籌集最多5億美元資金，

今年早些時候，互聯網汽車金融平臺美利車金融先后完成了B輪和B+輪融資，總金額超過8億元。

回到本文的主題，這場汽車金融戰的競爭核心在哪里？新金融瑯琊榜認為，可以概括為以下四個方面：

1、流量優勢：在流量成本居高不下的今天，無論是線上流量優勢，還是線下流量優勢，都將至關重要。歷史經驗表明，很多平臺都死在了過高的流量成本之上。

2、資金優勢：金融業務往往是資金密集型的，沒有成本合理的穩定資金來源，平臺將無法生存，而資金成本的高低更是直接決定了盈利能力。

3、先發優勢：金融產品同質化高，無論是4S店還是二手車經銷商，商戶單體普遍體量偏小，不需要多家機構服務。因此那些較早進入并在競爭中脫穎而出的平臺，具備明顯優勢。

4、存量優勢：通過對存量客戶的生命周期價值經營，老玩家可以從存量客戶身上賺到錢，諸如新車客戶與二手車客戶存在“旋轉門”，就帶來了很大的價值空間。

歸結上述四點，我們發現，規模經濟才是汽車金融市場的命脈。從風控的角度來說，也只有相當規模的交易數據積累，才擁有金融科技的可能。

這意味著，戰爭到最后，無論在價格還是風控上，新進入者都很難與久經沙場的老玩家PK，從而陷入虧損離場的命運。

與此同時，在資金獲取難度上升、36%利率紅線與打擊非法催收的背景下，那些曾經依靠高利差與玩套路在市場上立足的中小平臺，看不到明天。

大戰過后，誰將是最終的剩者呢？

1、金融機構：銀行與汽車金融公司，以平安為代表，在牌照和資金上具有顯著優勢，還通過收購汽車之家掌控了重要的流量入口。

2、汽車電商：擁有互聯網交易場景的平臺，以易鑫、優信為代表，通過自建交易場景，擁有良好的流量基礎，在過去幾年里逐漸形成了自己的金融能力，以及線下服務能力。

3、互聯網汽車金融平臺：以美利車金融為代表，作為直銷模式鼻祖，通過金融科技創新，已經實現了規模化盈利，在二手車金融市場占據領先地位，初步建立了護城河。

對資本市場來說，或許應該警醒的是，汽車金融這個風口，是不是過熱了？

一家公司成功，帶動多家公司涌入，在同質化的競爭之下，大打補貼戰、價格戰，乃至非市場化博弈，將行業利潤歸零乃至為負，在惡性競爭之后，剩者為王，這已經是中國各行業的常態。

從現金貸行業的一地雞毛，到互金上市公司股價的普遍暴跌，資本應該嘗到了追逐短期風口的苦味。

而這一次，依然沒什么不一樣。