初創(chuàng)車企蔚來汽車將于年底赴美上市的消息，一時在業(yè)內(nèi)炸開了鍋。

對于這個新造車勢力圈中的重磅消息，坊間眾說紛紜，而蔚來汽車官方卻三緘其口，對之不予置評。據(jù)媒體報道，蔚來汽車已經(jīng)聘請了摩根士丹利、高盛投資公司、美國銀行美林證券、瑞士信貸、花旗銀行、德意志銀行、摩根大通和瑞士聯(lián)合銀行等8家銀行，為其今年在美國上市的事宜做準備工作。如果上市成功，蔚來汽車將是中國第一家新能源電動汽車上市企業(yè)，融資高達20億美元，也成為繼阿里巴巴之后在美國融資金額最大的中國上市公司。

2014年，阿里巴巴以25億美元的金額創(chuàng)下中國企業(yè)在美國IPO的最高紀錄;2016年，中通快遞赴美上市，融資金額為14億美元。蔚來汽車打得更響的算盤是，等到3年后即2021年的退出估值，將高達360億美元。然而，在首款產(chǎn)品尚未真正面世且接受市場檢驗之際，蔚來此番單純倚靠概念來進行IPO操作，尚存一定的風險。

頻頻融資

蔚來汽車成立于2014年，創(chuàng)始人李斌是個傳奇式人物。幾年前，他的易車網(wǎng)上市，讓頂級機構(gòu)賺足了錢，所以，這次當李斌打造的蔚來汽車，大家依然愿意押注。

截至去年底，蔚來的投資人數(shù)量達到56人。其中六大創(chuàng)始投資人堪稱中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的“半壁江山”。當中有騰訊馬化騰、京東劉強東、小米科技雷軍、高瓴資本張磊以及車和家李想等人。除此之外，百度、聯(lián)想、紅杉資本、TPG、IDG、國開行、招商銀行(30.11 -3.59%,診股)等也都是蔚來的股東。截至目前，在三年多的時間里，蔚來汽車前后融資5次，已經(jīng)從資本市場成功融資22億美元。

李斌創(chuàng)辦或投資的公司涵蓋汽車制造、汽車媒體、汽車金融、汽車電商、共享出行等諸多領(lǐng)域，其中不乏摩拜單車、易車網(wǎng)、易鑫金融、嘀嗒拼車這樣的明星企業(yè)。尤其是作為摩拜的真正籌劃者，李斌看互聯(lián)網(wǎng)+出行的眼光，可謂相當獨到。因此，無論是投資者個人還是大牌投資機構(gòu)，都對李斌的創(chuàng)業(yè)實力深信不疑。除此之外，在境外上市方面，李斌也有很多經(jīng)驗。早在2010年，易車網(wǎng)在美國紐交所上市，就是中國較早一批赴美融資的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)之一。7年之后，易鑫金融在中國香港上市。

這次蔚來汽車赴美融資，解釋是要進一步擴大其在自動駕駛和電池技術(shù)領(lǐng)域的投資和發(fā)展。但是，經(jīng)過頻繁融資之后，這家企業(yè)會被稀釋成什么樣子?

渴求資金

當前中國的新能源汽車確實進入了高速增長階段，去年中國新能源(6.87 -2.69%,診股)車的產(chǎn)、銷量分別達到79.4萬輛和77.7萬輛，同比增長都超過50%。而且，在中國目前的電動汽車市場結(jié)構(gòu)中，最高端的品牌是特斯拉，Model X約需要80萬元起，其他公司的大多數(shù)電動車都是20萬元以下的低端產(chǎn)品，因此，留下的市場空白看似為蔚來汽車提供了相當大的機會。

于是，蔚來汽車信心十足，直接將對標企業(yè)瞄準特斯拉和比亞迪(60.82 -2.83%,診股)，兩者在2016年新能源汽車銷量分別達到7.6萬輛和將近10萬輛，市值分別達到600億美元和250億美元。

但是，特斯拉自2003年創(chuàng)立以來，迄今超過14年，這家企業(yè)仍然處于持續(xù)虧損境地，資本市場對其信用評級也從正面轉(zhuǎn)為負面。去年，特斯拉每分鐘“燒錢”8000美元。汽車行業(yè)資深分析師鐘師對時代周報記者表示，看來蔚來汽車是在走當年特斯拉的路線，在尚未盈利之前，先通過高端車型打開市場獲得知名度，然后謀求上市。現(xiàn)在來看，特斯拉確實取得了一定成功，市值更是一度超越通用和福特，但扭虧是其長年無法解決的難題。

蔚來汽車同樣面臨這道難題。按照蔚來汽車自己的規(guī)劃，要靠三款車型打天下，分別是7座全尺寸SUV ES8、5座中型SUV ES6和5座緊湊型SUV ES3，預(yù)計到2021年整車銷量達到45萬輛，凈利潤達到161億元。蔚來汽車CFO謝東螢曾表示，2018年的目標是在剩下的九個月內(nèi)銷售2萬-3萬輛電動車。可是，仔細算賬，賣出的汽車越多，就意味著所需要配備的換電站就越多，而一個換電站的建設(shè)成本起碼是好幾百萬元。蔚來汽車計劃在主要城市建設(shè)至少1100座換電站，成本已是天文數(shù)字，單靠幾十萬輛的電動車利潤來填補似乎仍不足夠。

成敗難料

蔚來汽車的發(fā)展需要源源不絕的資金支撐，那是不爭的事實。即使現(xiàn)在賣出1萬輛ES8，資金回流也僅是一小部分。對于這類靠資本起家的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)型企業(yè)，確實是需要更多的資金募集渠道來支持后續(xù)發(fā)展，尤其是蔚來汽車計劃將整車基地搬到嘉定，目前已選址在外岡鎮(zhèn)，規(guī)劃土地800畝。

所以，無論是產(chǎn)品投入還是建廠投入，沒有資金支持顯然是不行的，上市募資十分有必要。上市發(fā)行股票并吸納資金后，就可以給后續(xù)研發(fā)和生產(chǎn)提供資金支持。時代周報記者聯(lián)系蔚來汽車的相關(guān)負責人，對方的答復(fù)依然是，對于融資消息，不予置評，蔚來汽車現(xiàn)在聚焦全部精力來交付產(chǎn)品。

據(jù)了解，去年12月，蔚來首款量產(chǎn)車ES8正式開放預(yù)訂，預(yù)計今年4月份開始陸續(xù)交車，9月份將前1萬臺創(chuàng)始版保證交完，10月份開始交付后續(xù)的車。眼看交車時間臨近，業(yè)內(nèi)充滿擔心，主要是對于全鋁車身，代工方江淮汽車并沒有相應(yīng)的經(jīng)驗，因此延期交付的風險很高。

對此，江淮汽車黨委副書記王東生曾表示，江淮汽車為與蔚來實施合作，投資數(shù)十億元建立了一座新的合作工廠，該工廠全線裝配已經(jīng)完畢，正準備開始量產(chǎn)，新工廠具備全鋁車身生產(chǎn)技術(shù)，達到世界一流水平。

即便這樣，在鐘師看來，一家車企是否能盈利，關(guān)鍵在第三款車。第一款車打響品牌;第二款車鞏固優(yōu)勢、測試市場熱度;第三款車會大規(guī)模量產(chǎn)。以特斯拉為例，第一款車Roadster，從高端跑車入手，打響品牌;其后的Model S和Model X奠定高端電動車的基礎(chǔ);而要扭虧為盈，就看平價Model 3能否讓特斯拉真正規(guī)模化。目前，蔚來汽車只生產(chǎn)出兩款車，一款ES8，就稱首批1萬輛秒定售罄;另外一款EP9，號稱“最快電動跑車”，總共6輛，都送給投資人了。