北京時(shí)間3月20日晚，點(diǎn)牛金融在美國(guó)納斯達(dá)克上市，開盤價(jià)5.2美元，成為國(guó)內(nèi)首家以車貸為主營(yíng)業(yè)務(wù)的上市P2P機(jī)構(gòu)。 

點(diǎn)牛金融以每股4美元的公開發(fā)行價(jià)共發(fā)行155萬(wàn)股普通股，在不扣除承銷商折扣，傭金和發(fā)行費(fèi)用的情況下募資規(guī)模為約620萬(wàn)美元。承銷商可在45天內(nèi)再追加購(gòu)買最多232,500 股的股票，若仍然按4美元發(fā)行價(jià)計(jì)算，點(diǎn)牛金融最多融資713萬(wàn)美元，與去年12月招股書披露的擬最高募資1097萬(wàn)美元相比，縮水35%。 

“迷你”車貸，2月交易額不足0.8億元 

據(jù)零壹數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至3月20日點(diǎn)牛金融累計(jì)交易額（成功促成的借款總額）為14.3億元，待還余額3.0億元，2月交易額0.79億元，這三個(gè)指標(biāo)均排在P2P行業(yè)100名之后。單就車貸業(yè)務(wù)而言，點(diǎn)牛金融2月交易額排在30名左右，僅為第一名微貸網(wǎng)的1.6%。 

下圖是點(diǎn)牛金融上線以來(lái)的每月交易數(shù)據(jù)，2017年第四季度以來(lái)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較為穩(wěn)健，若不考慮2月春節(jié)影響，環(huán)比增速均在6-12%之間。

營(yíng)收有限，虧損可能性仍然較大 

招股書顯示，點(diǎn)牛金融的收入主要來(lái)自交易費(fèi)和管理費(fèi)。2016年全年以及2017年上半年，點(diǎn)牛金融的營(yíng)收分別為370萬(wàn)美元和283萬(wàn)美元，后者占當(dāng)期交易額的5.4%。截至2017年上半年，點(diǎn)牛金融虧損53.8萬(wàn)美元。 

考慮到營(yíng)收與借款額成正相關(guān)，以及收入占交易額的比例在下降，我們按2017年上半年的營(yíng)收做估算。點(diǎn)牛金融2017全年交易額8.2億元，對(duì)應(yīng)的營(yíng)收估計(jì)在700萬(wàn)美元左右。 

從公開渠道來(lái)看，點(diǎn)牛金融未在搜索或資訊等平臺(tái)上做推廣，其營(yíng)銷費(fèi)用相對(duì)較低。由于IPO上市成本一般在數(shù)百萬(wàn)美元，所以目前虧損的可能性仍然較大。 

車貸第一股之后，第N股還有多遠(yuǎn)？ 

點(diǎn)牛金融成功摘下車貸第一股，其他規(guī)模較大、業(yè)務(wù)合規(guī)且運(yùn)營(yíng)穩(wěn)健的車貸平臺(tái)在資本市場(chǎng)有什么動(dòng)靜？會(huì)考慮加速上市準(zhǔn)備嗎？ 

目前從公開渠道僅能找到有關(guān)微貸網(wǎng)的報(bào)道。 

2018年2月，坊間傳聞“車貸龍頭”微貸網(wǎng)已啟動(dòng)赴美上市計(jì)劃，估值或超300億元，對(duì)此微貸網(wǎng)未予置評(píng)。3月初，又有媒體報(bào)道微貸網(wǎng)可能通過(guò)“綠色通道”選擇A股上市。 

上市公司漢鼎宇佑財(cái)報(bào)顯示，其投資的微貸網(wǎng)2015年、2016年以及2017年上半年凈利潤(rùn)分別達(dá)到3558萬(wàn)元、3.25億元和2.6億元。這組數(shù)據(jù)已經(jīng)滿足A股上市的財(cái)務(wù)指標(biāo)要求。 

車貸資產(chǎn)普遍小額分散，違規(guī)存量小，整改相對(duì)更容易。有了點(diǎn)牛金融“打頭陣”，車貸平臺(tái)們選擇海外上市的顧慮應(yīng)該會(huì)少很多，車貸第N股應(yīng)該不會(huì)太遠(yuǎn)。