來源：愛分析 虎嗅

如果賣車不賺錢，汽車產(chǎn)業(yè)鏈的利潤增長靠什么？

汽車金融或許就是這個(gè)問題的答案。早前，市場研究公司J.D.Power發(fā)布的調(diào)研報(bào)告顯示，汽車金融已占經(jīng)銷商10%的利潤。

目前，汽車金融包括新車金融、二手車金融、融資租賃、車抵貸和車險(xiǎn)等細(xì)分領(lǐng)域，其中有資本機(jī)構(gòu)撐腰的創(chuàng)業(yè)公司，也有依附著大牌車企的廠商金融公司。

那么，汽車金融到底是一個(gè)什么樣的行業(yè)？在激烈競爭環(huán)境下，行業(yè)高利潤又能夠持續(xù)多久？

愛分析在研究汽車金融時(shí)列出了一份榜單，其中包括6個(gè)細(xì)分領(lǐng)域里的25家公司，總估值達(dá)到1278億元。而估值排名前三的分別為易鑫集團(tuán)（300億元）、上汽通用汽車金融（260億元）、神州買買車（估值200億元）。具體細(xì)分領(lǐng)域的公司數(shù)量以及估值可參見下表：

新車金融，銀行和汽車金融公司占主導(dǎo)

在新車金融領(lǐng)域，銀行有低成本資金優(yōu)勢，汽車金融公司有渠道優(yōu)勢，因此這兩者是新車領(lǐng)域的主要玩家。

平安銀行2016年累計(jì)發(fā)放汽車貸款821億元，二十多家汽車金融公司2016年貸款規(guī)模則在5,000億元左右。

隨著近幾年自主品牌汽車崛起，自主品牌車企也陸續(xù)成立汽車金融公司，長城、吉利和比亞迪都在2014-2015年成立各自汽車金融公司。

伴隨銷量增長，金融業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的收入也將提升。作為自主品牌車企汽車金融公司的代表，奇瑞徽銀過去三年的凈利潤都保持40%以上的增速。

汽車金融公司當(dāng)前仍處于“暴利”階段，凈息差、凈利潤率都很高，凈息差在6%左右，凈利潤率在38-55%之間。不過，當(dāng)越來越多玩家參與汽車金融，競爭的加劇，使得息差縮小、凈利潤降低是大勢所趨。

在銀行和汽車金融公司無法覆蓋到的地方，新車電商和融資租賃公司有生存空間。這些公司需掌握場景、流量和風(fēng)控能力，資金端對接銀行是最佳選擇，實(shí)質(zhì)上是成為銀行的合作渠道。

比如中安金控與工行的戰(zhàn)略合作，工行提供資金，中安金控需做好獲客和風(fēng)控。

二手車金融，渠道和流量是王道

二手車金融領(lǐng)域，汽車金融公司難以觸及，因?yàn)槎周嚵魍ú慌c主機(jī)廠品牌強(qiáng)相關(guān)，主機(jī)廠對渠道沒有管控力。因此，上榜的4家二手車金融公司都是新興的創(chuàng)業(yè)公司。

由于二手車市場相對分散，流量可分為線上和線下，掌握交易場景和流量是核心優(yōu)勢。

從榜單可以看出，線上流量主要掌握在互聯(lián)網(wǎng)公司和電商平臺手中，比如易鑫（易車）、優(yōu)信和瓜子；線下流量則分散在眾多二手車商手中，籠絡(luò)車商是關(guān)鍵，因此備胎好車、第1車貸、易鑫和美利車金融都布局線下，為二手車商提供庫存融資并通過與二手車商合作觸達(dá)C端消費(fèi)者。大搜車則是通過為二手車商提供SaaS系統(tǒng)籠絡(luò)住車商。

第1車貸從做二手車商的庫存融資起家，未來將從金融切入交易環(huán)節(jié)，為車商提供SaaS系統(tǒng)。而大搜車則是從做SaaS起家，未來將為二手車商提供庫存融資。路不同，目的地一樣，白刃戰(zhàn)不可避免。

資金上，小的二手車金融公司只能依賴股東或P2P平臺，而規(guī)模大的二手車金融公司則會尋求機(jī)構(gòu)資金或發(fā)行ABS，最優(yōu)質(zhì)的可以獲得銀行或保險(xiǎn)的資金。比如車王、美利車金融和第1車貸等可以發(fā)行ABS籌集資金。

二手車金融的風(fēng)控要比新車更難，新車是標(biāo)品，只需審核“人”，而二手車則需審核“車”和“人”。除了掌握線上數(shù)據(jù)，二手車線下的風(fēng)控也很重要。

車抵貸市場集中度提升，互聯(lián)網(wǎng)車險(xiǎn)仍在探索

車抵貸是為滿足車主的金融需求、而非交易需求誕生的服務(wù)。原來只能通過高利貸獲得資金的車主，現(xiàn)在可以通過P2P平臺解決。

網(wǎng)貸監(jiān)管政策出臺后，不合規(guī)平臺被淘汰，車抵貸開始出現(xiàn)強(qiáng)者愈強(qiáng)的分化，微貸網(wǎng)持續(xù)領(lǐng)跑，且增速高于同行。

目前車抵貸行業(yè)格局清晰，頭部公司優(yōu)勢明顯，但也有神州車閃貸后來居上和其它潛在進(jìn)入者攪局的可能。

本次榜單還有5家車險(xiǎn)中介公司上榜。車險(xiǎn)是財(cái)險(xiǎn)中最重要的險(xiǎn)種，預(yù)計(jì)2020年保費(fèi)能夠超萬億，是保險(xiǎn)創(chuàng)業(yè)最熱衷的領(lǐng)域。但車險(xiǎn)的網(wǎng)銷率并不高，并且多數(shù)創(chuàng)業(yè)公司又走上了靠返傭吸引代理人的老路，創(chuàng)新乏力，仍在探索之中。