文 | 任文心 北京財資和供應鏈應用技術研究院研究員、研究總監
來源 | 貿易金融
2020年，各種類型的黑天鵝事件紛至沓來。我們不禁要問，我們的金融機構，是否能扛得住？1月8日，世界銀行在其《全球經濟展望》中發出警告，新一輪全球債務危機或將到來！世界銀行展望部門主管Ayhan Kose表示：全球低利率只能為金融危機提供一種不穩固的保護。以史為鑒，債務積累浪潮往往結局都不是很樂觀。世界銀行認為，在過去50年中，全球經歷了四波債務增長潮，前三波分別發生在1970至1989年、1990至2001年以及2002至2009年，而最新這一波則開始于2010年。4月21日凌晨2：30，芝加哥商品交易所WTI原油期貨出現了上市以來的第一次負值（-37.63美元/桶）。各種類型的黑天鵝事件紛至沓來。我們不禁要問，我們的金融機構，是否能扛得住？于是，我們研究團隊開始對十年來上市銀行的年報進行了一番的探究，著重在六大行（中國工商銀行、中國建設銀行、中國農業銀行、中國銀行、交通銀行、中國郵政儲蓄銀行），試圖找到以下答案，供大家參考。商業銀行應急指標，通常用資本充足率（看股東）、短期資產流動性比例（看短期）和撥備覆蓋率（針對于信貸風險）指標衡量，也是一個銀行的“家底”，一旦出現風險，需要憑借自有現金、已經計提的準備和股東的實力。
從上圖數據顯示，六大行總體趨勢向好，作為全球系統重要性銀行，工商銀行、建設銀行、農業銀行、中國銀行，未來要達到20%-22%，四大行壓力仍在。郵儲銀行2019年上市補充資本金，未來看好。
從上圖數據顯示， 近三年（2017年-2019年）六大行的年報顯示，上述各項數據都在企穩抬升中。可見，六大行傳統信貸業務的抗風險能力是穩定可靠的。
從上圖數據顯示，2002年起，工商銀行撥備覆蓋率不斷提升，不良貸款率持續低位。
從上圖數據顯示，與工商銀行、建設銀行、中國銀行相比，撥備覆蓋率回升滯后近5年，但后來居上（2012年），并持續領先。
建設銀行歷年不良貸款率與撥備率覆蓋率情況
交通銀行歷年不良貸款率與撥備率覆蓋率情況
從上述的歷年撥備覆蓋率與不良貸款率來看，六大行的撥備覆蓋率與不良貸款率趨勢穩定，整體向好。撥備主要針對的是應對未來信貸業務所導致的風險。隨著新業務、新產品的不斷開拓，各類新的風險可能會層出不窮，這些黑天鵝事件，通常都是我們無法預估風控的來源和范圍，這樣的風控，就要仰仗一個銀行資產凈值及通過債轉股等方式所獲得的資金，以確保銀行渡過窗口期。這一能力，對于系統重要性銀行而言，有一個專門的指標TLAC。
而資產凈值的歷年趨勢，在一定程度上也反饋了商業銀行應對突發事件的能力。
另外一個衡量應對突發事件能力的參數是短期流動性，流動性是指銀行滿足存款人提取現金、到期支付債務和借款人正常貸款的能力。可見四大行總體趨勢收斂向好。
近10年六大行歷年凈資產收益率情況
從上圖顯示，而長期的抗風險能力，還是要靠持續的盈利能力，六大行凈資產收益率，在凈息率微微下調的前提下，經歷2011年前后的高峰期后，回落止穩。
工行歷年凈資產收益率與凈息差情況
建行歷年凈資產收益率與凈息差情況
農行歷年凈資產收益率與凈息差情況
中行歷年凈資產收益率與凈息差情況
而從上述6圖的數據顯示，各行凈資產收益率與凈息率的對比圖，更明顯地看到，近三年止跌回穩，盈利能力轉型期的表現。總體而言，六大行在資本充足率不斷強化基礎上，盈利能力企穩，是六大行長期穩定的基礎。而撥備覆蓋率和不良貸款率的喇叭口持續放大，是目前商業銀行的基石業務——傳統信貸——有序開展的保證。短期流動能力、資產凈值的穩步攀升，是銀行應對突發事件的底氣。有理由相信，六大行是當之無愧的中國經濟的中流砥柱。然而，萬丈高樓拔地起，有了資本充足率、撥備覆蓋率、短期資產流動性比例、資本凈值與盈利能力做“地基”經濟大樓的穩定，還需要“結構”助力。
不要把所有的雞蛋放在同一個籃子里是錯誤的，投資應該像馬克·吐溫建議的那樣，把所有的雞蛋放在同一個籃子里，然后小心地看好它。某種程度上，結構比規模更重要，規模在應對重大風險時，起著決定作用，但結構能將非致命風險局限在一個較小的范圍，從而獲得轉機。這也是在投資學上總是有兩種聲音，是要均衡結構，還是押寶在一個比較確定的投資上。當我們無法判斷未來時，即市場是完全競爭市場時，我們需要首選均衡結構，不要把所有雞蛋放在一個籃子里，因為沒有人知道下一秒會發生什么，這就是商業銀行應對風險，需要確保整體穩健的一個理性策略。下面我們將從業務維度、收入維度、客戶維度分析六大行在業務機構上的差距與相關性。而這三者互為因果，共同構成商業銀行的結構基礎。
單從結構而言，六大行中國，規模最高的工商銀行、和郵儲銀行，結構并非最優。建行、農行、中行和交行的結構較為均衡。“其他業務”中，比較共性的一個業務就是海外業務。無疑，中國銀行的海外業務為其結構的均衡性加分。同時，中國銀行一季報數據顯示，全行業績并未受疫情影響出現下滑。當然，一定程度上，緣于六大行客戶多為抗風險能力較強的績優企業、行業龍頭。未來在短期內，各行的海外業務，受海外疫情預期、投資下降影響，業績可能出現下滑。但從國際比較優勢角度，隨著一帶一路的海外布局的推進，銀行的海外業務長期看好。
從上圖數據顯示，各商業銀行的主要收入來源，還是息差收益，這主要源于高占比的信貸盈利模式。
在上圖能看到，郵儲銀行的利息收入占比最高，手續費及傭金收入占比相對較低，傳統信貸依賴較為明顯。
從上圖數據顯示，對于占據最大份額的利息收入而言，存款余額與貸款余額的情況，建行與農行存款攬入能力基本相當，而貸款業務能力存在差距。
從上圖數據顯示，存貸比情況，交行壓力明顯，郵儲銀行資金利用效率欠佳。
從上圖數據顯示，除利息收入外，手續費傭金是占比較高的收入來源，也是復雜度較高的私人銀行、交易業務、投行業務、資產管理與托管的業務收益。高復雜度業務，因壁壘較高、其持續盈利的能力穩定可靠，是商業銀行穩健性的來源之一。
從上圖數據顯示，對于利息收入而言，資金的來源中，資金成本最低的客戶存款占比最大，郵儲銀行這一優勢明顯。
2019年六大行生息資產情況
從上圖數據顯示，資金的運用中，息差最大的客戶貸款仍為主要業務，息差相對較小的投資與同業業務其次。這些零售核心資源，不僅僅是零售業務的高凈值客戶，資產穩定、消費潛力大，同時，其背后對行業的影響力、對社會影響力，都不容小覷。
郵儲銀行招股書及2019年報，所披露的理財客戶為VIP客戶（金卡（10萬起）、白金卡（50-200萬）、鉆石卡（200萬以上）），2019年末，VIP 客戶 3,096.42 萬戶，個人理財余額 7,827.70 億元，戶均2.5萬。從上圖數據顯示，私行業務一直是銀行競爭的焦點，從披露的數據看，工行、建行、農行間差距較小，這也是大行線下網點長期耕耘的結果。不過，未來線上業務，六大行目前均未公布APP線上平臺的月度客戶活躍度，故先不做比較。
2019年六大行公司業務行業分布結構
從上圖數據顯示，行業分布，傳統對公業務，主要還是集中于重資產行業。與之相對比的是不良貸款的行業分布結構：
2019年五大行公司業務不良貸款行業分布結構
從不良貸款行業分布結構圖可看出，制造業和批發零售業是各大行不良貸款的高發地。究其原因，以抵質押物作為風控擔保的傳統信貸，在一定程度上，與市場變化較大的制造業和批發零售業不相適應。在一定程度上，推動商業銀行的產品創新進程。商業銀行作為優質資源的掌控者，需要不斷衡量各業務板塊的風險與收益，在無法獲知未來變動時，比如當下與未來，需要憑借好的結構（業務結構、收入結構、客戶結構）獲得穩定的回報。當未來市場明確可期時，重倉投入高能資產，更體現一個專業銀行家的水平。一個盈利能力穩定、應急能力可靠、結構健康的銀行，是當下乃至未來，最能獲得信賴的銀行。當然，金融的本源是服務于是實體經濟，金融的穩定，歸根結底依賴經濟的穩定與發展。本機構十多年專注銀行金融業，為行業輸出歷年《中國交易銀行發展報告》、歷年《中國供應鏈金融年鑒》、歷年《中國消費金融年鑒》、歷年《中國保理行業白皮書》。
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