文 | 任文心 北京財資和供應(yīng)鏈應(yīng)用技術(shù)研究院研究員、研究總監(jiān)
來源 | 貿(mào)易金融
2020年，各種類型的黑天鵝事件紛至沓來。我們不禁要問，我們的金融機構(gòu)，是否能扛得住？1月8日，世界銀行在其《全球經(jīng)濟展望》中發(fā)出警告，新一輪全球債務(wù)危機或?qū)⒌絹恚∈澜玢y行展望部門主管Ayhan Kose表示：全球低利率只能為金融危機提供一種不穩(wěn)固的保護。以史為鑒，債務(wù)積累浪潮往往結(jié)局都不是很樂觀。世界銀行認為，在過去50年中，全球經(jīng)歷了四波債務(wù)增長潮，前三波分別發(fā)生在1970至1989年、1990至2001年以及2002至2009年，而最新這一波則開始于2010年。4月21日凌晨2：30，芝加哥商品交易所WTI原油期貨出現(xiàn)了上市以來的第一次負值（-37.63美元/桶）。各種類型的黑天鵝事件紛至沓來。我們不禁要問，我們的金融機構(gòu)，是否能扛得住？于是，我們研究團隊開始對十年來上市銀行的年報進行了一番的探究，著重在六大行（中國工商銀行、中國建設(shè)銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、交通銀行、中國郵政儲蓄銀行），試圖找到以下答案，供大家參考。商業(yè)銀行應(yīng)急指標，通常用資本充足率（看股東）、短期資產(chǎn)流動性比例（看短期）和撥備覆蓋率（針對于信貸風險）指標衡量，也是一個銀行的“家底”，一旦出現(xiàn)風險，需要憑借自有現(xiàn)金、已經(jīng)計提的準備和股東的實力。
從上圖數(shù)據(jù)顯示，六大行總體趨勢向好，作為全球系統(tǒng)重要性銀行，工商銀行、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行，未來要達到20%-22%，四大行壓力仍在。郵儲銀行2019年上市補充資本金，未來看好。
從上圖數(shù)據(jù)顯示， 近三年（2017年-2019年）六大行的年報顯示，上述各項數(shù)據(jù)都在企穩(wěn)抬升中。可見，六大行傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)的抗風險能力是穩(wěn)定可靠的。
從上圖數(shù)據(jù)顯示，2002年起，工商銀行撥備覆蓋率不斷提升，不良貸款率持續(xù)低位。
農(nóng)業(yè)銀行歷年不良貸款率與撥備率覆蓋率情況從上圖數(shù)據(jù)顯示，與工商銀行、建設(shè)銀行、中國銀行相比，撥備覆蓋率回升滯后近5年，但后來居上（2012年），并持續(xù)領(lǐng)先。
建設(shè)銀行歷年不良貸款率與撥備率覆蓋率情況
交通銀行歷年不良貸款率與撥備率覆蓋率情況
從上述的歷年撥備覆蓋率與不良貸款率來看，六大行的撥備覆蓋率與不良貸款率趨勢穩(wěn)定，整體向好。撥備主要針對的是應(yīng)對未來信貸業(yè)務(wù)所導(dǎo)致的風險。隨著新業(yè)務(wù)、新產(chǎn)品的不斷開拓，各類新的風險可能會層出不窮，這些黑天鵝事件，通常都是我們無法預(yù)估風控的來源和范圍，這樣的風控，就要仰仗一個銀行資產(chǎn)凈值及通過債轉(zhuǎn)股等方式所獲得的資金，以確保銀行渡過窗口期。這一能力，對于系統(tǒng)重要性銀行而言，有一個專門的指標TLAC。
而資產(chǎn)凈值的歷年趨勢，在一定程度上也反饋了商業(yè)銀行應(yīng)對突發(fā)事件的能力。
另外一個衡量應(yīng)對突發(fā)事件能力的參數(shù)是短期流動性，流動性是指銀行滿足存款人提取現(xiàn)金、到期支付債務(wù)和借款人正常貸款的能力。可見四大行總體趨勢收斂向好。
近10年六大行歷年凈資產(chǎn)收益率情況
從上圖顯示，而長期的抗風險能力，還是要靠持續(xù)的盈利能力，六大行凈資產(chǎn)收益率，在凈息率微微下調(diào)的前提下，經(jīng)歷2011年前后的高峰期后，回落止穩(wěn)。
工行歷年凈資產(chǎn)收益率與凈息差情況
建行歷年凈資產(chǎn)收益率與凈息差情況
農(nóng)行歷年凈資產(chǎn)收益率與凈息差情況
中行歷年凈資產(chǎn)收益率與凈息差情況
而從上述6圖的數(shù)據(jù)顯示，各行凈資產(chǎn)收益率與凈息率的對比圖，更明顯地看到，近三年止跌回穩(wěn)，盈利能力轉(zhuǎn)型期的表現(xiàn)。總體而言，六大行在資本充足率不斷強化基礎(chǔ)上，盈利能力企穩(wěn)，是六大行長期穩(wěn)定的基礎(chǔ)。而撥備覆蓋率和不良貸款率的喇叭口持續(xù)放大，是目前商業(yè)銀行的基石業(yè)務(wù)——傳統(tǒng)信貸——有序開展的保證。短期流動能力、資產(chǎn)凈值的穩(wěn)步攀升，是銀行應(yīng)對突發(fā)事件的底氣。有理由相信，六大行是當之無愧的中國經(jīng)濟的中流砥柱。然而，萬丈高樓拔地起，有了資本充足率、撥備覆蓋率、短期資產(chǎn)流動性比例、資本凈值與盈利能力做“地基”經(jīng)濟大樓的穩(wěn)定，還需要“結(jié)構(gòu)”助力。健康與否，看業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)
不要把所有的雞蛋放在同一個籃子里是錯誤的，投資應(yīng)該像馬克·吐溫建議的那樣，把所有的雞蛋放在同一個籃子里，然后小心地看好它。某種程度上，結(jié)構(gòu)比規(guī)模更重要，規(guī)模在應(yīng)對重大風險時，起著決定作用，但結(jié)構(gòu)能將非致命風險局限在一個較小的范圍，從而獲得轉(zhuǎn)機。這也是在投資學上總是有兩種聲音，是要均衡結(jié)構(gòu)，還是押寶在一個比較確定的投資上。當我們無法判斷未來時，即市場是完全競爭市場時，我們需要首選均衡結(jié)構(gòu)，不要把所有雞蛋放在一個籃子里，因為沒有人知道下一秒會發(fā)生什么，這就是商業(yè)銀行應(yīng)對風險，需要確保整體穩(wěn)健的一個理性策略。下面我們將從業(yè)務(wù)維度、收入維度、客戶維度分析六大行在業(yè)務(wù)機構(gòu)上的差距與相關(guān)性。而這三者互為因果，共同構(gòu)成商業(yè)銀行的結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)。就商業(yè)銀行而言，結(jié)構(gòu)的健康是穩(wěn)定的基礎(chǔ)和前提。
刨去規(guī)模的因素，六大行的結(jié)構(gòu)如下圖所示：
2019年六大行不同業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)占比比較單從結(jié)構(gòu)而言，六大行中國，規(guī)模最高的工商銀行、和郵儲銀行，結(jié)構(gòu)并非最優(yōu)。建行、農(nóng)行、中行和交行的結(jié)構(gòu)較為均衡。“其他業(yè)務(wù)”中，比較共性的一個業(yè)務(wù)就是海外業(yè)務(wù)。無疑，中國銀行的海外業(yè)務(wù)為其結(jié)構(gòu)的均衡性加分。同時，中國銀行一季報數(shù)據(jù)顯示，全行業(yè)績并未受疫情影響出現(xiàn)下滑。當然，一定程度上，緣于六大行客戶多為抗風險能力較強的績優(yōu)企業(yè)、行業(yè)龍頭。未來在短期內(nèi)，各行的海外業(yè)務(wù)，受海外疫情預(yù)期、投資下降影響，業(yè)績可能出現(xiàn)下滑。但從國際比較優(yōu)勢角度，隨著一帶一路的海外布局的推進，銀行的海外業(yè)務(wù)長期看好。
從上圖數(shù)據(jù)顯示，各商業(yè)銀行的主要收入來源，還是息差收益，這主要源于高占比的信貸盈利模式。
在上圖能看到，郵儲銀行的利息收入占比最高，手續(xù)費及傭金收入占比相對較低，傳統(tǒng)信貸依賴較為明顯。
從上圖數(shù)據(jù)顯示，對于占據(jù)最大份額的利息收入而言，存款余額與貸款余額的情況，建行與農(nóng)行存款攬入能力基本相當，而貸款業(yè)務(wù)能力存在差距。
從上圖數(shù)據(jù)顯示，存貸比情況，交行壓力明顯，郵儲銀行資金利用效率欠佳。
從上圖數(shù)據(jù)顯示，除利息收入外，手續(xù)費傭金是占比較高的收入來源，也是復(fù)雜度較高的私人銀行、交易業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理與托管的業(yè)務(wù)收益。高復(fù)雜度業(yè)務(wù)，因壁壘較高、其持續(xù)盈利的能力穩(wěn)定可靠，是商業(yè)銀行穩(wěn)健性的來源之一。
從上圖數(shù)據(jù)顯示，對于利息收入而言，資金的來源中，資金成本最低的客戶存款占比最大，郵儲銀行這一優(yōu)勢明顯。
2019年六大行生息資產(chǎn)情況
從上圖數(shù)據(jù)顯示，資金的運用中，息差最大的客戶貸款仍為主要業(yè)務(wù)，息差相對較小的投資與同業(yè)業(yè)務(wù)其次。在零售業(yè)務(wù)中，最具價值的是私行客戶。這些零售核心資源，不僅僅是零售業(yè)務(wù)的高凈值客戶，資產(chǎn)穩(wěn)定、消費潛力大，同時，其背后對行業(yè)的影響力、對社會影響力，都不容小覷。
郵儲銀行招股書及2019年報，所披露的理財客戶為VIP客戶（金卡（10萬起）、白金卡（50-200萬）、鉆石卡（200萬以上）），2019年末，VIP 客戶 3,096.42 萬戶，個人理財余額 7,827.70 億元，戶均2.5萬。從上圖數(shù)據(jù)顯示，私行業(yè)務(wù)一直是銀行競爭的焦點，從披露的數(shù)據(jù)看，工行、建行、農(nóng)行間差距較小，這也是大行線下網(wǎng)點長期耕耘的結(jié)果。不過，未來線上業(yè)務(wù)，六大行目前均未公布APP線上平臺的月度客戶活躍度，故先不做比較。在對公業(yè)務(wù)中，主要從行業(yè)分布維度分析。
2019年六大行公司業(yè)務(wù)行業(yè)分布結(jié)構(gòu)
從上圖數(shù)據(jù)顯示，行業(yè)分布，傳統(tǒng)對公業(yè)務(wù)，主要還是集中于重資產(chǎn)行業(yè)。與之相對比的是不良貸款的行業(yè)分布結(jié)構(gòu)：
2019年五大行公司業(yè)務(wù)不良貸款行業(yè)分布結(jié)構(gòu)
從不良貸款行業(yè)分布結(jié)構(gòu)圖可看出，制造業(yè)和批發(fā)零售業(yè)是各大行不良貸款的高發(fā)地。究其原因，以抵質(zhì)押物作為風控擔保的傳統(tǒng)信貸，在一定程度上，與市場變化較大的制造業(yè)和批發(fā)零售業(yè)不相適應(yīng)。在一定程度上，推動商業(yè)銀行的產(chǎn)品創(chuàng)新進程。商業(yè)銀行作為優(yōu)質(zhì)資源的掌控者，需要不斷衡量各業(yè)務(wù)板塊的風險與收益，在無法獲知未來變動時，比如當下與未來，需要憑借好的結(jié)構(gòu)（業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、收入結(jié)構(gòu)、客戶結(jié)構(gòu)）獲得穩(wěn)定的回報。當未來市場明確可期時，重倉投入高能資產(chǎn)，更體現(xiàn)一個專業(yè)銀行家的水平。一個盈利能力穩(wěn)定、應(yīng)急能力可靠、結(jié)構(gòu)健康的銀行，是當下乃至未來，最能獲得信賴的銀行。當然，金融的本源是服務(wù)于是實體經(jīng)濟，金融的穩(wěn)定，歸根結(jié)底依賴經(jīng)濟的穩(wěn)定與發(fā)展。本機構(gòu)十多年專注銀行金融業(yè)，為行業(yè)輸出歷年《中國交易銀行發(fā)展報告》、歷年《中國供應(yīng)鏈金融年鑒》、歷年《中國消費金融年鑒》、歷年《中國保理行業(yè)白皮書》。
同時也承接各銀行機構(gòu)、各金融科技機構(gòu)、各企業(yè)的研究報告、行業(yè)研究等需求。
有任何此類需求的企業(yè)，可以聯(lián)系我院，18600329996（同微信）。
