文 |張藝研

來源 |交易銀行研究

近幾年，投行業務發展快速，隨著銀行業混業經營的趨勢，完全可以將投行業務的理念和商業模式引入供應鏈金融業務，使供應鏈金融業務煥發出新的活力。

眾所周知，供應鏈金融起步在企業而不在銀行。它是基于“傳統企業+電子商務+金融”的模式，行業與銀行產能結合，當然可以通過投行布局，把金融和產業結合。

目前來看，投行業務和供應鏈金融業務有很多共同之處，兩者服務的對象都是公司客戶；兩者的目標，都是本息的成功收回；兩者都可以根據客戶實際情況量身定制等等。

供應鏈金融投行化的實現路徑有哪些？

根據投行業務、供應鏈金融業務貼點，可以梳理出以下幾種路徑：

首先，供應鏈金融業務投行化發展，可以選取租賃保理、長單融資等大額長期供應鏈金融業務，因為投行業務具有資金體量大、投資期限較長的特點。當然，還可以將同質多筆短期業務打包作為投資標的，如建立應收賬款池等。

其次，根據投行業務特點，投行的投資標的主要分為標準債權和非標債權，標準債權包括股票、債券等能夠在公開市場流通交易的金融資產，非標債權包括信貸資產、各類受益權等被標準債權排除在外的債權。除信貸資產外，其他資產都要求是能夠產生現金流的財產或財產權。在這些投資標的中，根據商業銀行理財產品不能直接投資信貸資產的硬性要求，以及供應鏈金融業務自償性的內在要求，所以，把合格的投資目標鎖定在能夠獨立產生現金流的財產或財產權。供應鏈金融業務中的應收賬款、融資租賃租金、存貨屬于可以產生現金流的財產或財產權，是符合投資標的的。

最后，由于在固定收益投資業務中，投資人對于投資的本金和利息的到期取得有較大的預期，為此應對投資標的進行增信安排。例如，以應收賬款作為投資標的的項目，應對應收賬款做好確權工作，使債務人以書面方式明確自身的到期付款義務，或者安排應收賬款出讓方在一定情況下以確定的金額回購應收賬款。又如，以存貨作為投資標的的項目，可以安排融資方或第三方對存貨做出購買或回購承諾，使產生現金流的期限和金額更具確定性，從而規避銷售環節的市場風險。

投行化的供應鏈金融產品具體有哪些？

根據供應鏈金融投行化的實現路徑，作者梳理出投行化的供應鏈金融產品具體包括了應收賬款類產品、大宗商品類產品、租金收益類產品等等。

供應鏈金融投行化的深刻原因

其實，供應鏈金融投行化對于銀行來說是存在深刻原因的。

第一，擴大銀行業務規模。一般的供應鏈金融業務大部分是銀行的表內業務，受制于銀行存款總量和信貸規模管控。但是，如果通過投行化的運作，發行特定目的載體，向機構和個人投資者直接籌集資金以對接融資，以及用自有資金投資上述特定目的載體，可以實現對資產規模的靈活調控，從而加速資產周轉速度，做大流量，提升中間業務收入。

第二、提升銀行的市場價值和影響力。供應鏈金融業務可以滿足不同客戶多元化的金融需求，比如融資、投資、資產管理、優化財報等多角度的市場需求，從而提升市場價值，進一步提升銀行的市場影響力。

第三，銀行業務更加開放包容。依托銀行的供應鏈平臺，將傳統線下交易轉至線上平臺，對交易的信息流、資金流、物流實現高效管理。并且通過投行化的結構設計，供應鏈金融業務可以兼容更多的交易品種和合作模式，對于風險也有了多樣化的控制手段。在當前外部經濟逐步跨界化、融合化的浪潮中，這種變化極大地打開了業務格局，與金融業務泛投行、大資管的趨勢契合，在融合中提升銀行的業務能力。

總之，通過引入投行的經營模式和投資理念，商業銀行可以拓寬客戶群、擴大產品線、做大業務規模，供應鏈金融將迎來新的發展機遇。