（來源：雷達財經 文/深海）

(網經社訊)4月2日盤前，瑞幸咖啡盤前股價跌幅擴大至逾80%。公司調查顯示，COO及其部分下屬員工從2019年二季度起從事某些不當行為，與偽造交易相關的銷售額約為22億元。

據瑞幸官網介紹，公司首席運營官（COO）為劉劍，2005年獲得中央財經大學勞動與社會保障專業學士學位。2008年至2015年，先后擔任神州租車車輛管理中心副主任和收益管理負責人；2015年至2018年擔任神州優車收益管理負責人；2018年5月起擔任瑞幸咖啡COO，2019年2月起任董事。

雷達財經注意到，今年1月31日，渾水稱收到了一份關于瑞幸咖啡的匿名報告，渾水認為報告內容屬實。不過，公司否認所有指控。

瑞幸咖啡曾稱做空報告不屬實 

報告作者動員了92名全職和1418名兼職人員在現場進行監控，成功記錄了981個店鋪的日客流量，覆蓋了620家店鋪100%的營業時間。

作者收集了25843份客戶收據，發現瑞幸將每件商品的凈售價至少提高了1.23元或12.3%，人為地維持了這種商業模式。在實際情況中，商店層面的損失高達24.7%-28%。不包括免費產品，實際銷售價格為上市價格的46%，而不是管理層聲稱的55%。

報告作者收集了大量內部微信聊天記錄，認為瑞幸的平均每店貨物數據在2019年第三季度虛增69%，在2019年第四季度虛增88%。同時還指出，瑞幸將2019年第三季度的廣告支出夸大了150%以上，尤其是在分眾傳媒上的支出。

作者指出，瑞幸的管理層已經通過股票質押兌現了49%的股票持有量(或已發行股票總數的24%)，令投資者面臨追繳保證金導致股價暴跌的風險。瑞幸的管理層強調，他們從未出售過公司的任何股份;然而，他們已經通過股票質押融資套現。抵押的股份數量幾乎是他們全部股份的一半，按當前價格價值25億美元。

2020年2月3日，瑞幸咖啡對于在2020年1月31日公開的匿名做空報告進行回應，瑞幸稱報告中包含的誤導性和虛假指控，公司堅決否認報告中的所有指控。

雷達財經注意到，北京郝俊波律師事務所已經啟動征集瑞幸咖啡受損投資者，啟動維權。據郝俊波介紹，美股存在集體訴訟制度。瑞幸受損投資者參與維權，個人無須支付任何費用。在絕大多數案件的訴訟過程中，占用投資者的時間很少，投資者足不出戶僅需要通過郵件或微信、電話與律師交流即可。

據21世紀經濟報道，日前，美國多家律師事務所發布聲明，提醒投資者，有關瑞幸咖啡的集體訴訟即將到最后提交期限。加州的GPM律所、 Schall律所，紐約州的Gross律所、Faruqi律所、Rosen律所和Pomerantz律所等均表示，在2019年11月13日至2020年1月31日間購買過瑞幸咖啡股票的投資者如果試圖追回損失，可以與律所聯系，2020年4月13日是首席原告截止日期。

瑞幸模式屢遭質疑

瑞幸咖啡自2017年成立至今，一直處于虧損狀態。2018 年，公司凈虧損 16 億元，2019 年前三季度公司凈虧損17億元。

雷達財經注意到，市場對瑞幸咖啡的模式屢次提出質疑，但在質疑聲中，公司規模越來越大，并邀請湯唯和劉昊然作為代言人。

2019年11月12日，瑞幸咖啡的市值尚不足50億美元。在瑞幸發布2019年三季報，給出了“實現單店層面盈利”的數據后，瑞幸咖啡股價迅速上漲。

2020年1月8日，瑞幸咖啡燒錢燒到“無人區”。公司在戰略發布會上宣布，啟動無人咖啡機和無人售賣機。無人咖啡機名為“瑞即購”（luckin coffee EXPRESS），用戶下單并獲取領取碼，向機器出示領取碼即開始取杯現做，大約一分半鐘能制作完成。無人售賣機名為 “瑞劃算”（luckin pop MINI）。瑞即購賣咖啡，瑞劃算賣果汁、堅果、餅干、巧克力等休閑零食。

該消息促使瑞幸咖啡股價進一步上漲，市值一度突破百億。

對于瑞幸咖啡的燒錢行為，東興證券認為，瑞幸咖啡本質上是連鎖咖啡店的模式。其商業模式并不存在突破某個臨界點就可以戰勝競爭對手、建立長期的護城河。因此，瑞幸咖啡的模式并不適合采用昂貴的燒錢策略去擴張，燒錢帶來的長期價值不大。瑞幸咖啡的補貼并不能阻止競爭對手進入這個領域。只要瑞幸咖啡停止補貼，有利可圖的競爭對手同樣可以開出各種快閃店。