面對宏觀經(jīng)濟(jì)形勢瞬息萬變的環(huán)境，亞洲當(dāng)?shù)刎泿艂袌鲋饾u成為受全球投資者青睞的投資目的地。美國財(cái)政赤字增加、美元走弱、亞洲大部分地區(qū)通脹溫和以及亞洲市場實(shí)際收益率較高的多重因素為相關(guān)資產(chǎn)創(chuàng)造了利好環(huán)境。尤其是對于尋求分散投資、收益及抗跌力的投資者而言。印尼及馬來西亞﹙程度較輕﹚等市場的收益率曲線陡峭，為投資者帶來部署存續(xù)期策略的良機(jī)，特別是在預(yù)期減息前夕。短期而言，貿(mào)易緊張局勢、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)及美國貿(mào)易政策的不確定性引發(fā)市場波動(dòng)，可能為靈活的主動(dòng)型投資者創(chuàng)造入市機(jī)會。

瀚亞在年中展望中指出，美國最新的財(cái)政預(yù)算可能對美國國庫債券產(chǎn)生長期負(fù)面影響。與此同時(shí)，雖然美元在可見未來料將維持其儲備貨幣地位，但對美國經(jīng)濟(jì)增長放緩、美國財(cái)赤可持續(xù)性以及地緣政治緊張局勢升溫的憂慮均促使投資者重新審視美元的主導(dǎo)地位。瀚亞認(rèn)為，相關(guān)因素將在未來一年內(nèi)導(dǎo)致資金進(jìn)一步從美元回流。

亞洲貨幣有望因此走強(qiáng)。近月，美元兌大部分主要貨幣貶值，包括亞洲貨幣。見圖1。此趨勢提高了當(dāng)?shù)刎泿艂瘜ν鈬顿Y者的吸引力，因?yàn)樨泿派的茉黾涌偦貓?bào)。另外，隨著美元走弱，美國國庫債券及其他美國資產(chǎn)的相對吸引力下降，可能促使投資者分散投資，并尋求風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)狀況更理想的替代資產(chǎn)。對于希望分散風(fēng)險(xiǎn)的美元投資者而言，投資于亞洲貨幣資產(chǎn)亦可能是吸引選項(xiàng)。

亞洲當(dāng)?shù)刎泿艂峁┓稚⑼顿Y優(yōu)勢，因?yàn)橄嚓P(guān)資產(chǎn)與美國國庫債券及其他主要已發(fā)展市場債券的相關(guān)性為低至中等。面對當(dāng)前動(dòng)蕩市況，這一特點(diǎn)的價(jià)值日益顯著。

此資產(chǎn)類別的成熟程度亦大幅提高。截至2025年4月底，亞洲當(dāng)?shù)刎泿艂奈磧斶€價(jià)值已達(dá)到 13,390億美元，涵蓋來自390多個(gè)發(fā)行人的超過2,000只債券1，其市場規(guī)模不僅反映亞洲的經(jīng)濟(jì)增長，亦反映監(jiān)管改革成效以及外資參與度增加。隨著更多亞洲當(dāng)?shù)刎泿艂{入全球基準(zhǔn)，預(yù)計(jì)將有更多被動(dòng)型投資資金流入，進(jìn)一步利好債券估值。例如，印度政府債券自2024年起納入摩根大通新興市場政府債券指數(shù)，而韓國債券已計(jì)劃于2026年4月納入富時(shí)羅素世界國債指數(shù)。

亞洲主權(quán)機(jī)構(gòu)是當(dāng)?shù)刎泿艂笖?shù)的主要發(fā)行人。多個(gè)亞洲政府債券市場均擁有投資級別評級，有望為投資者提供兼具質(zhì)量債券及回報(bào)的選項(xiàng)。中國、馬來西亞、新加坡及泰國的企業(yè)發(fā)行人相對活躍。

（新浪財(cái)經(jīng)）