粵開宏觀研究員羅志恒與牛琴研究了2024 年4 月底以來公布的3300家城投財報，觀察隱性債務化解和城投轉型進展情況。

     2023年城投公司財務報表喜憂參半。一方面，非標債務持續壓降、應收賬款結構優化、城投業務轉型加快，城投債務呈現積極跡象；另一方面，資產負債率繼續走高、短期流動性壓力仍存、盈利能力較弱等隱憂尚存。

     在隱性債務規模方面，城投債務擴張速度相較于過去明顯放緩，隱性債務無序擴張的勢頭得到遏制。截至2023 年底，全國城投公司有息負債總規模達到64.1 萬億元。值得注意的是，城投公司有息債務增速已逐步放緩，自2012 年的29.2%下降至2023 年的11.5%。

     測算顯示城投公司中可歸為隱性債務的規模約為32.2 萬億元，較城投公司有息債務總規模下降了49.8%，經調整后的廣義債務率和廣義負債率分別為237.0%和58.2%。各省份經調整廣義債務率下降程度不同。經濟實力強、資源稟賦好的地區經調整后廣義債務率下降幅度大，與區域內城投公司經營性業務占比較高有關。

     展望城投公司的未來，在短期化債與中長期轉型兩條主線與四大任務在防范化解地方債務風險和推動國企國資高質量發展的雙重背景下，城投公司作為政府與市場之間的橋梁與紐帶，肩負雙重使命。一方面，城投公司必須堅決打好化債攻堅戰，守住不發生系統性、區域性金融風險的底線。另一方面，城投公司還應該積極探索轉型發展新道路，繼續為宏觀經濟穩定、產業結構轉型升級、科技創新發展貢獻自身力量。

（新浪財經）