目前城投各融資渠道基本呈現收縮狀態，但城投境外融資規模已有顯著增長。Wind數據統計，2024年以來，共計143只城投境外債完成發行，若以5%為高票息分界點，則今年共完成發行96只高息城投美元債，占比高達67.13%。其中票息8%及以上共6只，多為山東地區，期限結構方面，除山東高速集團發行的永續債，以3年期品種為主，占比64.58%，1年期品種已顯著減少至5只。

     山西固收首席王冠軍表示，當前城投美元債發行票面利率在3%-5%/5%-7%/7%-9%之間分布相當，5%以上的高票息債券存量為341.62億美元，數量為236只，而城投離岸人民幣債券發行票面利率主要集中在3%-5%的區間，5%以上的高票息債券存量為629.66億元，數量為147只。

     王冠軍表示，化債背景下境外市場發行審批較為寬松且募集資金用途受限較少是境外融資規模顯著增長的主要原因。

     盡管中資美元債受國內國際雙重監管，但境外監管相對寬松，部分債券發行無需審批，只需按相關規定進行信息披露，因此城投境外發債主要需取得國內監管部門的審核，難度較低。而在發行審批方面，城投境內發債審核對于企業財務指標、資金用途、行政層級和所處區域等方面有明確的規定，但城投境外發債沒有公開詳細的審核規定，同樣相對較為寬松。

     更重要的是，王冠軍認為，在資金用途方面，城投境外融資可在不新增地方政府隱性債務的前提下，自主決策外債資金用途，而城投境內融資多數只能借新還舊且不包含利息，而且不能新增融資。城投境外債作為城投債投資的補充品種，存量規模大、票息收益高，在境外融資規模有所增長之際，相關投資品種值得關注。

（財聯社）