20世紀(jì)90年代初，伴隨著泡沫經(jīng)濟(jì)的破滅，日本陷入經(jīng)濟(jì)增速低迷、通縮、資產(chǎn)負(fù)債表衰退、消費(fèi)欲望低、人口下降和老齡化的“失落的三十年”。但疫情后，尤其是今年，日本經(jīng)濟(jì)連續(xù)三個(gè)季度環(huán)比正增長(zhǎng)，股市、東京樓價(jià)都大漲，通脹也正在打破長(zhǎng)期低迷的僵局，停留在3%左右，外資也大量涌入，種種跡象表明日本似乎在脫離長(zhǎng)期衰退的局面。

與此同時(shí)，日元匯率的加速貶值引起市場(chǎng)的極大關(guān)注，宏觀基本面的向好并沒(méi)有扭轉(zhuǎn)日元貶值走勢(shì)。截至9月末，今年日元兌美元貶值13%，兌其他貨幣匯率亦持續(xù)下跌。展望未來(lái)，筆者認(rèn)為，雖然日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有支撐，但受制于日本貨幣政策以及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性痼疾，日元貶值壓力難以逆轉(zhuǎn)，短期內(nèi)日元兌美元或?qū)⒕S持在150左右，中長(zhǎng)期日元反彈中樞在130左右，很難回到過(guò)去的100-110水平。