9月統計局制造業PMI進一步小幅上行0.5個百分點至50.2，是4月以來首次高于榮枯線，而財新PMI微跌0.4個百分點至50.6。對于即將發布的9月數據，我們估計房地產銷售和投資仍疲弱，出口跌幅收窄（同比下跌6%），總體固定資產投資較弱（年內迄今同比增長3%），工業生產大體企穩（同比增長4.5%），社會消費品零售增速從低基數反彈（同比增長5.8%）。信貸同比增速可能穩定在9%。CPI 同比增速或企穩于0.1%，而PPI同比跌幅或收窄至2.4%。隨著8月和9月增長動能較7月低位觸底回升，我們預計三季度環比增長可能基本穩定，而低基數效應消退或拖累同比增速放緩至4.4%。