以下文字摘自孫國峰的文集《第一排：中國金融改革的近距離思考》的前言部分（資料來源：2017-12-26. 孫國峰. 真相與謬誤：傳統貨幣銀行理論的思想根源[J/OL].http://www.360doc.com/content/17/1228/17/34265476_717169606.shtml），他認為我們《貨幣金融學》教科書中的多倍存款貨幣創造與貨幣供給理論錯了，我對它的4處劃線部分提出了教科書式的解讀與評判。

由于米什金教材以及國內其他以其為范本的大同小異的《貨幣金融學》教材，都是從上述“某銀行吸收了一筆原始存款”開始來講述多倍存款貨幣的創造這個故事的，就沒有從另一條線即現金投放將基礎貨幣的投放等貨幣供給理論串起來，因此時常有“小韭菜們”在期末復習、或考研復習、或回憶他們的前半生時昏頭昏腦地發出囈語般的經典一問：“咦？現金是從哪里來的呢？”，下面，我也來做一番教科書式的解答。

（一）“現金”的含義

現金就是通貨，包括鈔票（紙幣）與硬幣，它可能在A（居民、企業、商業銀行、地方政府）手中，但也可能在B（中央銀行、印鈔廠、造幣廠）手中，A部分的現金叫做“流通中的通貨”，B部分的現金叫做“發行基金”，就是還沒有被投入流通的“現金王儲”，其實其中的現鈔部分都不能被稱為“人民幣”，只能被稱為“人民幣票券”。

（二）“現金是從哪里來的”——投放現金的渠道匯總

1、印鈔廠、造幣廠生產出現金，作為發行基金被運往中央銀行的發行庫

印鈔、造幣廠的產品作為中央銀行訂貨的發行基金，被運往央行的發行庫（即保管發行基金的金庫），此時現金還沒有被投入流通。

2、現金的另類投放渠道——發行基金違規出庫

如果發行庫主任監守自盜，或歹徒搶了印鈔、造幣廠的運鈔車，這些發行基金就違規出庫、被非法地投入流通了，因此，千萬別說中國人民銀行行長口袋里剛發的現金工資是發行基金喔，這句話可是要把行長大人送進大牢的哈——那是行長他老人家辛辛苦苦的勞動所得，是流通中的通貨！

3、現金投放的合法、主流渠道——當商業銀行向央行要求用現金提取其準備金存款時，就會發生現金投放

3.1 商業銀行用庫存現金應付客戶提款

當企業、居民、地方政府向商業銀行要求用現金來提取存款時，假設商業銀行有充足的庫存現金（它可能在小柜員手中，也可能在ATM機里），就用庫存現金滿足客戶提款。庫存現金算是商業銀行的超額準備金（不算法定準備金）的一部分，同時它也算是流通中的通貨，因為在央行的統計中它已經出了發行庫的大門、算是被投入流通了，但央行不知道這“七仙女”下了凡后并沒有馬上嫁人生子，而是先在商業銀行的金庫中休息、被稱為商業銀行的庫存現金，因此，央行并不將它統計在M0、M1、M2中，因為M0、M1、M2衡量的是社會購買力，而庫存現金如果也被算作社會購買力的話，就會被重復計算，還是等到它真的“出娶”了、變成了企業、居民等手里的通貨了再被算作社會購買力吧。因此，在商業銀行用庫存現金滿足客戶提款后，現金就的的確確地被投入流通了。

3.2 商業銀行向央行要求用現金提取準備來滿足客戶提款

商業銀行如果庫存現金不足，就可以向央行要求用現金來提取準備金來滿足客戶提款，這樣，一方面，央行記其負債——商業銀行的準備金存款減少，另一方面令等額的發行基金出庫、被運到商業銀行的金庫（當然不叫發行庫嘍，叫業務庫）中去，這在央行的統計中就是現金被投入流通了；接下來，就是上面講過的故事，當商業銀行用這些現金滿足客戶提款時，它們就的的確確地被投入流通了。

4、商業銀行的準備金存款又是從哪兒來的呢？——基礎貨幣的各種投放渠道

如上所述，商業銀行在央行有準備金存款，才可以向央行要求取現，從而發行基金變成現金被投放在人間，但是，商業銀行的準備金又是從哪兒來的呢？就是上文中總結過的各種基礎貨幣的投放渠道，現在再總結一次：在央行資產負債表中，當其他條件不變時，A1、A2、A3、A4的增加或L3、L4的減少都會等額增加商業銀行的準備金存款，當商業銀行要求提現時，央行就投放了現金，現金就是這么來的。

比如，“小韭菜”同學的爸爸是財政部公務員，他爸的工資每個月是單位存在他工商銀行借記卡（工資卡）上的，因此，小韭菜很明白現金是從哪兒來的？——他爸從卡上取現，現金就來了唄。但是，他爸的銀行卡存款是從哪兒來的呢？這個真實的清算流程“一般人我不告訴他”（其實我不在財政部上班，我也不知道），但是抽象地來說，假設財政部要求中央銀行減作為其出納部門幫它付款，央行就減少其負債方的“財政性存款”，增加工商銀行的準備金存款；接著，工商銀行看到其資產方的“準備金存款”增加了，就等額增加其負債方的“小韮菜他爸的存款”。

再如，當小韮菜他爸要提取工資存款1萬元變成現金時，工商銀行不僅缺乏庫存現金、甚至連準備金存款也只有0.16萬元（因為工行只為這筆存款按照16%的法定準備金率保留了法定準備金），工行還有很多貸款但是不能迅速變現吶，這就是發生流動性危機了。假設在危難關頭，央媽出手相救、緊急對工商銀行進行再貸款0.84萬元（與0.16萬元的法定準備金一起正好湊齊了應付1萬元的存款提?。?，以增加工商銀行的準備金存款的形式給付，這樣，工商銀行就可以用央行要求以現金形式提取準備金1萬元——現金又來了！

5、“天上掉下來的現金”是從哪里來的？—— 也許是央行“坐著直升機撒錢”？

前美聯儲主席伯南克被“直升機本”，因為他主張央行應拼命投放貨幣以拯救經濟蕭條，因此美聯儲在次貸危機后開始實行量化寬松政策，這個故事被小韮菜聽到后，腦子里出現了“天上掉下來很多現金、無數張百元大鈔在飛”的美好畫面。其實小韮菜同學想的“天上掉現金”的意思是“財政部在大街上向老百姓撒錢、誰撿到就是誰的”這樣的擴張性財政政策，因為只有財政政策才可能送錢給老百姓，而鼓吹“坐著直升機撒錢”或量化寬松的美聯儲其實只能實行擴張性的貨幣政策，而擴張性貨幣政策對于居民與企業的意義不是送給你錢，而是以極低的利率借給你錢，到頭來還是要連本帶利還給銀行的。

但是，永遠不可能有哪一位沒得老年癡呆癥的財長會愚蠢到在大街上向老百姓撒錢，因為這樣的擴張性財政政策實施效果太不確定也太不好了，比如中國的財政部長在長安街上撒錢，而這些錢全被河南丐幫撿到了，他們回鄉拿著這些錢競相蓋起了豪華墳墓，而不是用于實體經濟投資，能經濟復蘇能有多大的拉動作用呢？

最后，關于“現金是從哪里來的”最后一個答案不會是：“我媽給的”吧？