文/李輝 悅達保理研究院 

新常態下保理商要去理解一些新業務，例如跨境電商。什么是跨境電商的核心哪？跨境電商真正的核心是業務與商業模式的無關性，就是通過一個理由，把流動性啟動起來，保理商應該去理解這個模式，給予這種公司龐大的流動性觸發。

例如：A公司什么都沒有，就只有PPT，保理商要去理解公司的邏輯，商流是可以啟動的，啟動了商流，本質就是現金轉換為商品，商品存留下來然后再變現成現金，這個過程保理商要清楚掌握，并為這個轉換的過程提供流動性支持，考慮到交易的四方，買方、賣方、循環啟動方，保理商各自的利益，去維持這個平衡。抽象一點的說，就是啟動了四方流動性后在息差的世界獲得利益，跨境電商的核心就在于通過把全世界的商流、信息流、資金流三個流串聯起來，去獲取息差的收益，這里需要極高的資源整合跟配置能力，對流動性成本的要求非常的高，一般的簡單的貸款然后開個門戶搞電商賣貨，顯然是錯誤的理解。

通過銀行給予某公司授信，比如50億，首先這個公司是上市公司，上市公司財務報告公開透明，并且有股票質押，可信度很高，拿到授信后，跟交易雙方談，買方你沒有錢保理商可以給你墊資，賣方因為保理商墊資幫賣方收款，買賣雙方的貨物由保理商進行監管，因為保理商有貨物的監管，就可以去銀行開具相應的票據，獲得資金，或者干脆就從中間抽水傭金，買賣雙方就通過保理商結算清算，相當于保理商在這個交易的過程中，起到了半個海關、半個銀行、半個擔保、半個信息中轉平臺、半個征信的作用，買賣雙方都要依靠保理商，至于跨境不跨境，電商不電商，只是一種形式，保理商作為資金提供方，通過這種平臺其實是把一筆資金吃三道，保理商如果正確的理解了這種商業模式的要意，就可以大幅度提高收益。供應鏈金融的意義也在于此，把四方拉在一起交易，不管交易什么，保理商在中間獲取息差、匯差。所以跨境電商如果去看字面意思，就是進出口或者搞個類似淘寶的網站？但事實是這都是賠錢的生意，最終的買單人就是自己。真正的要意領會者是在全球市場中讓巨量的流動性產生的落差，為自己的生意買單，當然這種交易對資金的成本要求極高，不可能通過債務類資金去參與，因為國內的利率太高。解決方式只能是銀團授信+上市公司總市值運作零成本，加部分債券融資，把資金成本壓低。

RMB要國際化的核心就是直接融資市場，這個世界只有直接融資市場的資金成本是零，目前國內的資金成本太高全球范圍內毫無競爭力，美元融資成本2-3%，RMB融資8%以上，（0+8）/2=4才能勉強國際化。如果耶輪加息，比如說考慮到實際利率的空間事實上已經穩定了，預期也給足了，那么FED就會把FFR去立刻匹配實際利率，放棄這種兩張皮的生活，那么RMB就會有競爭力，比如說RMB在國際市場比USD略微便宜0.5，那么就可以國際化，經過一定的周期，FED在宣布慢慢進入加息通道，那么GDP循環就得以改變。所以接下來全世界的主要議題其實就是兩個，一個是主要經濟體兩個大國家間息差收斂到0的問題，商品就是熊市了；另一個就是GDP循環重建的問題，當然前提是必須解決不穩定因素。至于跨境電商，或者說核心模式供應鏈金融，估值就會極高。重建GDP循環概念，商品就是貨幣，貨幣就是商品，全球布局很重要，美元加息人民幣降息息差收攏，IMF給出的GDP數據，實際上跟西進、東進、南下，就命運綁定了，只要RMB繼續國際化，這個交易結構只可能好不可能差，要知道對GDP很饑渴的發展中國家很多，負利率的歐元區，跟加息通道中的美國，還有利率很高的印度，以及同樣饑渴的金磚4國，對流動性壓差觸發的GDP是來者不懼的。

國資委系統的財務共享中心主題，同樣遵循了這個原理，現代的信息化工具完成可以支撐一定當量的資金池成為交易結構中的核心，就算是沒有牌照，大型企業借助IT系統也可以自己內部形成銀行機理，只是沒有牌照不能對外吸納存款罷了，結合國資委自發搞起來的財務共享中心，這套交易模式就是IT系統在托底，直接自己啟動流動性自己玩，不帶銀行玩了。銀行資金必定產能過剩，主要原因還是在于發展速度太快了，我國GDP增速是6.5-7%，歐美一般都是1-2%，理論上，我國就是按照歐美的6-7倍的速度在發展，可以想見的是，人家50-60年時間的路我們10年就走完了，剛好一屆。這也是跨境電商真正的意義所在，強行RMB國際化是不被接受的，關鍵在于息差，用利益的方式讓實體自己去搬磚。