持牌消費金融十年風云劇變，內外部環境已時過境遷，優勝劣汰效應漸強。新玩家進場后，行業洗牌震蕩也會愈加強烈。
消費金融牌照越來越吃香，傳統金融機構和線下實體巨頭爭相入局。近日，江蘇銀行稱已收到《中國銀保監會江蘇監管局關于蘇銀凱基消費金融有限公司開業的批復》，這意味著籌備三年之久的蘇銀凱基消費金融正式獲批開業，也是今年來首家獲批開業的消費金融公司。與蘇銀凱基籌備初期相比，最終的股東設置發生重大變化，其中原本出資5400萬元，占比9%的二三四五退出了發起股東行列，取而代之的是五星控股集團。二三四五退出股東序列并不稀奇，從二三四五的業務調整即能看出它已弱化互聯網金融業務，甚至將其從主營業務中剔除。此前，行業在蘇銀凱基牌照獲批時猜測，蘇銀凱基將借助二三四五的流量場景開展互聯網金融業務，蘇銀凱基具備銀行系+互聯網系雙重優勢。二三四五以網址導航起家，旗下多款互聯網工具匯聚數億用戶，并且在助貸方面具備經驗。如今看來，蘇銀凱基的互聯網基因衰弱，這可能也會影響日后業務擴張步伐。根據批復內容，蘇銀凱基消費金融注冊資本為6億元，注冊地為江蘇省昆山市。江蘇銀行出資3.006億元，股權比例50.1%；凱基商業銀行出資2.004億元，股權比例為33.4%；五星控股集團出資0.54億元，股權比例為9%；海瀾之家出資0.45億元，股權比例為7.5%。從股東背景可以看出，蘇銀凱基消費金融是典型的銀行系消金公司。大股東江蘇銀行資金能力比較強，在城商行中位居前三，截至2020年末江蘇銀行資產總額達2.3萬億；二股東凱基商業銀行是一家臺灣銀行，在資金方面也具備一定實力，并且臺資銀行股東背景能讓蘇銀凱基消費金融在兩岸金融合作中獲得便利。擁有實力強勁的銀行股東做支撐，蘇銀凱基消費金融的資金成本和籌資能力有先天優勢。同時兩大實體股東方五星控股和海瀾之家，在全國范圍內擁有眾多線下網絡，為蘇銀凱基打開場景合作空間。
五星控股集團是一家涉足現代服務業連鎖、農村電商、舒適智能家居、金融、投資等多個業務領域并進行專業化經營的多元化投資集團，總部位于江蘇省南京市。以智能家居為例，五星控股旗下“好享家”主要為用戶提供一站式舒適智能家居解決方案，截至2019年9月，好享家的服務網絡已覆蓋16省超過100個城市，完成了線下1500+服務網點的布局，累計服務家庭超20萬戶。與眾多持牌消金相似，蘇銀凱基開業后主要的商業模式也為貸款收息，不過在行業成本高企的背景下，蘇銀凱基盈利可能也不容易。在消費金融產品的定價結構里，一般會包含資金成本、系統技術成本、壞賬成本、獲客成本、數據風控成本以及人工成本，不同金融機構的成本厚度不同。在利率下行、定價受限趨勢下，部分消費金融公司去除壞賬成本，資金成本高達7-8%，運營成本甚至超過10%。蘇銀凱基雖然資金具備優勢，但初期的營銷、風控等成本難以消減，這無疑會對其業績造成影響。持牌消金發展已過十年，當下開業的消費金融公司可謂錯過早期開疆拓土的紅利，直接進入紅海廝殺階段。P2P網貸等非持牌互聯網金融業務被監管叫停后，確實為持牌消費金融公司帶來利好，不過眼下的環市場環境對新入局者來說仍存在較大挑戰，尤其在資金、行業競爭、場景、風控上。中觀層面，持牌消金行業巨頭競爭加劇，排位賽強化優勝劣汰效應。去年，平安、小米、光大消費金融已經開業，注冊資本都在10億以上，并且均是以存量身份進場，這將加劇持牌消費金融的競爭態勢。排在蘇銀凱基消費金融后開業的，還有螞蟻消金等巨頭。在已獲牌的30家消費金融公司中，早期以銀行系為主導，當前漸漸向互聯網系發展。螞蟻、陸金所、度小滿、攜程、新浪、唯品會等融入持牌消費金融業務中，科技成為持牌消金的主要屬性。蘇銀凱基的主要股東背景為銀行，互聯網生態能力并不十分突出。場景和獲客方面，獲客難成為消費金融行業普遍現象，當下消費金融市場線上化已是大勢所趨，實現線上獲客的方式無外乎有兩種：一是與有流量有場景的平臺進行合作，二是自建線上場景和流量入口。無論是出于成本考量，還是嚴格把控資產端，過去依靠互聯網頭部公司導流的模式未來將變得難以為繼。消費金融市場正從外延式發展轉向內涵式發展，其中自主風控是第一位，在此基礎上還需要擁有自主的獲客能力。要想走通自主獲客，就必須建立自營線上商城或自研相關智能化分期產品，這對于蘇銀凱基來講，需要成本、人才以及時間來慢慢打磨。此外，蘇銀凱基還要面臨下沉客群風險外溢，評估好風險與收益之間的平衡。招聯消費金融公司總經理章楊清此前表示，“消金空間有限，不應過度增長。普惠金融有別于扶貧和慈善，并非越下沉越好，否則極有可能出現‘雙輸’現象，即金融機構背負不良風險，而下沉客戶因貸款超出承受能力范圍使得誠信受損。這對于普惠金融的可持續發展非常不利。”目前，持牌消費金融公司中，頭部機構已經初步布局了針對優質客群的個性化產品，產品種類包含循環貸和一次性額度。在發力優質客群上，蘇銀凱基資金成本有優勢，但也面臨一些已積累一定經驗的頭部玩家的競爭。蘇銀凱基消費金融若想突圍，風控則是重中之重的前提。消費金融公司業務體量增加背后，行業平均不良率仍維持在較高水平。另外，監管要求消費金融公司把逾期60天作為不良率統計口徑，便會增加持牌消費金融公司資產風險暴露水平。風控能力一旦沒跟上，消費金融公司就難以進行業務擴張，并且面臨退出風險。今年年初，銀保監會發布《消費金融公司監管評級辦法（試行）》，從公司治理與內控、資本管理、風險管理、專業服務質量、信息科技管理五大維度，將消費金融公司劃分為五個等級，“末位淘汰”機制浮出水面。
消費金融機構的定位本是立足更為下沉的市場，所面向的場景也更加垂直，這其實對獲客、風控要求更高。在線上化的信用風險疊加之下，新開業的消費金融公司必須初始就摒棄“高定價覆蓋高風險”的粗放風控模式。
