作者 | 張吉龍  

來源 | 全天候科技

2020年可能是中國在線理財行業極為特殊的年份——今年下半年，螞蟻集團、京東數科、陸金所紛紛啟動IPO。

這三家金融科技獨角獸，加上已經上市多年的東方財富網，幾乎組成了中國在線理財行業的“銷售天團”。

而借著招股書或者財報數據的披露，外界終于可以一窺他們的廬山真面目。

雖然同樣都是在線理財行業巨頭，但是他們彼此也存在不小的差異，這種差異不僅表現在成交量、用戶規模上，還表現在不同平臺之間策略的差別。比如，有的平臺主要服務群體是規模巨大的普通人，而有的平臺則聚集了中產階級和富裕人群，少部分用戶就撐起了巨大的成交量。

此外，在從金融向科技轉型的路徑上，他們也呈現出了不同的做法。

銷售額、用戶數和朋友圈的較量

誰是中國最大的在線理財平臺？

這個問題不難回答。螞蟻集團在招股書中明確提到，“在理財科技領域，按規模計，支付寶是目前中國最大的在線理財平臺。”

自2013年螞蟻集團推出理財產品余額寶，讓用戶可以用閑錢理財，將理財門檻無限降低之后，螞蟻集團就成為在線理財行業中無可匹敵的玩家。

按照螞蟻官方的說法，余額寶重新定義了數字理財服務的標準：簡單、方便、低門檻、透明、隨時隨地。

此后，螞蟻集團繼續擴大其理財產品版圖——不僅推出小微企業和個人小微經營者的現金管理產品余利寶，2017 年，還面向資管合作方推出了“財富號”，為后者提供營銷渠道，與客戶直接互動并提供增值服務。

近年來，螞蟻集團又推出了面向投資者提供個性化理財服務的工具“支小寶”，2020年4月與全球最大的投資管理機構之一Vanguard合作，向消費者提供全權委托的智能理財服務“幫你投”?！皫湍阃丁蹦軌蚋鶕顿Y者的投資目標、投資周期和風險偏好來提供定制化的服務，投資金額門檻僅 800 元。

通過一步步的發展，螞蟻的理財業務不斷膨脹。截至 2020 年 6 月 30 日，螞蟻集團的理財科技平臺促成的資產管理規模達到 40986 億元。

圖片來源：螞蟻集團招股書

如此龐大的規模讓螞蟻占據了中國在線理財行業的半壁江山。

陸金所在招股書中引用咨詢公司奧維咨詢的說法稱，截至2020年6月，以客戶資產計，中國財富管理市場上第一大非傳統金融服務提供商產生的客戶資產總額在4萬億-4.2萬億之間。

該數據與螞蟻集團的數據較為匹配。按照招股書中奧維咨詢的統計，螞蟻集團的市場份額約為48%-51%。

圖片來源：陸金所招股書

而按照招股書，陸金所是中國財富管理市場上第三大非傳統金融服務提供商，其和螞蟻的差距巨大。

2019年，陸金所促成的理財產品在線交易量超過1萬億人民幣，2020年的前六個月超過了5000億人民幣。

截至2020年6月30日，陸金所財富管理業務的客戶資產規模達3747億元，其主要產品是資管計劃和銀行理財產品、存量網貸產品等。

如果按管理總資產計算，陸金所的市場份額為5%，在不包含貨幣基金的情況下，陸金所的市場占比為9%。

老牌理財平臺東方財富網在理財產品銷售上也展現出了不俗的實力。根據其半年報，截至2020年6月30日，公司互聯網金融電子商務平臺（天天基金網）基金銷售額為5683.63億元，其中，非貨幣型基金銷售額為2899.65億元。而整個2019年，天天基金網基金銷售額為6589.10億元，其中貨幣基金的理財工具“活期寶”銷售額為2831.26億元。

相比之下，電商巨頭京東集團孵化的金融科技平臺京東數科在理財產品銷售方面實力較弱。

招股書顯示，截至 2020 年 6 月末，京東數科累計為金融機構帶來超 7000 億規模的個人及小微企業存款。

圖表來源：全天候科技根據公開數據整理

不過，螞蟻集團雖然在理財領域位居第一，但相比之下“朋友圈”卻不是最大的，其合作的金融機構數量罕見的被同行落在后面。

這可能與螞蟻集團在理財領域的發展路徑有關。在發展早期，螞蟻集團的理財業主要依托旗下天弘基金等自有平臺。

此后幾年，他們開始陸續開放合作更多的金融機構。比如從2018年5月開始，螞蟻引入第三方公募基金管理公司，在余額寶品牌下提供貨幣市場基金產品。

螞蟻集團表示，隨著余額寶的開放，自家平臺管理的資產比例在報告期內逐年下降，但這一變化仍然需要時間。目前，螞蟻理財業務上仍然有約1/3的資產由天弘基金管理。

截至目前，螞蟻集團與約170家資產管理公司合作，包括中國大部分的公募基金公司、領先的保險公司、銀行和證券公司；他們提供超過 6000 種“大理財”產品，涵蓋債券型、股票型和混合型公募基金，固定期限類產品，銀行定期存款和其他產品。

而陸金所數據的顯示，目前其財富管理平臺合作機構達429家，包括40家銀行、25家信托機構、123家公募基金、103家私募基金、100家資管公司及券商和38家保險公司。

他們向投資人提供8600種產品，包括2800+資產管理計劃、200+銀行產品、4600+公募基金、190個私募基金及520個信托產品。

東方財富網表示，截至2020年6月30日，他們共上線了140家公募基金管理人的8729只基金產品。

在理財業務的合作機構方面，京東數科表示，截至 2020 年 6 月末，在金融機構服務領域，京東數科已為超 600 家包括商業銀行、保險公司、基金公司、信托公司、證券公司在內的各類金融機構提供了多層次全方位數字化解決方案。

圖表來源：全天候科技根據公開數據整理

在保險業務上，螞蟻集團合作伙伴也不是最多的，但其促成的保費收入卻位居第一。

招股書顯示，螞蟻保險科技促成的保費及分攤金額從2017年的90億元提升至2019年380億元。截至 2020 年 6 月 30 日止的 12 個月期間，螞蟻保險平臺促成的保費及分攤金額為 518 億元。

螞蟻集團與約 90 家保險機構合作開展業務，消費者可以選擇超過 2000 種產品，覆蓋壽險、健康險、財險，以及公司的互助項目——相互寶。

其中，互相寶對于拓展其保險業務居功至偉。數據顯示，相互寶覆蓋的用戶超過1億人，另外螞蟻集團推出的健康保險產品“好醫?！保约梆B老保險產品“全民?！币捕家暂^低的門檻獲取大量的用戶。

截至 2020 年 6 月 30 日止的 12 個月期間，超過 5.7 億支付寶用戶通過公司平臺投?；蚴鼙＃騾⑴c了互助項目相互寶。

京東數科在招股書中提到，其已與超 100 家保險公司建立了合作關系；累計為保險公司推薦了超過 4500 萬保險用戶。

而從收入的維度來看，2017年-2020上半年，京東數科保險科技促成的保費收入分別為 2.76 億元、5.37 億元、7.48 億元和 4.80 億元，獲取的保險科技收入分別為 0.59 億元、1.46 億元、4.58 億元和 3.35億元。

圖表來源：全天候科技根據公開數據整理

圖表來源：全天候科技根據公開數據整理

不過在渠道上，京東數科和螞蟻集團有所不同，京東數科的渠道更加全面，實現線上、線下全面覆蓋，形成了網銷、電銷和線下銷售的三位一體模式。

京東數科在招股書中稱，其在京東生態及京東金融 APP 之外，在全國開設了 26 家省級保險代理分公司，建立了 120 家分支機構，形成了覆蓋全國的銷售服務網絡。

衡量平臺在理財領域的影響力還有一個重要指標就是用戶規模和特征。

在用戶數據上，螞蟻集團遙遙領先。招股書顯示，截至 2020 年 6 月 30 日止的 12 個月期間，螞蟻集團理財科技服務平臺的用戶人數超過了5億。

京東數科則累計為基金公司、證券公司推薦了超過 6700 萬理財產品用戶，累計為保險公司推薦了超過 4500 萬保險用戶。

陸金所在財富管理業務方面，截至2020年6月30日，財富管理平臺注冊用戶數達4470萬人，活躍投資客戶數達1280萬人。

東方財富網則沒有披露用戶規模相關數據。

不過在用戶這一維度上，除了用戶規模，不同平臺所服務的用戶群體也顯著差異。

螞蟻集團主要瞄準的是普通消費者，突出門檻低、易于理解的特色。螞蟻集團表示，其理財科技平臺根據個體投資者的風險偏好及財力，把高質量產品呈現給普通消費者、而非僅僅是高凈值人群，降低投資者獲得高質量理財產品的投資門檻。

比如在保險產品上，螞蟻集團稱，其與保險合作伙伴緊密合作，設計開發創新的保險產品，如“好醫保”、“全民?！?，以及公司的互助項目相互寶等普惠、簡單、易用的產品，大規模地提高了用戶對健康險及壽險產品的認知和使用。

在此情況下，螞蟻集團的用戶主要以普通消費者為主。按照5億用戶、4萬億資產管理規模來看，其人均資產僅為8000元左右。

相比之下，陸金所則瞄準了富裕人群。

“我們的財富管理業務以中產階級和富裕人士為目標，這些人對財富管理服務產生了巨大的需求，但傳統金融機構卻對此缺乏服務?！标懡鹚谡泄蓵斜硎?，其主打用戶為規模大但未被充分服務的中產階層及富裕人群客戶。

數據顯示，陸金所的財富管理業務中，人均用戶持有資產規模為2.93萬元人民幣，是螞蟻集團平均每用戶8000元資產的3倍多。

這些用戶的特點是，他們擁有大量可投資的資金，但其財富卻不足以在傳統銀行中獲得私人銀行服務的資格。

而且陸金所近75%理財資產來自中產富裕人群——投資規模超過30萬元的客戶，陸金所資產100萬以上的客戶占比達到46.7%，總之高凈值客戶占比較大。

陸金所之所以能夠聚集一批高凈值用戶，與其平安集團的”親兒子“身份密不可分。通過平安集團的渠道，陸金所可以接觸到平安集團約2.1億金融服務客戶，這其中不少人是小企業主，中產階級和富裕的投資者。

陸金所也有意保持這種用戶的氛圍。比如其財富管理業務4470萬注冊用戶中，很大一部分是來源自網貸業務的用戶，而現在陸金所正在降低這一業務的占比。

招股說明書顯示，陸金所以網貸資產為主的舊產品規模從2017年末的3364億元，已經減少至到2020年6月30日余額為478億元，占客戶總資產比例從2017年末的72.9%下降到2020年6月30日的12.8%。而到2022年，其網貸產品將全部清零。

圖片來源：陸金所招股書

向科技轉型，誰決心最大？

最近幾年，向科技轉型是很多互聯網金融機構的方向，淡化金融、強化科技屬性成為行業共識。

上述幾家在線理財平臺都在強調自己的技術能力，一方面他們向金融機構提供產品設計、獲客、風險管理等方案，另一方面幫助投資者進行投資。

但是具體來看，在向科技轉型方面，不同平臺之間目前依然存在較大的差異。

以螞蟻集團為例，其主要依托支付寶這一流量入口，為金融機構合作伙伴提供一系列的技術服務，包括客戶觸達、智能商業決策、動態風險管理解決方案、創新的產品開發能力以及技術基礎架構。通過這些技術服務，金融機構在支付寶平臺上為投資者提供理財和保險產品。

而由于缺乏超級入口，京東數科則并不太強調依靠自身的平臺，而是更強調技術輸出。他們為金融機構提供業務和技術數字化的解決方案，幫助金融機構拓寬獲客渠道、優化產品運營策略、提升風險識別能力、增強信息系統敏捷能力，實現降本增效和業務增長。

螞蟻集團、京東數科紛紛從原來的互聯網金融公司轉型為金融科技公司，相比之下，陸金所源自平安集團，其轉型路線是從金融走向金融科技。

招股書顯示，在2020年上半年，陸金所來自技術平臺服務的收入貢獻比例為83.5%，這個比例甚至超過了螞蟻集團，但是在很大程度上，陸金所依然依托的是金融行業的積累優勢。

在招股書中，陸金所表示，以螞蟻集團為代表的互聯網科技金融平臺缺乏為借款人評估信用風險并向投資者提供合適產品的金融服務能力和財務數據，更多依賴社會行為數據進行信貸，因此，陸金所具有這方面的優勢。

“我們的與眾不同之處在于我們開發專用技術，將其與我們的財務專業知識相結合并將這些解決方案嵌入到我們整個業務中的能力。憑借15年來積累的專有數據，我們在了解您的產品（KYP），了解您的業務（KYB）和了解您的客戶（KYC）方面創建了先進的功能，以有效評估風險并為客戶提供產品便利。”陸金所提到。

東方財富網在技術方面的投入則更多聚焦在基礎設施方面，比如加強互聯網基礎的數據庫、數據處理、響應能力等。

不過要看哪家平臺向科技轉型更有決心，研發投入和技術人員規模的情況更能說明問題。

2019年，螞蟻集團研發費用達106億元、相當于營收的8.8%；京東數科同期研發費用25.67億元，占當期營業收入的14.1%；東方財富網研發投入3億元，占營業總收入比例為7.2%。而同期陸金所技術方面支出19.5億元，相當于營收的4.1%。

圖表來源：全天候科技根據公開數據整理

在人員配比方面，截至2020年6月30日，在螞蟻集團超過1.6萬名員工中，超過64%是技術研發人員；京東數科共有在崗員工數9989人，其中研發人員及專業人員占到公司員工總數的約70%；同期陸金所擁有84830名全職員工，其中技術研發員工人數為1252人，占比僅為1.5%。按照最近披露的數據，在2019年末，東方財富網研發人員1726人，占員工的比例為38%。

圖表來源：全天候科技根據公開數據整理

誰向科技轉型的決心更大，一目了然。