今年被稱為消費金融行業史上最難的一年，獲客成本上升、融資渠道收窄、壞賬風險激增是持牌消費金融公司無法回避的三大難題。當整個行業陷入困境之時，持牌消費金融行業洗牌也在加劇。

近日，中國聯通公布2020年上半年業績報告，其參股公司招聯消費金融的上半年財務數據也被揭開。招聯消費金融2020年上半年實現營收60.23億元，同比增加30.76%；實現凈利潤5.78億元，同比減少18.56%；總資產為920.76億元，凈資產約99.38億元。

盡管凈利潤下滑近兩成，但體量占優的招聯消費金融相比其他消費金融公司依然呈現較強的吸金能力。就拿持牌消金第一梯隊的中銀消費金融來說，中銀消費金融今年上半年凈利潤僅1億元，招聯消費金融則是其凈利潤的五倍。

從數據上來看，在過去的半年里，招聯消費金融營收與利潤背離，增收不增利的情況明顯，并且這也是招聯消費金融凈利潤首次出現下滑。關于業績下滑的原因，可能與招聯消費金融之前大肆擴張、放款過猛相關。疫情穿透消費金融資產，體量較大的招聯消費金融自然難以獨善其身，部分回款受阻，不良率抬升，凈利潤也就會縮水。

招聯消費金融自2015年成立至今，一路高歌猛進，在去年更是以超14億的凈利潤登上持牌消金榜首。2016至2019年，招聯消費金融營收15.3億元、41.63億元、69.56億元、107.40億元，凈利潤分別為3.24億元、11.89億元、12.53億元、14.66億元。

值得注意的是，2017年招聯消費金融凈利潤增速接近300%，直接跨入凈利潤10億的持牌消金序列。在這背后，除卻消費金融黃金時期的紅利，招聯消費金融凈利能從個位數突破到十位數，一方面抱住了中國聯通、招商銀行等股東的大腿，另一方面離不開招聯瘋狂的展業套路。

招聯消費金融由招商銀行與中國聯通聯合發起成立，成立后完成3輪融資。當前，招聯消費金融的注冊資本為38.69億元。

招聯金融旗下擁有好期貸、信用付兩大消費金融產品體系。其中，好期貸最高額度20萬，借款期限分為3—36期，利息按日計息；信用付是用戶購買商品或服務時向招聯申請分期付款，由招聯直接結算款項給商戶，用戶按月向招聯還本付息。

在產品布局上，招聯消費金融現金貸、信用支付、線上商城一手抓，較早就形成以線上為主的業務模式。場景方面，招聯金融將觸角伸向購物、旅游、教育、裝修等眾多消費場景，并且有中國聯通為其導流，場景滲透能力和速度優勢較大。如今，招聯金融資產規模近千億，累計注冊用戶數超過1億。

伴隨規模擴大，招聯消費金融的負債也水漲船高。數據顯示，截至2019年底，招聯消費金融總負債總額升至833.37億元。高額的負債，倒逼擴張心切的招聯消費金融不得不四處尋求融資補血的路徑，以確保現金流。

今年4月初，招聯消費金融發行規模為30億元人民幣的金融債券，這也是招聯消費金融今年以來發行的第三期金融債，共計發行了70億。招聯消費金融在2019年12月獲準發行不超過70億元金融債，2年內有效，而招聯消費金融僅用不到4個月的時間便將金融債額度使用完畢。

對此，招聯消費金融表示，本期債券募集資金主要用于補充公司中長期資金，優化公司資產負債期限結構，進一步促進主營業務發展。除了發行金融債，招聯消費金融的融資渠道實際上比較單一，主要依賴同業借款。

在2016年、2017年、2018年和2019年上半年，招聯消費金融同業拆入占總負債的比重分別為97.87%、96.96%、96.92%及98.11%，占比較高且存在資產負債期限錯配風險。

招商銀行作為招聯消費金融的大股東，是招聯消費金融獲取較低成本的資金的保障。2017年6月，招商銀行為招聯消費金融授信150億元對的綜合授信額度；2018年7月，招商銀行再次對額度進行加持，授信230億元綜合授信額度；2019年6月，招商銀行再次進行同業授信額度270億元人民幣。

通過金融債、同業拆借等方式補血后，招聯消費金融的放款規模快速提升。2016年、2017年、2018年及2019年9月末，招聯消費金融的貸款余額分別為181.89億元、468.29億元、720.14億元、861.63億元。

放款規模增長的同時，風險也在不斷滋生。2016年、2017年、2018年和2019年上半年，招聯消費金融的不良貸款率分別為0.82%、1.24%、1.93%和2.08%。

在擴張過程中，招聯消費金融沒少因營銷、催收等問題被用戶投訴。此前，不少用戶反映招聯消費金融上演循環出借套路，“一直正常還款，突然凍結額度”、“招聯金融打的廣告是額度可以循環使用，現在還完款以后借不出來了，這根本就是欺騙”。

招聯金融涉嫌通過虛假信息誘導客戶還款，用戶在還款后信用額度被無故凍結，不能繼續循環借貸。招聯則稱，這是因為用戶選擇在提前還款后重新嘗試借款，而平臺又重新發起用戶資質評估，以新的評估結果再次判斷用戶是否可借款，從而下達了凍結額度的判斷決定。

招聯消費金融拉新也有套路。根據此前的招聯活動，用戶在2019年5月6日-12日邀請5個用戶完成借款就獎勵500無門檻購物券。當用戶在活動期間邀請5個用戶并完成借款，卻被客服告知一周只能邀請3個，超出無效。

此外，有不少用戶投訴稱，在中國聯通辦理寬帶業務時，被引導辦理了“招聯信用付”，造成用戶寬帶續費套餐變成了分期貸款。中國聯通客服回應，該項業務實際為招聯消費金融推出的分期業務。

經過疫情洗禮之后，消費金融高增長、低不良的美夢已經破滅，僅僅靠擴張難以形成良性的資產收益循環。招聯消費金融步子慢下來，也不見得是壞事，畢竟降低聲譽風險和挖掘優質用戶的貸款欲望，才是持牌消金頭部機構目前迫切改善的方向。