從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，第三方支付行業(yè)實(shí)屬朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)。但支付機(jī)構(gòu)的“生命線(xiàn)”終將根據(jù)監(jiān)管政策的走向來(lái)定。在瞭望消金看來(lái)，第三方支付牌照是“含金量較高”的金融牌照之一。2016年之后，中國(guó)人民銀行縮緊頒發(fā)支付牌照，一張支付業(yè)務(wù)許可證的交易價(jià)曾高達(dá)30億元。
然而，支付業(yè)務(wù)許可證的有效期限僅5年，到期支付機(jī)構(gòu)需要滿(mǎn)足續(xù)展條件才繼續(xù)運(yùn)營(yíng)。在央行從嚴(yán)把握續(xù)展審核工作的情況下，截至目前，被注銷(xiāo)支付牌照的機(jī)構(gòu)共有33家。近兩年，由于支付行業(yè)亂象頻出，持牌機(jī)構(gòu)屢遭處罰，再加上支付牌照的“特殊性”，第三方支付機(jī)構(gòu)的資本之路道阻且長(zhǎng)。雖然陸續(xù)有寶付支付、易寶支付、翼支付、連連支付、富友支付等支付機(jī)構(gòu)傳出上市計(jì)劃，但真正完獨(dú)立上市的僅匯付天下（港股）與拉卡拉（A股）兩家。在“斷直連”與“備付金集中交存”之后，支付機(jī)構(gòu)的利潤(rùn)空間面臨挑戰(zhàn)，究竟有哪些企業(yè)能順利登陸資本市場(chǎng)呢？前面瞭望消金提到，支付機(jī)構(gòu)上市難，或與支付牌照的“特殊性”及行業(yè)亂象叢生密不可分。去年年底，中國(guó)人民銀行重拳出擊。先是匯聚支付、卡友支付、敏付科技、得仕股份4家支付機(jī)構(gòu)因存在為禁入類(lèi)商戶(hù)提供支付服務(wù)等違規(guī)行為，被通報(bào)暫停新增入網(wǎng)3個(gè)月。后又有廣東信匯電子、新生支付、易票聯(lián)支付、開(kāi)聯(lián)通支付、匯潮支付、上海瀚銀信息、航天電子、廣東匯卡商務(wù)等近20家支付機(jī)構(gòu)因違規(guī)被相關(guān)機(jī)構(gòu)暫停新增商戶(hù)入網(wǎng)業(yè)務(wù)。業(yè)內(nèi)人士指出，支付機(jī)構(gòu)集體被罰的主要原因在于，虛假商戶(hù)、套用低費(fèi)率、大商戶(hù)違規(guī)、為非法商戶(hù)提供支付結(jié)算服務(wù)等問(wèn)題。而且在以往監(jiān)管的抽查中，部分支付機(jī)構(gòu)的虛假商戶(hù)占比竟高達(dá)90%以上。近期，支付圈更是驚現(xiàn)近年來(lái)最大金額罰單。據(jù)央行支行的行政處罰公示顯示，深圳瑞銀信信息技術(shù)有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)，瑞銀信）因存五項(xiàng)違法行為被處以罰款6124萬(wàn)元。值得一提的是，2020年還未過(guò)半，瑞銀信已累計(jì)被罰四次，累計(jì)處罰金額超過(guò)8500萬(wàn)元。據(jù)銀保監(jiān)會(huì)官網(wǎng)顯示，目前全國(guó)共有238張第三方支付牌照，其中僅匯付天下和拉卡拉兩家成功完成獨(dú)立上市。換句話(huà)說(shuō)，全國(guó)支付機(jī)構(gòu)的上市比例還不到1%。然而，這兩家拔尖的“支付第一股”處境也并非一帆風(fēng)順。瞭望消金曾有專(zhuān)題報(bào)道，拉卡拉上市不久就被深交所“盯上”，多次接受“靈魂拷問(wèn)”（拉卡拉專(zhuān)題）。瞭望消金還了解到，匯付天下作為港股“支付第一股”，于2018年6月，在香港掛牌上市。從當(dāng)時(shí)的交易行情來(lái)看，匯付天下掛牌后是慘遭破發(fā)。在此之前，匯付天下曾被要求在一年之內(nèi)有序停止15個(gè)省市停止收單業(yè)務(wù)。還因違反反洗錢(qián)規(guī)定被罰，支付牌照續(xù)展一度陷入危機(jī)。此外，其主營(yíng)業(yè)務(wù)也多次違規(guī)被罰，僅2019年上半年就累計(jì)收到第4張央行罰單，累計(jì)處罰金額為28萬(wàn)元。即便如此，站在支付行業(yè)的風(fēng)口上，匯付天下交出的成績(jī)單還是比較亮眼的。據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2019年匯付天下?tīng)I(yíng)收36.85億元，同比增長(zhǎng)13%，凈利潤(rùn)為2.43億，同比增速達(dá)到40%。另外，在全球數(shù)字經(jīng)濟(jì)浪潮下，匯付天下的數(shù)字化轉(zhuǎn)型成也相當(dāng)顯著。2019年其SaaS服務(wù)業(yè)務(wù)完成交易量1959億元，同比增長(zhǎng)926%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.19億元，同比增長(zhǎng)1010%。只不過(guò)在資本市場(chǎng)，由于匯付天下潛在合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)，價(jià)值被嚴(yán)重低估，股價(jià)也是一蹶不振。日前，瞭望消金獲悉，繼匯付天下、拉卡拉之后，國(guó)內(nèi)又有多家支付機(jī)構(gòu)欲登陸資本市場(chǎng)。除了最近的“移卡科技”已向港交所遞交IPO招股書(shū)外，寶付支付的母公司上海漫道金融信息服務(wù)股份有限公司(下稱(chēng)，漫道金服)的A股IPO進(jìn)程處于被審核狀態(tài)。還有媒體消息稱(chēng)，翼支付、連連支付、易寶支付、富友支付等公司也先后傳出過(guò)上市計(jì)劃，但截至目前都未有下文。有業(yè)內(nèi)人士坦言，對(duì)于第三方支付機(jī)構(gòu)而言，IPO的最大風(fēng)險(xiǎn)可能是業(yè)務(wù)存在的合規(guī)問(wèn)題。就拿漫道金服來(lái)說(shuō)，2017年6月，其首次向證監(jiān)會(huì)遞交招股說(shuō)明書(shū)，據(jù)披露主要是旗下子公司寶付支付上市（主營(yíng)互聯(lián)網(wǎng)支付，專(zhuān)注于B端業(yè)務(wù)）。據(jù)招股書(shū)顯示，寶付支付2014年到2017年1-7月均實(shí)現(xiàn)了盈利，凈利潤(rùn)分別為0.29億元、0.92億元、1.61億元、1.38億元。而其主要服務(wù)的客戶(hù)大多是互聯(lián)網(wǎng)金融公司，瞭望消金通過(guò)其前十名客戶(hù)基本情況發(fā)現(xiàn)，已出事的e租寶、團(tuán)貸網(wǎng)、東方銀谷等，以及已退出網(wǎng)貸業(yè)務(wù)的掌眾金服均位列其中。有業(yè)內(nèi)人士指出，不能因?yàn)榉?wù)互金公司就說(shuō)這家支付機(jī)構(gòu)不好，但風(fēng)險(xiǎn)是巨大的，畢竟互金行業(yè)正歷經(jīng)嚴(yán)查嚴(yán)整階段，哪家互金平臺(tái)究竟什么時(shí)候會(huì)倒下，誰(shuí)都無(wú)法預(yù)料。易觀(guān)數(shù)據(jù)報(bào)告顯示，2018年2季度，寶付支付的市場(chǎng)份額有7.02%。但截至2019年3季度，其已被并入“其他”行列。之前在整頓現(xiàn)金貸的“714高炮”浪潮中，支付公司也是如履薄冰，迅速關(guān)掉了很多違法現(xiàn)金貸的口子，比如寶付支付，存在為714“高炮”提供支付通道的情況，在第三方投訴平臺(tái)上遭到大量用戶(hù)投訴，投訴內(nèi)容涉及幫助違規(guī)放貸平臺(tái)收取砍頭息、惡意扣款等。正因?yàn)槿绱耍?strong style="margin: 0px; padding: 0px;">漫道金服披露招股書(shū)長(zhǎng)達(dá)兩年多，仍在排隊(duì)IPO中。再來(lái)說(shuō)說(shuō)“移卡科技”。據(jù)公開(kāi)資料顯示，移卡有限公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)在內(nèi)地，但注冊(cè)地在開(kāi)曼群島，騰訊子公司THL U持有移卡科技3.93%股權(quán)，目前該公司計(jì)劃在港交所上市。有媒體報(bào)道稱(chēng)，目前移卡能否通過(guò)聆訊，還需要等待時(shí)間的驗(yàn)證。在招股書(shū)中，移卡科技將自身定義為“以支付為基礎(chǔ)的科技平臺(tái)”，而并非簡(jiǎn)單的支付服務(wù)提供商，其金融科技服務(wù)包括助貸、委托貸款及保險(xiǎn)轉(zhuǎn)介服務(wù)。從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，無(wú)論是作為支付機(jī)構(gòu)亦或是金融科技機(jī)構(gòu)，其所提供的服務(wù)毛利率是逐年下滑的。如一站式支付服務(wù)由2018年中的32.4%降至2019中的26%，科技賦能商務(wù)服務(wù)由97.3%降至86.2%。除了毛利率下滑的問(wèn)題，移卡科技的凈利潤(rùn)也不容樂(lè)觀(guān)。2016-2018年及2019年上半年的，其凈虧損分別為1.82億元、3.42億元、1.83億元，1864.8萬(wàn)元，合計(jì)虧損超7.25億元。除此之外，作為一家“科技”公司，其研發(fā)費(fèi)用投入呈現(xiàn)大幅下滑的趨勢(shì)，從2018年上半年的6120萬(wàn)元減少61.2%到2019年上半年的2377萬(wàn)元。雖然針對(duì)上述問(wèn)題移卡科技方面均給出了相對(duì)應(yīng)的解釋?zhuān)诓t望消金看來(lái)，合規(guī)問(wèn)題才是其實(shí)現(xiàn)IPO的最大阻礙。據(jù)媒體披露，移卡科技的旗下金融科技服務(wù)或許存在業(yè)務(wù)合規(guī)挑戰(zhàn)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，其子公司樂(lè)刷，自2017年以來(lái)，已累計(jì)收到10張央行罰單，被罰金額超過(guò)90萬(wàn)元，被罰原因多為違反銀行卡收單業(yè)務(wù)管理辦法。瞭望消金還發(fā)現(xiàn)，在第三方投訴平臺(tái)上，樂(lè)刷還涉嫌私扣代理商分潤(rùn)、泄露用戶(hù)隱私信息的情況。其實(shí)，企業(yè)上市無(wú)非就是為了獲得固定的融資渠道，以保證業(yè)務(wù)的可持續(xù)發(fā)展，從而增加知名度提升品牌形象，擴(kuò)展更多的融資機(jī)會(huì)。但在實(shí)際生活中，往往企業(yè)上市之前就已千瘡百孔，上市之后更是存在不安好心收割投資人的情況。就像瑞幸、愛(ài)奇藝都因“虛榮”而財(cái)務(wù)造假，最終自嘗苦果！這些排隊(duì)IPO以及已上市的第三方支付機(jī)構(gòu)，誰(shuí)能笑到最后，還有待時(shí)間給出答案。
