來源 | 零壹財經

作者 | 姚麗

截至4月28日，除微貸網（NYSE：WEI）、品鈦（NASDAQ：PT）及玖富（NASDAQ：JFU）外，共9家涉網貸業務的海外上市金融科技企業發布了2019年未經審計四季報及年報。

受監管趨嚴影響，2019年9家上市金融科技企業業績出現明顯分化。營業收入方面，同比增長的有5家，下滑的有4家；凈利潤方面，同比增長的有4家，下滑的有5家。

在披露四季度業績的7家企業中，除宜人金科（NYSE：YRD）外，6家業績出現明顯環比下滑，顯示行業經營環境不容樂觀。在行業趨勢上，2019年P2P平臺在清退傳統業務，轉型助貸，并布局小貸，而助貸平臺出現了去風險化的案例，如趣店（NYSE：QD）。

業績滑坡僅僅只是一方面，受疫情沖擊和行業大環境影響，9家金融科技公司的市值也出現大幅度下跌。據統計，截至4月30日收盤，今年以來，51信用卡、趣店、嘉銀金科市值分別跌去65.07%、63.07%、56.84%，分別蒸發17億港元、12億美元、2.8億美元。

表1：截至4月30日收盤9家企業市值情況

資料來源：雪球，零壹智庫

一、2019年業績分化明顯，360金融業績同比增幅最高

根據已經披露的年報數據，9家企業2019年業績分化明顯。營業收入實現同比增長的有5家，分別為360金融（NASDAQ：QFIN）、樂信（NASDAQ：LX）、信也科技（NYSE：PPDF）、趣店及維信金科（02003.HK），其中360金融漲幅最高，達107.3%，而收入規模最大的為樂信，達106億元；凈利潤實現同比增長的有4家，分別為樂信、趣店、360金融及維信金科，其中360金融同比漲幅最高，達109.6%，而凈利潤最高的為趣店，達32.6億元。

表2：9家企業2019年業績及變化情況（單位：億元）

資料來源：各上市金融科技企業2019年四季報

注：1）宜人金科的“經調整凈利潤/虧損”一欄為經調整EBITDA；

2）信也科技的“經調整凈利潤/虧損”一欄為經調整營業利潤（Operating income）。

二、2019Q4業績多數環比下滑，趣店跌幅最高達88%

在披露四季度業績的7家企業中，除宜人金科環比增長外，其余6家均出現明顯環比下滑，顯示行業經營環境不容樂觀。

表3：7家企業2019Q4業績及變化情況（單位：億元）

資料來源：各上市金融科技企業2019年四季報

注：1）宜人金科的“經調整凈利潤/虧損”一欄為經調整EBITDA

2）信也科技的“經調整凈利潤/虧損”一欄為經調整營業利潤（Operating income）

其中，除趣店外的助貸平臺營業收入環比下滑幅度相對較小，如樂信及360金融，環比下滑幅度分別為1.3%及7.1%，在6家企業中下滑幅度最小，但凈利潤的下滑幅度分別為28.5%及41.4%，與其他企業相比，并未顯示出明顯優勢。

三、撮合貸款規模方面， 2019Q4有5家環比下滑，360金融貸款余額722億

在P2P行業出清及現金貸監管趨嚴背景下，已披露相關業務數字的9家企業中，有3家在2019年撮合貸款規模出現環比收縮，分別是宜人金科、嘉銀金科（NASDAQ：JFIN）及51信用卡（2051.HK）。

表4：2019年及Q4撮合貸款規模、期末貸款余額（億元）

資料來源：各上市金融科技企業2019四季報，中國互金協會官網

注：趣店不包括不承擔風險的開放平臺業務

在披露相關信息的企業中，2019Q4有5家撮合貸款規模出現環比收縮，僅樂信為環比增長。在貸款余額方面，360金融、宜人金科、樂信、趣店及維信金科同比增長，其他同比下滑。

四、資產質量多數下降，趣店逾期率上升最為明顯

據零壹智庫統計，在7家披露相關信息的企業中，逾期率多數出現了不同程度的上升，顯示資產質量的下滑。其中趣店的逾期率上升較為明顯，一季度末，2017年至2019年1季度撮合貸款Vintage M1+逾期率<3.3%，至四季度末，2016Q4至2019年12月31日撮合貸款Vintage M1+逾期率<5.6%。

表 5：截至2019年底7家企業逾期率情況

數據來源：各上市企業2019年四季報及年報

五、2019年行業趨勢：P2P平臺轉型助貸，布局小貸，助貸平臺去風險化

2019年，在P2P行業出清的背景下，多家有相關業務的上市金融科技企業公布退出P2P業務，全面對接機構資金。

其中，嘉銀金科在2019年9月，信也科技在2019年10月停止新增傳統網貸業務，51信用卡也表示已經停止撮合P2P業務，2020年將準備P2P業務的全面轉型清退，并正在爭取申請互聯網小貸牌照。此外，嘉銀金科也表示在爭取互聯網小貸牌照。

從嘉銀金科及信也科技的業務數據看，全面對接機構資金后，撮合貸款規模均出現了較為明顯的下滑，并影響到收入。四季度嘉銀金科貸款撮合貸款29億元，環比下滑38.6%。由于撮合貸款規模下滑，貸款撮合服務費收入同比下滑51%，環比下滑30.2%至2.8億元。

信也科技四季度撮合貸款169.3億元，環比下滑31.3%。由于撮合貸款規模及費率的下降，信也科技四季度貸款撮合收入（Loan facilitation service fees）同比下降35.6%，環比下滑39.7%至5.4億元。

對于兩家企業來說，2019年四季度是全面對接機構資金的起點，隨著機構合作的進一步推進，之后有可能進入業務規模環比增長的階段。當然，受新冠疫情影響，這種環比增長不一定能夠在之后的2020年一季度乃至二季度體現。

關于存量貸款的機構資金占比，根據公開信息，嘉銀金科在2019年9月末為10%，11月末為25%。至2020年3月已達45%。嘉銀金科董事長兼CEO嚴定貴在財報發布后的電話會議中透露，嘉銀金科與十余家金融機構展開了合作，并有二十余家金融機構處于前期準備狀態。

信也科技的傳統業務清退節奏較快，其未披露存量貸款的機構資金占比情況及平臺整體的貸款余額情況，中國互金協會披露的信息顯示，截至2020年3月底，傳統業務的貸款余額僅19.6億元，有可能目前平臺的存量貸款中，機構資金已經占主要部分。關于合作機構情況，信也科技也未在四季報中披露詳細信息，CEO張峰表示：“過去一年平臺的活躍機構資金伙伴數量穩步增長”。

此外，助貸平臺中的趣店開展了去風險化業務。2018年三季度趣店推出不承擔信用風險的開放平臺業務。至2019年三季度，開放平臺貸款余額122億元，而傳統業務貸款余額262億元，開放平臺業務規模達到傳統業務的近一半。