我國居民人均可支配收入近5年復(fù)合增長率達7.5%，人均消費支出達到2萬元，消費升級的浪潮為消費金融發(fā)展奠定了基礎(chǔ)；中青年群體金融需求旺盛，但消費需求與支付能力之間普遍存在缺口，具有明顯的超前消費主觀需求。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示有近6成的工作90后具有實質(zhì)性負債；隨著網(wǎng)絡(luò)購物的迅速發(fā)展，移動支付不斷覆蓋消費場景，互聯(lián)網(wǎng)消費金融異軍突起，成為僅次于銀行的第二大消費金融參與主體；政策整體鼓勵消費金融發(fā)展，對行業(yè)的合規(guī)監(jiān)管也在不斷完善。

年輕人平均債務(wù)收入比—按信貸產(chǎn)品類型分

數(shù)據(jù)來源：尼爾森，如是金融研究院

近6成工作90后擁有實質(zhì)性負債

數(shù)據(jù)來源：尼爾森，如是金融研究院

中國線上消費金融交易規(guī)模及增速

數(shù)據(jù)來源：Wind，如是金融研究院

消費金融市場規(guī)模已近10萬億，金融科技應(yīng)用給行業(yè)發(fā)展注入活力。2019年我國居民消費性貸款余額已達44萬億。其中用于實際消費的貸款9.9萬億，比2014年翻了3倍有余，短期消費貸款增速總體要高于購房貸款，有利于居民購買力的釋放；大數(shù)據(jù)、人工智能等前沿科技運用于消費金融，有利于解決消費金融借貸流程中諸多痛點問題，如貸前審核的風險和成本問題、貸中的貸款者信用風險變化問題、貸后的催收和復(fù)貸問題等。

金融機構(gòu)消費貸款余額及增速（億元，%）

數(shù)據(jù)來源：Wind，如是金融研究院

金融科技在消費金融中的應(yīng)用

資料來源：北大消費金融2019年度報告，如是金融研究院

消費金融行業(yè)仍有巨大發(fā)展空間，萬億藍海待挖掘。2018年我國消費金融滲透率只有22.6%，與美國41%的滲透率相比仍有巨大提升空間。農(nóng)村日益增長的消費需求和三四線城市不輸于一二線的消費潛力，共同證明下沉市場發(fā)展?jié)摿Σ蝗菪∮U。

消費貸款滲透率變化趨勢

資金供給是消費金融的基礎(chǔ)，在此方面銀行能夠吸收存款，資金成本低且安全性高，天然擁有賺取直接利差的屬性；資產(chǎn)端商業(yè)銀行以其廣泛的客戶群體、資金優(yōu)勢和信息資源等優(yōu)勢占據(jù)65%的市場份額。消費金融公司本是為了彌補銀行覆蓋不足，但應(yīng)用場景和客戶流量不及銀行和互聯(lián)網(wǎng)消金平臺，市場份額很小。互聯(lián)網(wǎng)金融平臺發(fā)展迅速，以其便捷的貸款審批、創(chuàng)新的金融產(chǎn)品、縱深的消費場景、強大的滲透能力以及深度的金融科技應(yīng)用等優(yōu)勢占據(jù)了21%左右的市場份額；消費端以線上線下場景雙線融合構(gòu)建消費金融生態(tài)圈，其中線上場景布局基本穩(wěn)定，網(wǎng)絡(luò)紅利逐漸消退。線下場景相對分散，是未來獲客的主要渠道。

消費金融產(chǎn)業(yè)鏈

資料來源：如是金融研究院

消費金融產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)代表公司

資料來源：如是金融研究院

各大平臺核心競爭力指標

資料來源：如是金融研究院

螞蟻花唄和京東白條商業(yè)模式對比

資料來源：如是金融研究院

美國消費者信貸總額達到45億萬億美元，其中信用卡貸款的規(guī)模是我國的兩倍。發(fā)卡機構(gòu)也不只有商業(yè)銀行，還有各行業(yè)巨頭旗下的消費金融機構(gòu)、信用社、儲蓄機構(gòu)等等，形成多元化市場競爭格局，有利于提供創(chuàng)新的產(chǎn)品模式；美國的征信體系更加完善，征信全面市場化，三大征信巨頭實現(xiàn)美國成年人口征信數(shù)據(jù)全覆蓋；消費金融機構(gòu)的資金來源也更加多樣化，信用卡ABS為消費金融提供了充裕的資金，有效拉動了消費金融的迅速擴張；四大信用卡組織極大的整合了信用卡資源，化解發(fā)卡機構(gòu)孤島問題。

美國消費循環(huán)信貸（信用卡貸款）規(guī)模及增速

資料來源：美聯(lián)儲，如是金融研究院

中國信用卡發(fā)行量及增速

資料來源：Wind，如是金融研究院

美國資產(chǎn)證券化和消費信貸規(guī)模

資料來源：美聯(lián)儲，如是金融研究院 

消費金融迎來最嚴格的清理整頓期，資金和各類優(yōu)質(zhì)資源都逐漸匯集在最具有優(yōu)勢的平臺，不合規(guī)的平臺會逐步退出歷史舞臺；各類參與方加強合作，銀行與互聯(lián)網(wǎng)平臺合作發(fā)展助貸和聯(lián)合貸款，電商平臺和新興互聯(lián)網(wǎng)平臺也可以互相聯(lián)合，優(yōu)勢互補；消費金融向空白群體滲透是消費金融發(fā)展的必然趨勢，獲客渠道向農(nóng)村市場這片價值巨大的藍海下沉是行業(yè)的下一個發(fā)展機會；金融科技反哺金融，京東這樣的平臺已經(jīng)選擇利用已有的全產(chǎn)業(yè)技術(shù)和資源為傳統(tǒng)金融服務(wù)。

聯(lián)合放貸業(yè)務(wù)流程

資料來源：如是金融研究院

助貸業(yè)務(wù)流程

資料來源：如是金融研究院

我們梳理了31家擁有“消費金融概念”的公司，這些公司參與消費金融的方式可以分為三種：第一類是擁有自己互聯(lián)網(wǎng)消費金融平臺的金融科技公司，如趣店、樂信、點牛金融、宜人金科等等。這類上市公司的業(yè)績表現(xiàn)直接與消費金融業(yè)務(wù)收入掛鉤。第二類是依靠原有業(yè)務(wù)平臺發(fā)展消費金融的上市公司，消費金融是這些公司發(fā)展戰(zhàn)略的一部分，如阿里、京東、美的、蘇寧等等。第三類是參股消費金融公司的上市公司，這些上市公司主要依靠自己的主營業(yè)務(wù)收入，消費金融只是副業(yè)。如重慶百貨、中青旅、神州優(yōu)車等等。在這些公司中，阿里巴巴和京東作為互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)巨頭，旗下消費金融平臺螞蟻花唄和京東白條在互聯(lián)網(wǎng)消費金融平臺居于主導(dǎo)地位。此外，我們還對其中6家在消費金融領(lǐng)域特色鮮明、發(fā)展前景相對較好的代表性上市公司進行了具體分析。

消費金融代表性上市公司一覽 

數(shù)據(jù)來源：Wind，如是金融研究院

1、趣店：非P2P小額網(wǎng)貸龍頭

公司介紹：趣店是中國領(lǐng)先的在線小額信用貸款服務(wù)商。致力于幫助優(yōu)質(zhì)但無法從傳統(tǒng)金融渠道獲得消費金融服務(wù)的用戶，針對不同消費場景獲得優(yōu)質(zhì)金融體驗。運用數(shù)據(jù)科技創(chuàng)新，匹配相應(yīng)額度，提供定制化信用產(chǎn)品，滿足其合理消費需求，提供低額度、短周期的實物分期和現(xiàn)金分期服務(wù)，實現(xiàn)業(yè)內(nèi)高水平的純線上反欺詐與風控效果。趣店成立于2014年，2017年在紐約證券交易所上市。

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2、樂信：國內(nèi)分期電商第一股

公司介紹：樂信控股有限公司是一家分期消費及投資理財服務(wù)提供商，集消費分期、金融合作、資產(chǎn)管理等于一體，旗下主要產(chǎn)品包括分期消費購物平臺分期樂商城、互聯(lián)網(wǎng)投資理財平臺服務(wù)平臺桔子理財、借貸平臺提錢樂以及金融資產(chǎn)開放平臺鼎盛資產(chǎn)。2017年12月21日，金融科技公司樂信集團在美國納斯達克交易所上市，成為國內(nèi)分期電商的第一家上市公司。

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樂信主要商業(yè)模式和商業(yè)平臺

數(shù)據(jù)來源：公司官網(wǎng)，如是金融研究院

1、蘇寧易購：依托智慧零售平臺，打造消費金融新生態(tài)

公司介紹：蘇寧易購致力于打造中國領(lǐng)先的智慧零售O2O平臺，推進智慧零售和線上線下融合戰(zhàn)略，全品類經(jīng)營、全渠道運營、全球化拓展，開放物流云、數(shù)據(jù)云和金融云，通過門店端、PC端、移動端和家庭端的四端協(xié)同，實現(xiàn)一站式服務(wù)體驗。蘇寧易購具備專業(yè)物流服務(wù)，擁有自建倉庫群，致力于打造中國商業(yè)領(lǐng)域最具效率的消費品倉儲服務(wù)和智慧物流服務(wù)平臺。成立于1994年，2004年在深圳中小板上市。

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2、美的集團：積極布局消費金融，場景資金牌照兼具

公司介紹：美的集團是一家消費電器、暖通空調(diào)、機器人與自動化系統(tǒng)、智能供應(yīng)鏈(物流)的科技集團，提供多元化的產(chǎn)品種類與服務(wù)，包括以廚房家電、冰箱、洗衣機、及各類小家電為核心的消費電器業(yè)務(wù)；以家用空調(diào)、中央空調(diào)、供暖及通風系統(tǒng)為核心的暖通空調(diào)業(yè)務(wù)；以庫卡集團、美的機器人公司等為核心的機器人及自動化系統(tǒng)業(yè)務(wù)；以安得智聯(lián)為集成解決方案服務(wù)平臺的智能供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)。公司成立于2000年，2013于深圳主板上市。

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1、重慶百貨：馬上消費金融領(lǐng)跑行業(yè)，零售金融協(xié)同發(fā)展

公司介紹：公司是重慶市最早的國有商業(yè)企業(yè)和第一家商業(yè)上市公司。公司已形成了百貨、超市、電器、汽車貿(mào)易等多業(yè)態(tài)發(fā)展的經(jīng)營格局，培育了電子商務(wù)、消費金融、供應(yīng)鏈金融及質(zhì)量檢測等新興產(chǎn)業(yè)，旗下?lián)碛小爸匕佟薄ⅰ靶率兰o百貨”曾獲中國馳名商標保護。重慶百貨、新世紀百貨、商社電器和商社汽貿(mào)等品牌享譽巴渝。

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2、神州優(yōu)車：布局汽車消費金融垂直領(lǐng)域

公司介紹：公司是國內(nèi)領(lǐng)先的租車連鎖企業(yè)神州租車聯(lián)合第三方公司優(yōu)車科技推出的互聯(lián)網(wǎng)出行品牌。神州專車采用“專業(yè)車輛，專業(yè)司機”的B2C運營模式。神州優(yōu)車目前的主營業(yè)務(wù)包括專車業(yè)務(wù)，神州專車是中國領(lǐng)先的基于新一代技術(shù)革命的汽車共享和大數(shù)據(jù)平臺，通過“神州專車”品牌開展高品質(zhì)專車業(yè)務(wù)。

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