7月15日，捷信集團(tuán)（Home Credit B.V.）在港交所披露了招股書，計(jì)劃在香港上市。捷信集團(tuán)提供消費(fèi)金融產(chǎn)品，展業(yè)范圍覆蓋中國、印度、印度尼西亞、越南、菲律賓、捷克、斯洛伐克、俄羅斯、哈薩克斯坦等國家，并取得當(dāng)?shù)氐南M(fèi)金融牌照或銀行牌照，而中國市場(chǎng)是捷信最重要的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　根據(jù)上述招股書，捷信集團(tuán)的控股公司為派富集團(tuán)（PPF Group N.V.），是中東歐地區(qū)規(guī)模最大的投資和金融集團(tuán)之一，投資于金融服務(wù)、房地產(chǎn)、保險(xiǎn)以及生物科技等領(lǐng)域，捷信集團(tuán)是其消費(fèi)金融板塊的運(yùn)作主體。

　　早在2017年，派富集團(tuán)就曾透露過推動(dòng)捷信集團(tuán)上市想法—“實(shí)現(xiàn)捷信集團(tuán)中國區(qū)業(yè)務(wù)在國際認(rèn)可的證券交易所上市”。如今，捷信集團(tuán)將上市地點(diǎn)定在了港交所。易觀金融分析師張凱告訴時(shí)代周報(bào)記者，港股的成熟穩(wěn)定是重要原因，“消費(fèi)金融屬創(chuàng)新型金融模式，港股上市之后對(duì)品牌會(huì)有更好的加持作用”。

　　捷信集團(tuán)在中國開展業(yè)務(wù)的主體為捷信消費(fèi)金融有限公司（以下簡(jiǎn)稱“捷信消金”），2010年開業(yè)運(yùn)營，如今在放貸規(guī)模、營業(yè)收入表現(xiàn)等已坐穩(wěn)國內(nèi)持牌消費(fèi)金融公司的“頭把交椅”；另一方面，中國區(qū)就占到捷信集團(tuán)客戶貸款總額的比重在2019年3月末提升至六成以上，為63.9%。

　　“捷信消金在上市后的競(jìng)爭(zhēng)力將大增，而其他持牌消費(fèi)金融公司的上市計(jì)劃，還不會(huì)很快開啟。”一位不便具名的華北地區(qū)消金公司中層人士向時(shí)代周報(bào)記者表示。

　　在招股書中，捷信集團(tuán)尚未披露具體的募資金額，只是表示，募集資金將用于“資本基礎(chǔ)及擴(kuò)充特別是于南亞及東南亞以及中國的貸款活動(dòng)規(guī)模”。

　　打通新的融資渠道

　　2007年，已成立10年的捷信集團(tuán)在深圳福田設(shè)立了捷信中國總部，并開始在廣州、佛山等地開展消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)，彼時(shí)其在俄羅斯展業(yè)已有5年。

　　目前，捷信集團(tuán)已在中國、印度、印度尼西亞、越南、菲律賓、捷克及斯洛伐克持有消費(fèi)金融牌照，其中在俄羅斯、哈薩克斯坦及捷克持有銀行牌照。其業(yè)務(wù)主要為三種無抵押消費(fèi)金融貸款，分別為銷售點(diǎn)貸款、現(xiàn)金貸款和循環(huán)貸款，在其他業(yè)務(wù)類涉及應(yīng)收按揭貸款、營業(yè)收入汽車貸款和企業(yè)貸款。

　　招股書顯示，捷信集團(tuán)2018年10月和2019年1月期間進(jìn)行了資本重組，剝離業(yè)務(wù)后的總資產(chǎn)2018年年末約為1820.97億元人民幣（實(shí)際為235.27億歐元），貸款總額約為1510.44億元人民幣。從上述指標(biāo)來看，捷信集團(tuán)已相當(dāng)于國內(nèi)中型規(guī)模的區(qū)域銀行，與A股上市銀行中的無錫銀行、常熟銀行接近。

　　在營業(yè)收入表現(xiàn)方面，捷信集團(tuán)幾乎能與國內(nèi)大型城商行相媲美。在2018年末，捷信集團(tuán)實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入、凈收入分別約為305.75億元、38.53億元，營業(yè)收入相當(dāng)于2018年上海銀行、江蘇銀行的營收。

　　從地區(qū)總貸款的占比來看，中國區(qū)、南亞及東南亞區(qū)已成為捷信集團(tuán)最為重要的展業(yè)地區(qū)。中國區(qū)在2016年年末的占比就達(dá)到了52.7%，至2018年占比提升至63.6%；南亞及東南亞區(qū)由2016年的7.4%升至10.9%，其中該區(qū)域的印度、印尼、菲律賓等國的業(yè)務(wù)均在2012年才開啟；另外俄羅斯、哈薩克斯坦兩地的合計(jì)占比則由2016年末的27.2%下降至2018年年末的16.6%，中東歐地區(qū)的總貸款占比在2018年年末降至10%以下，僅為8.7%。

　　在新增貸款上，捷信集團(tuán)還表現(xiàn)出了明顯的向線上轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)。據(jù)招股書披露，其線上發(fā)放的新款貸款總額占比，在2016年年末至2018年年末分別為37%、43%、49%，在2019年3月末更是達(dá)到51%。

　　在業(yè)務(wù)量增加、新增業(yè)務(wù)向線上模式推進(jìn)的同時(shí)，捷信集團(tuán)的盈利能力有所下滑。其銷售點(diǎn)貸款的平均收益率從2016年年末的22.8%下降至2018年年末的18.4%；現(xiàn)金貸款的平均收益率則由2017年的35.4%下滑到了2018年的33.3%。

　　在負(fù)債端，捷信集團(tuán)主要依賴來自銀行、其他金融機(jī)構(gòu)款項(xiàng)，2018年年末約為840.39億元，該項(xiàng)的平均成本維持在9%―9.5%之間，其次為客戶存款、發(fā)行債券證券和次級(jí)債；利息開支由約50.67億元增長(zhǎng)至約106.04億元，年平均增速為54.64%，其利息收入的年平均增速為54.74%。

　　“積極為消費(fèi)金融業(yè)務(wù)尋求各種資金來源，包括金融機(jī)構(gòu)貸款、客戶存款、債券、資產(chǎn)支持證券以及聯(lián)合貸款安排、經(jīng)紀(jì)及資產(chǎn)出售等輕資本融資模式。”對(duì)于如何拓展融資渠道商，捷信集團(tuán)在招股書中稱。

　　對(duì)于捷信的此次上市，易觀金融分析師張凱認(rèn)為，這在開創(chuàng)消費(fèi)金融行業(yè)新的融資渠道方面具有更重要的意義，“為其他從事消費(fèi)金融業(yè)務(wù)的公司提供了一條新的融資道路”。

　　消金上市潮遠(yuǎn)未到來

　　捷信消金是目前國內(nèi)24家獲批開業(yè)的持牌消費(fèi)金融中唯一一家外商獨(dú)資公司，實(shí)際為捷信集團(tuán)的全資子公司和其在中國區(qū)開展業(yè)務(wù)的主要運(yùn)營主體。截至2018年年末，捷信消金的總資產(chǎn)為990.75億元，占到捷信集團(tuán)同期總資產(chǎn)的54%。

　　據(jù)近期捷信消金發(fā)布的ABS發(fā)行文件， 其盈利能力有不錯(cuò)表現(xiàn)，營業(yè)收入從2016年末的63.83億元增長(zhǎng)至2018年年末的185.16億元，是目前唯一在營業(yè)收入上突破百億元規(guī)模的持牌消金融公司；凈利潤由2016年年末的9.31億元增至2018年年末的13.96億元，同樣位居持牌消費(fèi)金融公司凈利潤“榜首”。

　　開業(yè)后消金公司的放貸規(guī)模、盈利能力上，捷信集團(tuán)也在國內(nèi)持牌消金公司中一騎絕塵。張凱對(duì)時(shí)代周報(bào)記者分析稱：“它的關(guān)鍵優(yōu)勢(shì)，主要還是捷信規(guī)模龐大、執(zhí)行高效的線下地推團(tuán)隊(duì)。”

　　捷信消金的主要產(chǎn)品為“商品貸”和“自主支付消費(fèi)貸”，前者為用于從指定商家購買商品或服務(wù)的貸款，并以分期付款的形式買單，合作方包括蘇寧、迪信通等連鎖企業(yè)。這一直銷渠道目前已覆蓋29個(gè)省份和直轄市，有超過25萬個(gè)POS貸款點(diǎn)。

　　央行、銀監(jiān)會(huì)2016年下發(fā)的《關(guān)于加大對(duì)新消費(fèi)領(lǐng)域金融支持的指導(dǎo)意見》明確提出，“大力發(fā)展個(gè)人汽車、消費(fèi)、信用卡等零售類貸款信貸資產(chǎn)證券化，拓寬消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)多元化融資渠道”。捷信消金在當(dāng)年9月就成功發(fā)行第一期總額近13億元的ABS產(chǎn)品，同樣在持牌消金公司中做了“先行者”。目前捷信消金共發(fā)行12期ABS，累計(jì)募集資金284億元。

　　聯(lián)合資信對(duì)近期捷信ABS發(fā)行出具的評(píng)級(jí)報(bào)告指出：“捷信已建立信貸資產(chǎn)證券化相關(guān)內(nèi)部制度，已完成信息技術(shù)系統(tǒng)的建設(shè)與開發(fā)，曾作為發(fā)起機(jī)構(gòu)發(fā)起多單資產(chǎn)證券化項(xiàng)目，積累了豐富的項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)。”

　　如果捷信集團(tuán)順利在港股上市，也意味著捷信消金將實(shí)現(xiàn)間接上市，成為國內(nèi)第一家完成上市的持牌消費(fèi)金融公司。對(duì)此，張凱對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示：“其他優(yōu)秀的、符合條件的持牌消費(fèi)金融公司，在未來也可以考慮通過上市的方式來獲得更多的資金支持。”

　　但多位受訪的業(yè)內(nèi)人士告訴時(shí)代周報(bào)記者，國內(nèi)持牌消金公司大規(guī)模上市的時(shí)機(jī)尚未到來。上述華北地區(qū)消金人士表示：“互聯(lián)網(wǎng)金融整個(gè)行業(yè)仍在一個(gè)試錯(cuò)階段，合規(guī)成本較高，部分持牌消金公司規(guī)模尚小，在目前形勢(shì)下，做好區(qū)域深耕或行業(yè)深耕已屬不易。”

　　捷信集團(tuán)在招股書中稱，“在中國持牌消金公司之中在銷售點(diǎn)貸款待償余額排名第一，市場(chǎng)占有率達(dá)28%”，但其重要產(chǎn)品仍面臨強(qiáng)勁的對(duì)手，其中包括招聯(lián)消金、中銀消金、馬上消金、興業(yè)消金、中郵消金等。

　　除了同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，資產(chǎn)質(zhì)量惡化也是捷信消金及捷信集團(tuán)無法忽視的問題。

　　對(duì)于捷信消金處置不良資產(chǎn)處置的措施等問題，時(shí)代周報(bào)記者聯(lián)系捷信消金采訪，有關(guān)負(fù)責(zé)人以“近期不方便接受采訪”為由未予以回復(fù)。

　　“如何持續(xù)高效地獲得新增用戶，如何高效地管理規(guī)模龐大的線下團(tuán)隊(duì)，是捷信集團(tuán)在未來的發(fā)展中不可避免的問題。”張凱對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示。