日前，互金整治辦、網(wǎng)貸整治辦下發(fā)《關(guān)于做好網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)分類(lèi)處置和風(fēng)險(xiǎn)防范工作的意見(jiàn)》（簡(jiǎn)稱“175號(hào)文”），不合格P2P網(wǎng)貸平臺(tái)面臨清退，這也被認(rèn)為是P2P下半場(chǎng)的開(kāi)啟。

　　圍繞著良性退出，兌付方案也進(jìn)入市場(chǎng)視野，其中比較受關(guān)注的是“點(diǎn)對(duì)點(diǎn)”兌付方案。質(zhì)疑聲音認(rèn)為該方案采取均攤的方式，或存在“收割”之嫌，不過(guò)也有人對(duì)此方案給予了部分肯定。與此同時(shí)，市場(chǎng)擔(dān)心的另一個(gè)問(wèn)題是，部分P2P網(wǎng)貸平臺(tái)由于風(fēng)控不足，對(duì)借款人的把控力薄弱，惡意逃廢債恐將成為新的隱憂。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，P2P網(wǎng)貸平臺(tái)“關(guān)退轉(zhuǎn)并”，其中最重要的原則是最大限度地保障投資者的資金安全和合法權(quán)益，只有在堅(jiān)持此項(xiàng)原則的基礎(chǔ)上，才能實(shí)現(xiàn)真正意義上的良性退出。 

　　“點(diǎn)對(duì)點(diǎn)”兌付方案爭(zhēng)議不一

　　P2P網(wǎng)貸平臺(tái)良性退出的難點(diǎn)之一是如何與借款人就兌付方案達(dá)成一致。

　　1月24日，在發(fā)布關(guān)于《宜貸網(wǎng)良性退出“點(diǎn)對(duì)點(diǎn)”兌付方案》（以下簡(jiǎn)稱《方案》）試運(yùn)行的公告僅一周后，備受關(guān)注的網(wǎng)貸平臺(tái)宜貸網(wǎng)再次發(fā)布《關(guān)于平臺(tái)懇請(qǐng)出借人眾智優(yōu)化良性退出方案的公告》（以下簡(jiǎn)稱《公告》），這也意味著此前“點(diǎn)對(duì)點(diǎn)”兌付方案并未取得所有出借人及相關(guān)各方的認(rèn)可。

　　《公告》稱，1月17日平臺(tái)《方案》試運(yùn)行公告發(fā)布后，部分出借人拒絕和平臺(tái)開(kāi)展溝通，期間也收到了各方意見(jiàn)和建議的反饋，并在1月20日發(fā)布了《平臺(tái)歡迎出借人溝通完善方案的聲明》。

　　所謂的“點(diǎn)對(duì)點(diǎn)”兌付方案，即點(diǎn)對(duì)點(diǎn)催收回款，所有的回款優(yōu)先還款給尚未收回本金的出借人，保障全體出借人100%本金回款。當(dāng)全部出借人收回本金后，按照準(zhǔn)備金貢獻(xiàn)值回款未償還利息和未來(lái)收益。債權(quán)對(duì)應(yīng)還款規(guī)則為：尚未收回本金的出借人按照點(diǎn)對(duì)點(diǎn)對(duì)應(yīng)債權(quán)正常回款。尚未收回本金的標(biāo)準(zhǔn)為：累計(jì)充值金額-累計(jì)提現(xiàn)金額-賬戶可用余額=未償還本金金額＞0。

　　宜貸網(wǎng)官網(wǎng)掛出的關(guān)于《方案》試運(yùn)行宜友關(guān)注問(wèn)題的回復(fù)顯示，部分出借人對(duì)《方案》存在一些質(zhì)疑。比如“平臺(tái)方案是否就是收割（出借人的正當(dāng)權(quán)益）？”、“平臺(tái)按計(jì)劃回款幾期之后，突然不回款了，有卷逃之嫌”等等。此外，還有部分質(zhì)疑的聲音認(rèn)為，只堅(jiān)持本金的點(diǎn)對(duì)點(diǎn)是否有將出借人所享有的債權(quán)下的利息收入“劫富濟(jì)貧”般地平均給其他出借人之嫌。對(duì)此，記者致電宜貸網(wǎng)，截至記者發(fā)稿，電話仍未接通。

　　宜貸網(wǎng)官方QQ群透露了更多討論的細(xì)節(jié)和結(jié)果。“今晚點(diǎn)對(duì)點(diǎn)群溝通情況，我總結(jié)一下大家訴求：一、宜百萬(wàn)六哥和出委會(huì)喬秘書(shū)長(zhǎng)一致同意穿透優(yōu)先；二、別搞資金池、公開(kāi)透明公平公正回購(gòu)債權(quán)；三、核心提示：政府介入、嚴(yán)格監(jiān)管； 四、出委會(huì)和宜友一起監(jiān)督債權(quán)回款以及準(zhǔn)備金回購(gòu)；感謝今天參與的宜友，求同存異。”

　　不止宜貸網(wǎng)，“點(diǎn)對(duì)點(diǎn)”兌付方案其實(shí)市場(chǎng)早有討論。網(wǎng)貸天眼合伙人兼副總裁李光耀認(rèn)為，目前大部分P2P平臺(tái)退出方案都是按照一定周期一定比例制定的，主要是因?yàn)橹捌脚_(tái)基本都是剛性兌付。部分出借人希望按照各自對(duì)應(yīng)的債權(quán)進(jìn)行退出，這是符合暫行管理辦法要求的，但實(shí)際上平臺(tái)一般都會(huì)采用均攤的方法，平臺(tái)可能認(rèn)為這種方案比較公平，能夠穩(wěn)定出借人情緒。

　　國(guó)內(nèi)某資深金融風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域研究員對(duì)記者表示：“P2P網(wǎng)貸平臺(tái)僅作為信息中介，不進(jìn)行擔(dān)保。國(guó)內(nèi)信用狀況尚不成熟，自負(fù)盈虧的P2P網(wǎng)貸經(jīng)營(yíng)模式難以生存，主要是圍繞增信而展開(kāi)。從化解金融風(fēng)險(xiǎn)角度而言，實(shí)施本金+利益‘點(diǎn)對(duì)點(diǎn)’方案對(duì)部分出借人或許是合適的。”

　　而國(guó)內(nèi)另一知名律所高級(jí)合伙人則表達(dá)了不同看法，在他看來(lái)，“點(diǎn)對(duì)點(diǎn)”的兌付方案從描述上看更似是一個(gè)“資金池”式的兌付方案。P2P平臺(tái)上運(yùn)行的項(xiàng)目不可能風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)一致，回款數(shù)額也是有多有少。兌付方案可能會(huì)將原本一些優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的回款用于償還劣質(zhì)項(xiàng)目的投資人本金，實(shí)際隱瞞了還款的資金來(lái)源。“當(dāng)前部分平臺(tái)在做退出方案時(shí)回避了某些問(wèn)題，如平臺(tái)自身是否存在挪用資金問(wèn)題，平臺(tái)工作人員、工作場(chǎng)所的費(fèi)用來(lái)源等。部分平臺(tái)一方面對(duì)外強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)催收管理，另一方面進(jìn)駐高檔寫(xiě)字樓，為員工支付超出行業(yè)平均水平的薪資。”

　　北京大成律師事務(wù)所高級(jí)合伙人婁秋琴表示，不管是什么內(nèi)容和形式，兌付方案只對(duì)同意該方案的出借人有效，如果出借人不同意，該方案只是平臺(tái)的單方邀約。對(duì)于宜貸網(wǎng)“點(diǎn)對(duì)點(diǎn)”兌付方案，其核心是優(yōu)先歸還本金，再支付利息和未來(lái)收益，這樣的方案肯定既有支持者也有反對(duì)者，但在其未違反強(qiáng)制性規(guī)定的情況下，對(duì)同意方案的出借人是有效的，不同意方案的仍然可以繼續(xù)與平臺(tái)進(jìn)行交涉。

　   打擊惡意逃廢債

　　中國(guó)證券報(bào)記者在采訪中了解到，隨著大量不合規(guī)平臺(tái)清退在即，類(lèi)似宜貸網(wǎng)等P2P網(wǎng)貸平臺(tái)在兌付過(guò)程中，也面臨惡意逃廢債的問(wèn)題。多位受訪人士認(rèn)為，部分P2P網(wǎng)貸平臺(tái)由于風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)遠(yuǎn)不及正式的金融機(jī)構(gòu)，對(duì)借款人的把控力十分薄弱，為借款人逃廢債提供了空間。

　　“對(duì)于惡意逃廢債，目前除了上報(bào)名單以外，沒(méi)有特別有效可行的辦法，平臺(tái)其實(shí)也很被動(dòng)，部分借款人可能會(huì)借這個(gè)局面故意拖延不還款。按照去年6-7月波動(dòng)后的情況來(lái)看，惡意逃廢債行為比較明顯。”國(guó)內(nèi)某資深P2P行業(yè)從業(yè)人員對(duì)記者表示。

　　婁秋琴分析認(rèn)為，“175號(hào)文”下發(fā)，要求“能退盡退，應(yīng)關(guān)盡關(guān)”，在P2P業(yè)界引起了巨大震動(dòng)，這必然導(dǎo)致P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的大規(guī)模批量清退。在這樣的背景下，一些借款人認(rèn)為平臺(tái)倒閉了就可以不還款了，有些人甚至希望平臺(tái)倒閉以逃避還款義務(wù)，如果不及時(shí)采取措施，可能會(huì)招致借款人惡意逃廢債，影響清退工作的進(jìn)行，也無(wú)法保障出借人的合法權(quán)益。

　　婁秋琴進(jìn)一步表示，要避免惡意逃廢債的情況，首要的工作就是加大逃廢債的違法成本，倒逼借款人清償債務(wù)。即使平臺(tái)清退了，借款人與出借人之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系并未終結(jié)，消除借款人的僥幸心理；盡快將惡意逃廢債的失信借款人信息納入征信系統(tǒng)，盡快完善對(duì)失信人員的懲戒機(jī)制，利用科技及大數(shù)據(jù)等手段，通過(guò)網(wǎng)站公示及法制宣傳等方式，讓惡意逃廢債的借款人寸步難行。

　　中國(guó)社科院投融資研究中心研究員郭楠表示，P2P平臺(tái)借款人惡意逃廢債現(xiàn)象長(zhǎng)期存在。未來(lái)可以考慮從制度層面減少惡意逃廢債行為：一是加快協(xié)調(diào)征信部門(mén)，完善P2P逃廢債征信系統(tǒng)；二是根據(jù)逾期金額、逾期時(shí)間和逾期頻次建立完善逃廢債“老賴”評(píng)選標(biāo)準(zhǔn)，實(shí)時(shí)發(fā)布“老賴”名單；三是從教育、出行等方面提高逃廢債“老賴”違約成本；四是P2P平臺(tái)需要進(jìn)一步增加追債力度。

　　李光耀建議，整治辦明確要求在出清階段，借款人不能惡意逃廢債。在這一問(wèn)題上，監(jiān)管、平臺(tái)、出借人立場(chǎng)相同。按照之前整治辦針對(duì)打擊逃廢債的有關(guān)部署，這一階段平臺(tái)在加大力度催收時(shí)，應(yīng)當(dāng)繼續(xù)與整治辦保持良好溝通，積極將惡意逃廢債的名單提供給整治辦，進(jìn)一步由整治辦推動(dòng)納入征信，對(duì)借款人的惡意逃廢債行為進(jìn)行防范。

　　事實(shí)上，惡意逃廢債已經(jīng)引起了相關(guān)部門(mén)的高度重視。上海市金融工作局局長(zhǎng)鄭楊近日在新聞發(fā)布會(huì)上表示，依法保護(hù)投資者權(quán)益，建立多種投訴溝通途徑，加強(qiáng)政策解讀，督促指導(dǎo)從業(yè)機(jī)構(gòu)加強(qiáng)對(duì)債務(wù)人的追查，依法打擊借款人的惡意逃廢債行為，保護(hù)合法有效的債權(quán)合同，努力維護(hù)投資受損人的合法權(quán)利。

　　記者注意到，目前深圳警方已將網(wǎng)貸平臺(tái)借款人逾期欠款信息全量接入深圳市互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)、百行征信有限公司。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，借款人惡意逃廢債不僅要承擔(dān)逾期罰息，同時(shí)還會(huì)受到信用制裁。情節(jié)嚴(yán)重者涉嫌構(gòu)成非法集資共同犯罪的，公安機(jī)關(guān)將依法追究其刑事責(zé)任。

　　網(wǎng)貸天眼分析師高才業(yè)認(rèn)為，在當(dāng)前的監(jiān)管高壓下，在P2P平臺(tái)清退過(guò)程出現(xiàn)大量借款人惡意逃廢債的可能性較小。各地互金協(xié)會(huì)制定了網(wǎng)貸退出指引，通過(guò)成立清退工作小組，梳理存量業(yè)務(wù)清單，制定清償方案等方式確保出借人的合法權(quán)益，打擊出借人惡意逃廢。平臺(tái)清退不代表借貸關(guān)系的消失，針對(duì)可能出現(xiàn)借款人惡意逃廢的情況，平臺(tái)可以通過(guò)清收、出售、債轉(zhuǎn)股、股東收購(gòu)、債權(quán)托管等多種形式對(duì)債權(quán)進(jìn)行處理，并將相應(yīng)的逃廢債情況上報(bào)相應(yīng)的征信機(jī)構(gòu)進(jìn)行懲戒。也可根據(jù)需求聘請(qǐng)律所、不良資產(chǎn)處置機(jī)構(gòu)等機(jī)構(gòu)爭(zhēng)取盡快回款，必要時(shí)可通過(guò)訴訟等法律手段追責(zé)。

　   轉(zhuǎn)型路在何方

　　“175號(hào)文”下發(fā)后，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著良性退出的推進(jìn)，P2P網(wǎng)貸平臺(tái)將進(jìn)一步加快市場(chǎng)洗牌出清。此外，“175號(hào)文”為正常機(jī)構(gòu)指出了三條轉(zhuǎn)型路徑，即“積極引導(dǎo)部分機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型為網(wǎng)絡(luò)小貸公司、助貸機(jī)構(gòu)或?yàn)槌峙瀑Y產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)導(dǎo)流機(jī)構(gòu)等”。

　　郭楠認(rèn)為，“175號(hào)文”出臺(tái)，網(wǎng)絡(luò)小貸公司被賦予信用中介功能，以自有資金為主的P2P平臺(tái)適合轉(zhuǎn)型為網(wǎng)絡(luò)小貸公司；長(zhǎng)期灰色化的助貸行為開(kāi)始陽(yáng)光化，具有資產(chǎn)能力優(yōu)勢(shì)的P2P平臺(tái)，可以聯(lián)合具有擔(dān)保資質(zhì)的機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型為助貸機(jī)構(gòu)；股東信用較高、資金實(shí)力較強(qiáng)和合規(guī)水平高的P2P平臺(tái)，爭(zhēng)取轉(zhuǎn)型為持牌資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)導(dǎo)流機(jī)構(gòu)。在他看來(lái)，不管是平臺(tái)良性退出還是轉(zhuǎn)型，都需要堅(jiān)持三條原則：一是保障絕大多數(shù)未收回本金的投資者利益；二是兼顧效率和公平，互助金分配優(yōu)先償還給尚未收回本金的出借人，讓所有出借人已收回的本金比例逐步趨同；三是兼顧特殊出借人利益。對(duì)于特殊困難的出借人，平臺(tái)另行制定保障方案。

　　李光耀認(rèn)為，平臺(tái)有一定資本實(shí)力，可以考慮轉(zhuǎn)型網(wǎng)絡(luò)小貸公司，因?yàn)榫W(wǎng)絡(luò)小貸有注冊(cè)資本金的要求，一般都在幾億左右；針對(duì)部分資產(chǎn)端做得比較好的平臺(tái)，可以考慮轉(zhuǎn)型助貸，這類(lèi)平臺(tái)往往有一定的業(yè)務(wù)場(chǎng)景，債權(quán)的標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)模化程度較高；運(yùn)營(yíng)水平較高、用戶體量相對(duì)較大的平臺(tái)，可以考慮轉(zhuǎn)型為持牌資管公司導(dǎo)流。因?yàn)橛脩袅枯^高，能夠給資管公司提供規(guī)模可觀的資金。

　　“轉(zhuǎn)型網(wǎng)絡(luò)小貸公司的要求最高，適合股東資金實(shí)力雄厚，風(fēng)控完善的機(jī)構(gòu)。”盈科律師事務(wù)所高級(jí)合伙人賀俊指出，網(wǎng)絡(luò)小貸公司和P2P平臺(tái)存在本質(zhì)上的區(qū)別，轉(zhuǎn)型起來(lái)困難重重，如監(jiān)管部門(mén)需要為P2P企業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)放新的網(wǎng)貸公司牌照；股東出資額滿足網(wǎng)貸公司的最低出資標(biāo)準(zhǔn)；平臺(tái)合規(guī)整改后符合網(wǎng)絡(luò)小貸公司的合規(guī)標(biāo)準(zhǔn)。對(duì)于轉(zhuǎn)換成助貸機(jī)構(gòu)，賀俊認(rèn)為，這可能較為適合目前大多數(shù)的P2P公司。若要轉(zhuǎn)型為為持牌資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)導(dǎo)流的機(jī)構(gòu)，則可能需要P2P平臺(tái)本身儲(chǔ)備比較多的大客戶。

　　婁秋琴表示，對(duì)于P2P網(wǎng)貸平臺(tái)清退，監(jiān)管部門(mén)提出要堅(jiān)持諸如市場(chǎng)化原則，法治化原則，公開(kāi)、公平、透明等原則，也要求平臺(tái)協(xié)作配合，承諾不跑路、不關(guān)停、不變更地址和主要股東、不隨意處置資產(chǎn)、不損壞資料、不新增業(yè)務(wù)等。其中最重要的一項(xiàng)原則是最大限度地保障投資者的資金安全和合法權(quán)益，只有在堅(jiān)持這項(xiàng)原則的基礎(chǔ)上，P2P網(wǎng)貸平臺(tái)才能實(shí)現(xiàn)真正意義上的良性退出。