據統計局資料顯示，2017年我國全年社會消費品零售總額36.63萬億元，比上年增長10.2%，實現了自2013年來的連續5年正增長；2017年一季度末，用于衡量消費金融資產規模的短期消費貸款存量規模達到了5.44萬億，同比增長29.22%。作為當前炙手可熱的資產，一般而言，消費金融資產可分為信用卡資產、消費分期類資產、現金貸類資產、汽車金融類資產，這幾類資產各有何特點？金融機構篩選消費金融資產時又有哪些篩選要點？本文將試作探析。

信用卡類資產可分為信用卡資產和信用卡衍生資產。信用卡資產的收入來源分為利息收入和pos機傭金、分期手續費、賬戶管理費等非利息收入兩大類。信用卡衍生資產一般指信用卡代償資產，指當用戶無法償還信用卡借款時，向信用卡代償機構借用更高成本的資金來償還借款而產生的資產。

其中，信用卡資產一直是消費金融資產類別中較為優質的資產。雖然三季度開始銀行的信用卡資產不良率有上升趨勢，但仍然具有投資價值，原因有二：一是出于對自身主體信用的重視，只要不出現極端的系統性風險，銀行會盡量避免自己的產品出現違約。二是銀行在做ABS時會對資產進行切片，根據資產質量分為頭部、中部和底部三類，一般銀行主要拿頭部+中部資產來做ABS。

而信用卡代償資產則相對風險較大，即使是已經加入保險作為增信措施的代償資產，也要判斷保險在其中究竟承擔了多大作用，出風險時是否能夠真正進行兜底賠付。

標準的信用卡ABS資產可分為優先和劣后級別，優先級對金融機構來說基本沒有利潤空間，相較而言劣后級在利率下行時是收益可觀的一類資產，金融機構在篩選此類資產時，可從以下五個方面進行把握：

（1）生息資產VS不生息資產

通常信用卡借款有一個月的免息期，只有還款期限超時或者信用卡分期還款才會產生利息費用。銀行在發行信用卡ABS時，為了避免劣后級投資人獲得過多生息資產產生的高收益，會裝入一部分不生息資產。因此金融機構在投信用卡ABS劣后級時需要特別關注生息資產與不生息資產的比例，這對整體資產包收益的測算至關重要。

（2）利息收入VS非利息收入

銀行信用卡資產除了利息收入外，還包括手續費這類非利息收入。在進行ABS產品資產入池時，手續費可能是不入池的。因此在投資時要注意入池的是整體資產還是僅為生息資產。

（3）資產池VS備用池

一般情況下，銀行在發行信用卡ABS時會詳細披露入池資產的情況，但需要注意的是，若信用卡ABS進行循環投放，劣后級投資人很難知曉投向的備用資產池情況。這對劣后級而言一方面會導致對備用池資產風險難以把控，另一方面劣后收益無法跟銀行議價。因此需要在事前要求銀行對備用池的資產狀況進行披露，并說明其與資產池的差異，劣后級才能對資金的收益與風險進行判斷。

（4）優質資產ABS和不良資產ABS

在投資信用卡ABS劣后級時，金融機構需要明確所投的是優質資產ABS的劣后還是不良資產ABS的劣后。若是不良資產ABS，是否能共享底層數據、是否能由劣后來主導催收就顯得至關重要。

根據資產提供方是否自建場景，消費分期類資產可分為服務場景類及場景自建類。目前行業主流的場景包括：3C、旅游、醫美、教育、租房等。

服務場景消費分期資產指消費分期服務機構提供的分期資產。比如部分分期機構通過與電商平臺合作，給在電商購買商品并需要分期的消費者提供消費分期借款。需要注意的是，消費分期服務機構的獲客及資產質量往往高度依賴合作的場景平臺，因此金融機構在與這類機構合作時需要關注其與場景的綁定深度和把控能力。

場景自建消費分期資產是指本身具有消費場景的消費金融公司或企業提供的消費金融資產。比如蘇寧消費金融基于蘇寧易購場景，在開展場景自建消費分期業務方面具有優勢。這類具有產業端的消費金融公司的普遍特點是展業的主要目的是為了拉動銷售而不是為了盈利，因此其放貸利率一般不高甚至有一定的免息期。金融機構在與這類機構進行消費金融業務合作的同時也可把握衍生的業務機會，比如供應鏈金融。

對消費分期類消費金融資產進行風險控制時，除了對底層C端資產進行風控外，以下幾點同樣需要重點關注：

（1）場景是否封閉，資金是否受托支付

消費分期業務中，分期資金給個人還是商戶存在一定的差異。直接給個人的優勢是債權債務關系簡單明了，劣勢是不能保證資金的用途是指定消費；給商戶或平臺的優勢是資金做到了受托支付、指定用途，風險是債權債務關系不明確，金融機構需要根據場景自行判斷。

（2）線上VS線下

線上場景和線下場景沒有絕對的優劣勢，需要根據實際情況去判斷。純線下場景無法全面有效的獲取客戶的資金流和現金流，無法對客戶進行控制；同樣，純線上場景在涉及實物購買消費時也可能存在貨物質量及物流問題。

（3）B端企業違約風險

金融機構在與B端企業合作過程中，由B端推薦客戶，并將款項受托支付給B端時，除了防控C端消費者的逾期風險外，還要關注B端企業的違約風險，通常情況下，一旦B端出現風險，將是大規模系統性風險。因此對B端場景進行準入把控非常重要。

（4）消費糾紛處理

當發生消費糾紛引發退款時，消費分期的還款主體便從個人變成了機構，機構的還款進度將直接影響消費分期資產的表現，因此消費糾紛的處理流程也需要金融機構提前考慮。

141號文指出，現金貸指具有無場景依托、無指定用途、無客戶群體限定、無抵押等特征的小額信貸。在實際業務中，根據借款和還款方式不同，現金貸類消費金融資產可分為循環類資產和分期類資產。

分期類資產是放貸機構給客戶某一固定額度的借款，客戶選擇一個固定的還款期限，在這個期限內按期還款，提前還款將產生較高額的手續費。其特點是借款金額大、期限較長（一般能做到36個月）、利率較高、早償率低。

循環類資產是放貸機構給客戶某一固定額度，在額度范圍內客戶可以隨借隨還，提前還款沒有手續費。其特點是借款金額小、期限短（一般在一年以內）、利率低、早償率比較高（平均還款時間為3個月）。實際操作中循環產品一般作為各機構的引流手段，用較低的利率來吸引客戶，并通過一定時間內客戶借款和還款情況來判斷客戶的信用狀況。相比而言，循環類產品的客單成本比分期產品要高，所以這也是一些機構不愿意做循環產品的原因。

金融機構在篩選現金貸類資產時需注意以下要點：

（1）客戶來源

若是場景自帶客戶來源的，則其拓客成本較小、流量也較為穩定，因此資產也會相對穩定。若是依托于外部導流的純金融科技公司，則需要關注平臺月度、年度的增量以及來源渠道是分散還是集中，以判斷是否進行合作。

（2）產品形態

現金貸類的資產需要做整體的分析，比如：產品類型是循環還是分期？有無手續費、手續費怎么收、是否入池？若手續費入池綜合費率是否會超過36%？不入池是否面臨助貸機構向客戶收取其他費用的合規風險？這些都是前期篩選時需要考慮的問題。

（3）定價模型

通常情況下，現金貸類資產的定價模型包含這些需要考慮的變量，可以簡單的表示為：貸款利率=資金成本+獲客成本+運營成本+逾期率+風險溢價（撥備）+適當利潤率。具體定價時，以上因素考慮完全才是一個完整的定價模型。

（4）生命周期

在進行資產篩選時，借款客戶所在生命周期的階段同樣需要考慮：期初客戶風險難以把控，容易出現高逾期率；在平臺上多次借款的生命周期偏后的客戶風險也較大——一直承擔高利率也不正常，可能很快無法續貸。因此，從風控角度和可持續性角度考慮，生命周期中間的客戶產生的現金貸類資產是更為優質的資產。

汽車金融類資產一直被金融機構視為優質資產，金融貫穿研發汽車的研發設計、原材料獲取、生產、流通、市場銷售、使用服務、回收服務等各個產業鏈環節，其產品類型因此也非常豐富，包括為新車、二手車消費者提供的消費貸款、為廠商提供的供應鏈融資、保險等等。

金融機構主要可以介入新車、二手車交易產生的消費金融資產，同時需要注意兩點：

首先，車貸類資產的期限一般為2到3年，而通常金融機構的資金期限以1年期居多，2到3年等額本息還款與金融機構的資金期限較難匹配。因此在實操過程中，可以采取分級手段來控制現金流，產品設計時可以做成按季攤還或結構化，適應短期資金的進入。

其次，車貸的場景比較強勢且汽車行業也是國家鼓勵的方向，所以對于金融機構尤其是信托公司來說，可以考慮做成pre-ABS+ABS的模式，從不同的階段進入。但此類模式要求金融機構對ABS的退出一定要有足夠的把控。