相信大家對芝麻分并不陌生，我們大部分人都使用過或者聽說過信用免押金租充電寶，信用免押金騎單車等等令我們生活更加便捷的生活方式，這些便捷的生活方式已經融入我們的生活中。實際上，芝麻分由芝麻信用管理有限公司提供，而芝麻信用管理有限公司則是螞蟻金服旗下獨立第三方征信機構，對我們個人的信用信息進行采集、整理、保存、加工之后形成的，而免押金等活動則是相關主體在基于芝麻分開展的營銷活動。筆者注意到，前述整個過程似乎符合《征信業管理條例》（簡稱“條例”）關于“征信業務”的界定。按《條例》規定，經營個人征信業務，須向央行申請個人征信牌照。截止目前，僅有百行征信獲批個人征信業務，（2018年2月22日，中國人民銀行公布了《設立經營個人征信業務的機構許可信息公示表》。該公示表顯示，百行征信有限公司申請設立個人征信機構已獲得許可，獲得了我國首張個人征信業務牌照。）芝麻分并未獲此資格。那么，在強監管背景下，芝麻分將何去何從呢？能否調整戰略賦能傳統金融機構呢？筆者試著分析這些問題。 

一、芝麻分正在塑造我們的“信用”生活 

筆者通過查詢芝麻信用管理有限公司官網發現，具有一定分值芝麻分的個人，將憑借其個人信用，開啟“信用”生活，享受花唄、借唄、免押金租車等服務（表1）。

表1：芝麻分對個人的服務 
 

其中，借貸類包括花唄、借唄，可以進行消費貸款；出國時方便申請簽證；出行類包括免押金騎行以及免押金租車，其中，免押金租車是芝麻分聯合眾多汽車租賃公司，包括神州租車，一嗨租車等公司。免押住宿包括租房、酒店以及民宿。與芝麻分合作的租房平臺有相寓，優客逸家等等；民宿平臺包括飛豬旅行、小豬短租等等。總體而言，就個人而言，芝麻分確實讓我們的“信用”變得值錢了，良好的“信用”可獲得更好的“信用”生活。 

二、芝麻分也在實踐著數字普惠金融 

《中國征信》數據顯示，截止2017年11月底，央行征信中心收錄自然人信息9.5億人，有貸款記錄的約4.8億人，央行個人征信的覆蓋率50%左右。可見，尚有50%未被央行征信數據庫覆蓋。這就意味著，這部分將很可能被排除在傳統金融機構的金融服務之外。但，另一方面，從表1看出，只要芝麻分大于600分，就可以享受花唄、借唄的服務，也就是說可以進行借貸。這樣，通過芝麻分，這部分人也可適當享受金融服務，從而提高了金融服務的可獲得性。 

三、芝麻分的煩惱：個人征信牌照遙不可及 

雖然芝麻分在生活中給我們帶來了這么多的便利，也提高了金融服務的可獲得性，實踐著數字普惠金融。但是它合規嗎？下面筆者就和大家一起探討下這個問題。 

《條例》第六條“設立經營個人征信業務的征信機構，應當符合《中華人民共和國公司法》規定的公司設立條件和下列條件，并經國務院征信業監督管理部門批準。”《條例》第十條“設立經營企業征信業務的征信機構，應當符合《中華人民共和國公司法》規定的設立條件，并自公司登記機關準予登記之日起30日內向所在地的國務院征信業監督管理部門派出機構辦理備案。” 

簡單說，如果經營企業征信業務，僅需備案即可，但若要經營個人征信業務，則需要批準，也就是需要有“牌照”。 

筆者注意到，芝麻分信用管理有限公司已經獲得了企業征信備案，其備案編號為：17005。

圖1：芝麻分管理有限公司企業征信業務牌照

但截止目前，芝麻信用管理有限公司尚未獲批個人征信牌照。筆者梳理發現，2015年1月，芝麻信用管理有限公司、騰訊征信、深圳前海征信、鵬元征信、中誠信征信、中智誠征信等向中央銀行申請個人征信牌照，2月22日，中央銀行許可百行征信有限公司設立。但2018年1月4日，央行批準百信征信籌備個人征信業務申請，而芝麻信用管理有限公司為股東之一，占比8%。央行對首批8家申請個人征信牌照的機構，均未批準而是批準了百信征信，央行方面似乎短期內不會向芝麻信用管理有限公司頒發個人征信牌照；這樣看來，芝麻信用管理有限公司獲批個人征信牌照似乎遙不可及。 

《條例》第三十六條規定，“未經國務院征信業監督管理部門批準，擅自設立經營個人征信業務的征信機構或者從事個人征信業務活動的，由國務院征信業監督管理部門予以取締，沒收違法所得，并處5萬元以上50萬元以下的罰款；構成犯罪的，依法追究刑事責任。” 

按此規定，顯然，芝麻信用管理有限公司在未獲批個人征信牌照的情況下，芝麻分確實難言合規。 

四、芝麻分路在何方？ 

一方面，芝麻分的確具有諸多便利和價值，對提高社會福利具有積極意義，另一方面，央行出于維護社會公眾利益，防范風險考慮，暫緩審批個人征信牌照也確有道理。那么，芝麻分的路在何方呢？筆者略作分析如下： 

（一）選項之一：調整改進，繼續申請個人征信牌照 

央行強調在個人征信市場準入和業務活動開展過程中注重把握三方面的原則。一是第三方征信的獨立性原則。征信機構開展業務要客觀中立，不能受信息提供者和信息使用者等其他主體的支配。二是征信活動中的公正性原則。征信產品主要用來解決信息不對稱導致的信用違約風險問題，提高交易效率、降低交易成本、促進普惠金融發展，既不能當作把人分為不同階層、不同群體的工具，也不能應用于某些低俗的社交活動，背離征信的本意。三是個人信息隱私權益保護原則。強調征信機構應保護個人隱私、加強個人信息保護，保持業務透明度，防止個人信息被過度采集、不當加工和非法使用，防范對個人隱私和商業秘密的侵害，切實維護信息主體合法權益。 

這三項原則確實事關社會公眾權益，央行的強調相當精準。筆者分析，8家機構個人征信牌照暫緩，而百信征信獲批，或許正是基于這三項原則考慮。因此，筆者認為，芝麻分信用管理公司若要獲批個人征信牌照，至少得按前述三項原則進行調整改進，方有可能獲批個人征信牌照。 

（二）選項之二：攜手百行征信，實現“多贏” 

芝麻信用管理有限公司背靠螞蟻金服旗下諸多公司甚至阿里集團旗下諸多涉足人們日常生產、生活的公司，采集了人們出行、網購等方面的數據，形成了頗具規模的大數據，基于這等大數據，輔之于相關建模技術，方才誕生了芝麻分。不管是芝麻分還是FICO評分，建模技術僅是評分的一個方面，其實更主要的是建模的數據。筆者認為，芝麻分的成功，與其說是建模技術的成功，不如說是其大數據的勝利。而我們不得不看到，盡管百行征信具有牌照優勢，但卻難有芝麻信用管理有限公司所獨有的大數據優勢。因此，筆者認為，芝麻信用管理有限公司的一種中短期選擇可以與百行征信攜手合作，分別發揮其大數據優勢和牌照優勢。如此一來，不僅芝麻信用管理有限公司、百行征信可實現其商業價值，同時也可在相當程度上維持芝麻分在提高社會福利方面的價值。當然，如何維護芝麻分與百行征信的品牌價值，確實是考驗兩個公司團隊智慧的一件大事。 

五、賦能中小銀行也是一種選擇 

在利率市場化深入推進，金融領域外資開放步伐加快的背景下，如何搶占C端市場確實是中小銀行必須思考和面對的一個問題。隨著金融科技時代的帶來，不管是大型銀行還是中小銀行，均紛紛擁抱金融科技。目前，銀行方面的金融科技，主要著力點便是零售業務——C端市場。因此，借助于金融科技之東方，發力C端市場，做大做強零售業務，或許是中小銀行應對利率市場和金融領域新一輪開放之挑戰的一種選擇。但，與大型銀行相比，中小銀行在大數據沉淀、風險模型建立等諸多方面尚存不足。 

另一方面，芝麻信用管理有限公司在開發芝麻分的過程中，相信不管是建模團隊建設還是模型開發實務等方面均積累了豐富的經營。同時，還沉淀了相關大數據。因此，筆者認為，芝麻信用管理有限公司以大數據和建模技術賦能中小銀行，也不失為其另一種中短期選擇：首先，其可向中小銀行輸出建模技術，為后者培養建模人才。這一合作并無違規之嫌。其次，在中小銀行自身數據驅動的模型上線之前，芝麻信用管理有限公司基于其自身訓練的模型，不向中小銀行提供芝麻分等結果，而是向中小銀行輸出模型參數，由中小銀行據此模型對個人進行評分，也不違反《條例》規定。最后，在征得相關同意情況下，將相關信息轉發給中小銀行，以大數據賦能中小銀行，似乎也不違規。如此以來，既持續發揮其自身優勢，又實現了與中小銀行的深度耦合。當然，具體如何賦能，如何設計交易結構方具合規性，尚有待深入研究。 

六、小結 

從上述分析可知，芝麻分在人們出行，旅游以及借貸等方面都給人們的生活帶來了便利，而且在在大數據的時代，芝麻分在征信業務這方面與其他公司相比依然是非常突出無論是其用戶基礎還是涵蓋范圍，都要更勝一籌。雖然芝麻分用途廣泛，影響力大，但是仍然存在合規性的問題，在這個問題上，一方面可以調整改進，爭取早日拿到牌照；另一方面如果可以與比百行征信合作，分別發揮其大數據優勢和牌照優勢或是賦能中小銀行或許也是另一種不錯的選擇。