風起于青萍之末。近一兩個月來，P2P網貸平臺不斷爆雷，同時亦有多家農村商業銀行爆出壞賬率激增問題。兩件看起來沒有多少關聯的風險事件，是否會成為一場更大規模風險到來的前兆？

相關數據顯示，從6月1日到7月12日的短短42天內，全國共有108家P2P平臺“爆雷”。7月12日至今的6天時間里，也幾乎每天都有新的平臺倒下。同時，貴陽農商行、山東鄒平農商行、河南修武農商行等農商銀行被曝光出現不良貸款率激增的情況，其中河南修武農商行2017年末的壞賬率高達20.74%。

這或許與去年開啟的新一輪去杠桿有關。去杠桿帶來的收縮效應讓金融領域最脆弱的P2P平臺和農商銀行最先感受到了“寒意”。

“去杠桿總是先從邊緣開始?！鄙虾ν饨涃Q大學金融學院講師鐘輝勇認為，“而且現在顯現的風險也才剛剛開始”。

更重要的問題或許是，邊緣爆破之后，核心金融領域能否安然無恙？

P2P爆雷實際上并非新聞，只是這一波勢頭來得猛了一些，一些知名P2P平臺也在這一波爆雷潮中倒下。

“有一些人借錢的時候就并不想還，”上海財經大學公共經濟與管理學院副教授郭峰指出，P2P平臺上的借貸是高風險借貸，具有很強的投機性。

一位金融從業人士也告訴澎湃新聞，在借款利率高于某一個水平的時候，就都是收不回來的高風險，大部分P2P的借款利率水平位于收不回的高風險區域。

投機心理伴隨著P2P平臺本身的高風險性，似乎決定了它的“自爆”只是時間早晚的問題。中國目前大概有2000多家P2P平臺，但中金公司研報預測，最終能夠存活下來的可能也就200家。

而另一邊，農商行自身的瘡疤也在嚴監管和去杠桿的強光照射下暴露出來。

壞賬率飆升只是瘡疤之一，其背后的緣由卻埋藏已久。貴陽農商行最新的信用評級報告就指出，該行還存在前期信貸業務管理較為粗放，客戶經理隊伍整體業務素質偏低，分支機構審批權限過大，以及總行政策指導不明晰等內部管理問題。

一位從事農商行領域的業內人士告訴記者，這與農商行此前的改制有關。許多農商行是由農村信用合作社改制而來，改制對信用社規模有要求，于是在這一過程中就出現了“重規模，輕管理”的粗放發展情況。

上述業內人士還指出了另一個原因，一些企業本身就是農商行股東，為了擴展自身企業規模，通過股權質押獲得資金再作投資，在經濟緊縮的情況下，資金無法收回，“就像一個泡沫，自己把自己擠出來了”。

根據《國務院關于印發深化農村信用社改革試點方案的通知》（國發〔2003〕15號）及銀監會相關文件，農信社改制為農商行需要滿足一定條件，包括資本充足率、撥備率、不良率以及股權結構等要求，本意在提高其內部控制和防范風險能力。但盡管如此，壞賬的隱患依然存在，截至2017年末，農商行不良率上升到3.16%，在各類銀行業金融機構中屬于最高的水平。

雖然大部分分析人士認為，諸如河南修武農商行超過20%的不良貸款率是個別現象，但中國金融改革研究院院長劉勝軍認為，銀行壞賬率應該比目前發布的數據普遍要高，接下來還會有一個風險釋放的過程。

在去杠桿和從嚴的監管環境下，這種風險釋放既表現為銀行系統暴露的壞賬越來越多，也會表現為更多P2P平臺的崩盤。

“農商行與P2P，并不是因為當前的政策，它們才出問題，而是它們本身就有問題，但這些問題在現在的環境中凸顯出來了?！眲佘娬f，“比如P2P之前缺乏監管，就處于裸奔狀態，現在被暴露了?！?/p>

如是金融研究院院長管清友向澎湃新聞記者表示，目前暴露的問題現象與宏觀經濟的關系當然有，但主要還是企業自身出了問題。“這個原理很簡單，就是資產端與負債端，政策一收緊，負債無法覆蓋資本，就會出現現在的情況?！?/p>

同時，管清友認為，目前風險釋放正在進行中，并且會繼續，也會擴大，但不會有系統性風險，比如農商行，部分地方政府可能會有相關調整，比如補充資本金，但整體看來“大結構不會出太大問題”。

7月9日，央行表示要“再用1到2年時間完成互聯網金融風險專項整治”?！斑@一年應該就是P2P的死亡期，之后平臺整體數量就會降到一個正常的水平?！眲佘妼ε炫刃侣動浾弑硎?。郭峰也認為，監管層一直要求P2P必須降低規模，P2P平臺應該會繼續退出，這些還是受到國家政策影響的。