近日，宜人貸（紐交所，YRD）發(fā)布了2017年第四季度及全年未經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)，是第二家公布2017年財(cái)報(bào)的上市P2P網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)。2月14日，和信貸（納斯達(dá)克，HX）公布了截至2017年12月31日2018財(cái)年第三季度未經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)。 

有關(guān)宜人貸的財(cái)報(bào)分析早已鋪天蓋地，下文僅從兩個(gè)角度做一些補(bǔ)充： 

一、增速已明顯放緩 

財(cái)報(bào)顯示，宜人貸2017年第四季度促成借款總額134.39億人民幣，同比增長(zhǎng)95%；74.6%的借款人以及57.4%的借款金額通過線上渠道獲取。若忽略春節(jié)假期影響，宜人貸Q4促成借款總額環(huán)比增速達(dá)到歷史最低值，為10.3%。增長(zhǎng)已明顯放緩。 

下圖是2015~2017年宜人貸每個(gè)季度促成的借款總額及其環(huán)比增長(zhǎng)情況。2017年第三季度是個(gè)例外，促成借款總額環(huán)比增幅達(dá)到42.7%，這或許是得益于線上獲客的改善。該季度內(nèi)線上獲取借款人數(shù)占到75.7%，較此前兩個(gè)季度上升5~6個(gè)百分點(diǎn)。

二、壓縮規(guī)模求穩(wěn)發(fā)展？ 

宜人貸預(yù)計(jì)2018年Q1促成借款總額110億人民幣至112億人民幣。據(jù)零壹數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至3月15日，宜人貸2018Q1促成借款總額已達(dá)98.28億人民幣，其中3月1~15日促成借款總額為17.15億人民幣。

如果實(shí)際促成借款總額與宜人貸預(yù)計(jì)一致，那么2018年3月促成借款總額將在28~31億人民幣之間，回落至去年6月之前的水平，與今年1月相比更是大幅下降45%左右。 

宜人貸在財(cái)報(bào)中指出，第四季度監(jiān)管收緊造成全行業(yè)借款人的風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)出現(xiàn)短期波動(dòng)，逾期有所上升，其應(yīng)對(duì)舉措之一是加強(qiáng)貸前風(fēng)控（借款批核率略有下降），換句話說就是主動(dòng)壓縮規(guī)模。另一舉措是加大違約催收力度，使得相應(yīng)的開支（計(jì)入主營(yíng)業(yè)務(wù)成本，Q4為1.47億人民幣）有所增加。 

筆者認(rèn)為，在監(jiān)管環(huán)境短期難以松動(dòng)的情況下，宜人貸資產(chǎn)端的獲客效率（數(shù)量和質(zhì)量）將面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)，主動(dòng)壓縮規(guī)模求穩(wěn)發(fā)展或許是最好的選擇。