3月5日，港股上市公司永駿國(guó)際控股（港股代碼：8187）發(fā)表公告稱，公司董事會(huì)決定更改公司名稱、標(biāo)志及股份簡(jiǎn)稱等。公告稱自3月8日起，公司名稱將由“永駿國(guó)際控股”正式更名為“積木集團(tuán)”，同時(shí)公司英文名稱也由“EverSmartInternationalHoldingsLimited”更改為“JimuGroupLimited”，公司標(biāo)志也已更改為積木集團(tuán)標(biāo)志。至此，積木控股要約收購(gòu)永駿控股塵埃落定。3月8日，積木集團(tuán)（港股代碼：8187）向香港聯(lián)合交易所提交在創(chuàng)業(yè)板的上市申請(qǐng)表格，保薦機(jī)構(gòu)為金利豐財(cái)務(wù)顧問有限公司，控股股東為積木控股，持有35.04億股，占比73%。

　　相似的一幕也發(fā)生在香港豐展控股（港股代碼：1826）。2月5日，在股東特別大會(huì)上，股東全票通過公司名稱將由“豐展控股”更改為“達(dá)飛控股”，公司英文名稱由“FEBHoldingsLimited”更改為“DafyHoldingsLimited”。3月5日，香港豐展控股發(fā)布公告稱，公司恢復(fù)公眾持股量。此前，豐展在履行要約時(shí)，公眾持股量占比21.5%，低于港交所規(guī)定的25%。股東減持4338萬股用于配售。配售完成后，合計(jì)3.08億股（占公司已發(fā)行股本25%）由公眾人士持有。

　　以下為達(dá)飛收購(gòu)豐展控股、積木控股收購(gòu)永駿控股的時(shí)間軸：

圖1-1時(shí)間軸

這兩家內(nèi)地公司是什么背景？

　　A、積木控股

　　積木控股于2015年11月17日在北京成立。公司注冊(cè)資本5000萬人民幣。股東分別為李宇陽、謝群、董駿，出資金額及股權(quán)比例未對(duì)外公開。積木控股是積木拼圖集團(tuán)旗下公司，積木拼圖作為一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)金融公司，專注于小微信貸的資產(chǎn)開發(fā)和風(fēng)險(xiǎn)管理，提供網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介服務(wù)，其旗下旗下品牌包括P2P平臺(tái)積木盒子、小微信貸公司積木時(shí)代、網(wǎng)絡(luò)小貸公司積木小貸以及企業(yè)征信平臺(tái)企樂匯。積木盒子，作為最核心的子業(yè)務(wù)，業(yè)績(jī)亮眼。積木盒子平臺(tái)顯示，截止到3月8日，累計(jì)交易總額474.5億元，累計(jì)交易1821萬筆，貸款余額65.6億元，累計(jì)預(yù)期收益18.5億元。

　　B、達(dá)飛

　　2004年，高云紅在秦皇島創(chuàng)立了達(dá)飛。隨后十余年，達(dá)飛穩(wěn)步發(fā)展，現(xiàn)旗下?lián)碛羞_(dá)飛金控、達(dá)飛云貸、7貸金融等多個(gè)子品牌。

　　2014年10月29日，達(dá)飛金控成立于深圳。達(dá)飛金控自我定位為一家互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)公司，是借款人與投資人提供最為安全便捷的資金對(duì)接信息平臺(tái)。

　　達(dá)飛金控持有達(dá)飛云貸（股權(quán)比例：75%）和期待科技（股權(quán)比例：64%）的股份。零壹財(cái)經(jīng)在達(dá)飛的官網(wǎng)上可以看見實(shí)時(shí)動(dòng)態(tài)的借貸數(shù)據(jù)。這種數(shù)據(jù)展現(xiàn)形式在P2P行業(yè)里是不多見的。達(dá)飛運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)顯示，截止到3月8日，借款總金額達(dá)466.8億元，借款客戶總數(shù)為92.8萬人，共借款逾895萬筆。

表1-1 達(dá)飛金控股權(quán)結(jié)構(gòu)

　　根據(jù)上述資料，不難看出積木控股和達(dá)飛都是成立時(shí)間不長(zhǎng)的互聯(lián)網(wǎng)普惠金融公司，主營(yíng)網(wǎng)貸業(yè)務(wù)。兩家公司注冊(cè)資本雄厚，控股股東為自然人，且控股股東為公司的創(chuàng)始人。截止到3月8日，兩家公司的運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)顯示累計(jì)交易總額皆在470億元左右。

　　被要約收購(gòu)的香港上市公司有什么共性？

　　A、永駿控股

　　永駿國(guó)際控股（港股代碼：8187）于2016年5月30日在香港聯(lián)合交易所創(chuàng)業(yè)板公開發(fā)行。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)是生產(chǎn)和銷售鞋類。公司招股書顯示，2013至2015年年底，公司凈利潤(rùn)分別為101.6萬港元、840.4萬港元及643.6元。永駿控股雖然處于盈利的狀態(tài)（圖1-2），但利潤(rùn)持續(xù)下跌。2016年年報(bào)顯示，截止到2016年12月31日，永駿控股虧損1370萬港幣。

圖1-2 永駿控股2013-2015年凈利潤(rùn)

來自：永駿控股招股書

　　招股書顯示，何建偉（法文名：AsiaMatrix）為公司的控股股東，持有3.6億股，占已發(fā)行股本的75%。永駿控股配售1.2億股，每股面值0.01港元，每股配售價(jià)0.5港幣。2017年10月20，永駿控股發(fā)布公告顯示，何建偉以每股0.835港元的價(jià)格出售3.5億股股份（股權(quán)比例：73%），合計(jì)2.9億港元。早些時(shí)候，2017年9月，股市收到永駿控股控股股東擬售股票的消息，公司股價(jià)進(jìn)入上升渠道，以2017年9月29日公司收盤價(jià)0.6港元和2018年3月8日公司收盤價(jià)1.55港元為例，公司股價(jià)漲幅158%。

圖1-3股東所持股份數(shù)量及占比

B、豐展控股

　　豐展控股有限公司于2017年7月10日在香港聯(lián)合交易所主板（主板股票代碼：1826）上市。公司作為主承建商或分包商，為各類建筑的改建或者翻修。豐展控股原本在2015年9月在港交所創(chuàng)業(yè)板上市，后轉(zhuǎn)板至主板。公司2017年7月10日的轉(zhuǎn)板公告寫到，2014年年底至2016年年底，公司利潤(rùn)分別為1910萬、1530萬及3120萬港元。公司持續(xù)盈利，2016年利潤(rùn)同比增長(zhǎng)103.%。公司2017半年報(bào)顯示，吳建韶為豐展控股的控股股東（圖1-4），持有9.24億股股份，占公開發(fā)行股本的75%。

　　豐展控股上市后股價(jià)一直徘徊在0.3港幣。股票經(jīng)歷11月20日短暫停牌，21日發(fā)布收購(gòu)公告，22日復(fù)牌。豐展控股股價(jià)一路飄紅，從2017年11月22日，到2018年3月8日，股價(jià)從0.54港元到1.78港元。11月21日的公告發(fā)布，廣發(fā)證券(000776,股吧)代表要約方與公司簽訂強(qiáng)制性無條件全面要約，收購(gòu)8.6億股股份，占公司全面發(fā)行股本70%。根據(jù)買賣協(xié)議，交易的股份總價(jià)為4.69港元，折合每股0.544港元。

圖1-4 豐展被收購(gòu)前的股權(quán)結(jié)構(gòu)

　　零壹財(cái)經(jīng)經(jīng)過上述梳理，得出永駿控股和豐展控股三點(diǎn)共性：營(yíng)業(yè)業(yè)務(wù)不兼容、股價(jià)低、自然人控股。營(yíng)業(yè)業(yè)務(wù)不兼容，指的是積木集團(tuán)和永駿控股、達(dá)飛和豐展控股，這兩對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)天差地別，前者為網(wǎng)貸業(yè)務(wù)，而后者皆為實(shí)業(yè)。股價(jià)低，永駿控股和豐展控股發(fā)行價(jià)都不滿1港元，市值低，沒被收購(gòu)前，價(jià)格變動(dòng)幅度較小。兩家公司股權(quán)結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單，實(shí)際控制人皆為自然人。要約方在收購(gòu)過程中，可以盡可能規(guī)避掉不確定風(fēng)險(xiǎn)。

　　國(guó)內(nèi)外上市環(huán)境評(píng)析

　　美國(guó)：

　　2017年以來，拍拍貸、簡(jiǎn)普科技及和信貸在美國(guó)成功上市，前兩家公司盈利不及預(yù)期，公司處于虧損的狀態(tài)，股價(jià)破發(fā)。和信貸表現(xiàn)優(yōu)異，股價(jià)自3月5日起連續(xù)4天上漲，市盈率高達(dá)42.5。

　　香港：

　　香港證券市場(chǎng)規(guī)模小，股票成交額低，為吸引資本南下，而采取較為寬松的上市制度。除了達(dá)飛和積木借殼上市，維信金科采取的是直接遞交上市申請(qǐng)。

　　內(nèi)地：

　　結(jié)合2017年內(nèi)地上市情況來看，2017年9月前，審核通過率較高；9月以后，審核變嚴(yán)。2018年，證監(jiān)會(huì)甚至出現(xiàn)一周18家IPO只過3家的慘厲情形。3月5日，李克強(qiáng)在政府工作報(bào)告中表示，下一步要加快金融體制改革。改革完善金融服務(wù)體系，支持金融機(jī)構(gòu)擴(kuò)展普惠金融業(yè)務(wù)，規(guī)范發(fā)展地方性中小金融機(jī)構(gòu)，著力解決小微企業(yè)融資難、融資貴問題。這一利好一出，一些互聯(lián)網(wǎng)公司會(huì)對(duì)在內(nèi)地上市會(huì)留有期待且保持觀望。

　　小結(jié)：

　　2017年，內(nèi)地P2P公司遠(yuǎn)赴美國(guó)上市；如今，P2P公司選擇“近”赴香港。相對(duì)于內(nèi)地公司在美國(guó)資本市場(chǎng)的“水土不服”，內(nèi)地公司以本文的達(dá)飛以及積木控股為例在香港上市開局較好，股價(jià)都有較大漲幅。火紅的開局必將點(diǎn)燃內(nèi)地公司去香港上市的信心，或許這將會(huì)是標(biāo)志南下上市的新趨勢(shì)的開始。