市場尚未認(rèn)識(shí)到消費(fèi)金融第三方征信大數(shù)據(jù)平臺(tái)的價(jià)值。首先，消費(fèi)金融正在蓬勃成長，而且由于其相對(duì)規(guī)范的行業(yè)屬性，成為本次互聯(lián)網(wǎng)金融整頓的避風(fēng)港，而部分投資者卻因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)金融的整頓而忽視了行業(yè)的結(jié)構(gòu)性差異。其次，部分投資者認(rèn)識(shí)到了消費(fèi)金融的市場前景，但局限于關(guān)注持牌公司和渠道公司，而忽視了第三方數(shù)據(jù)平臺(tái)的價(jià)值。我們認(rèn)為，當(dāng)前消費(fèi)金融的核心問題是壞賬率高，通過大數(shù)據(jù)控制風(fēng)險(xiǎn)是決定消費(fèi)金融成長壯大的關(guān)鍵。相對(duì)于封閉體系，開放的第三方數(shù)據(jù)平臺(tái)可以做到更好的數(shù)據(jù)深度和廣度；而且信用評(píng)估模型依賴于海量案例的訓(xùn)練，第三方平臺(tái)有希望做得更加穩(wěn)健。

消費(fèi)金融藍(lán)海起飛。2016年天貓雙11，花唄撬動(dòng)消費(fèi)金額268億，同比增長267%，昭示著我國消費(fèi)金融行業(yè)的巨大成長潛力。國際對(duì)比來看，2015年美國“消費(fèi)信貸總額/消費(fèi)支出總額”達(dá)到29%，而我國僅為14%。我國消費(fèi)信貸總額有望從2015年的不到4萬億，增長到2023年的16萬億，復(fù)合增長率20%。

第三方數(shù)據(jù)平臺(tái)市場空間百億元。當(dāng)前消費(fèi)金融的核心問題是壞賬率高，這決定了通過信用數(shù)據(jù)評(píng)估來控制風(fēng)險(xiǎn)的重要性?；ヂ?lián)網(wǎng)時(shí)代為消費(fèi)者大數(shù)據(jù)的積累提供了便利，我們看好開放的第三方大數(shù)據(jù)平臺(tái)的前景。我們估算，我國第三方征信與數(shù)據(jù)服務(wù)的市場規(guī)模約為100億元。

推薦標(biāo)的：海立美達(dá)、宏磊股份；受益標(biāo)的：鍵橋通訊、二三四五?？春玫谌綌?shù)據(jù)平臺(tái)的投資價(jià)值，推薦海立美達(dá)、宏磊股份，鍵橋通訊受益。①海立美達(dá)：國內(nèi)最大的銀行短信發(fā)送商，同時(shí)也是A股最大的第三方支付公司，為A股稀缺的擁有海量數(shù)據(jù)的標(biāo)的；另外海立美達(dá)還通過子公司聯(lián)動(dòng)優(yōu)勢參股國內(nèi)第三方數(shù)據(jù)平臺(tái)龍頭百融金服。②宏磊股份：收購廣東合利，全面轉(zhuǎn)型金融支付業(yè)務(wù)，有望以收單業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，嫁接豐富的金融增值服務(wù)，打造金融支付生態(tài)圈。③鍵橋通訊：擬收購上海即富45%股權(quán)，預(yù)計(jì)2017年上海即富收單流水將達(dá)7000億元左右，國內(nèi)排名前列，未來鍵橋通訊有望以銀行卡收單為基礎(chǔ)拓展出信用服務(wù)、數(shù)據(jù)營銷等增值價(jià)值鏈。同時(shí)，看好具備優(yōu)秀渠道推廣能力的標(biāo)的，二三四五受益。二三四五：國內(nèi)第三大網(wǎng)址導(dǎo)航服務(wù)商，擁有4700萬用戶的上網(wǎng)主頁，聯(lián)手中銀消費(fèi)金融公司推出“2345貸款王”，后續(xù)增長動(dòng)力強(qiáng)勁。

催化劑：互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)整頓結(jié)束；消費(fèi)金融牌照進(jìn)一步放開。

風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)金融風(fēng)險(xiǎn)事件頻發(fā)，引起監(jiān)管層高度關(guān)注并引來整頓。