受證券賬戶(hù)開(kāi)戶(hù)限制影響，三季度證券投資信托發(fā)行數(shù)量下降近兩成，與此同時(shí)，非證券投資信托穩(wěn)步增長(zhǎng)，尤其是與資本市場(chǎng)緊密相關(guān)的信托計(jì)劃單支規(guī)模名列前茅。從具體信托計(jì)劃來(lái)看，三季度房地產(chǎn)信托呈現(xiàn)出了更多的基金化特點(diǎn)，另外，債權(quán)信托和中小企業(yè)信托值得關(guān)注。

　　第一、證券投資信托發(fā)行數(shù)量大減，非證券投資信托穩(wěn)步增長(zhǎng)

　　據(jù)公開(kāi)資料不完全統(tǒng)計(jì)，三季度共有44家信托公司發(fā)行265支集合信托計(jì)劃，發(fā)行總量較二季度減少57支，減少近兩成。主要是因?yàn)樽C券投資信托的發(fā)行數(shù)量從二季度的179支減少至三季度的100支，非證券投資信托實(shí)際上還出現(xiàn)了小幅度增長(zhǎng)，從二季度的143支上升到三季度的165支。

　　面對(duì)這場(chǎng)重組潮，我們不禁要問(wèn)三個(gè)問(wèn)題：

　　1．為何信托公司吸引了如此多的戰(zhàn)略投資者？

　　2．為什么吸引而來(lái)的主要是大型企業(yè)集團(tuán)和金融控股集團(tuán)?

　　3．信托公司引入戰(zhàn)略投資者的影響是什么？

　　第一個(gè)問(wèn)題的答案在于信托業(yè)的價(jià)值重新得到了認(rèn)識(shí)，正在進(jìn)行一次對(duì)信托公司的價(jià)值重估。我們可以從財(cái)務(wù)價(jià)值和使用價(jià)值兩個(gè)方面來(lái)理解，財(cái)務(wù)價(jià)值就是信托公司的牌照價(jià)值，使用價(jià)值就是信托公司對(duì)于戰(zhàn)略投資者的意義之所在。在財(cái)務(wù)價(jià)值方面，從絕對(duì)價(jià)值來(lái)說(shuō)，信托業(yè)尚處于行業(yè)初始發(fā)展階段，對(duì)行業(yè)的發(fā)展模式尚處于探索期，牌照的絕對(duì)價(jià)格還是比較便宜的；從相對(duì)價(jià)值來(lái)說(shuō)，信托牌照相對(duì)于銀行、證券、保險(xiǎn)、基金等金融子行業(yè)價(jià)格相對(duì)便宜。使用價(jià)值則體現(xiàn)在戰(zhàn)略投資者意識(shí)到信托公司是一個(gè)橫跨資本市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)和實(shí)業(yè)市場(chǎng)的多功能金融工具，是一個(gè)投融資平臺(tái)，尤其對(duì)于大型實(shí)業(yè)集團(tuán)而言，現(xiàn)有財(cái)務(wù)公司的資金使用局限在集團(tuán)內(nèi)部，信托能提供一個(gè)更為廣闊的舞臺(tái)。

　　第二個(gè)問(wèn)題，對(duì)大型實(shí)業(yè)集團(tuán)（尤其是500強(qiáng)企業(yè)）來(lái)說(shuō)，他們其實(shí)不缺錢(qián)，他們是銀行的優(yōu)質(zhì)客戶(hù)，可以從資本市場(chǎng)融資，有相當(dāng)?shù)拈e置資金，他們?nèi)狈Φ氖峭顿Y渠道，需要獲得高于銀行存款收益的投資渠道。更深層次地說(shuō)，經(jīng)濟(jì)包括實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融經(jīng)濟(jì)，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)足夠強(qiáng)大后，都會(huì)選擇打造一個(gè)自己的投融資平臺(tái)。從金融控股集團(tuán)來(lái)說(shuō)，混業(yè)經(jīng)營(yíng)始終是一個(gè)趨勢(shì)，信托公司作為現(xiàn)階段一個(gè)變相的“萬(wàn)能工具”，可以發(fā)揮各金融子行業(yè)的協(xié)同效應(yīng)，客觀上起動(dòng)了潤(rùn)滑劑的作用。

　　這些戰(zhàn)略投資者的進(jìn)入一方面增強(qiáng)了信托公司的資本實(shí)力，擴(kuò)大了信托業(yè)的影響力和話語(yǔ)權(quán)；另一方面信托公司實(shí)際上已經(jīng)形成了實(shí)業(yè)系信托公司和金融系信托公司，股東背景終究會(huì)對(duì)信托公司的業(yè)務(wù)方向發(fā)生直接影響。信托作為溝通投資者和融資者的橋梁，實(shí)業(yè)系和金融系具有不同的比較優(yōu)勢(shì)，實(shí)業(yè)系很可能會(huì)發(fā)揮自己的優(yōu)勢(shì)向產(chǎn)業(yè)基金方向發(fā)展，而金融系則會(huì)大力發(fā)展資產(chǎn)管理、財(cái)富管理業(yè)務(wù)。