由于證券市場的“號召力”，相關銀行理財產品、基金和投連險等投資品種紛紛重新涌動起來，“錢沿”此前三期連續對相關市場給投資者做出過理財建議。本期“錢沿”將眼光聚焦兼有公募和私募性質的集合信托產品和券商集合理財產品，給投資者提供最佳配置方案。

    產品規模迅速膨脹

    根據財匯金融的統計數據顯示，投資到股票市場中的券商集合理財產品3月募集規模為24.5億元，這也占到了3月份總計發行產品規模的56.6%，而2月份該類產品為零發行。券商集合理財就是國家允許證券公司發行近似于開放式證券投資基金的專戶理財產品。但是因為監管的因素，它和公募基金相比是一種兼具“半私募”性質的產品。“但是監管和申報上，券商集合計劃都基本和公募基金一樣，只是對參加券商集合理財的客戶資金門檻有一定要求，如限定性投資和非限定性投資的客戶資金分別為不少于5萬元和10萬元。”海通“金中金”產品投資經理梅唯一告訴記者。

    而另一類“半私募”性質的產品——證券投資類信托集合計劃，在近日也出現了一個小陽春。根據普益財富最新的信托產品月報顯示，上月新發行集合信托產品73款，其中證券類產品27款，占比36%，基本和2月持平。但從絕對數來看，3月份新發行的產品環比上漲了35%。“這其中主要是深國投和中融信托等少數幾家信托公司發行的，因為他們一直以證券業務為主導。”中泰信托研究發展部總裁助理盛大表示。

    “由于國內外金融市場的不確定性和監管機構對風險控制的日益強化，一些信托公司開始淡出證券投資，轉向基建和房地產項目，而另一些信托公司積極調整原有的證券投資信托，繼續強化這方面的優勢。”用益信托李揚透露。所以，借著證券市場的東風，百萬門檻的契約式證券投資信托計劃在上月迅速擴容。

    牛市跑輸大盤弱市卻穩健

    如果拿這兩類“半私募”產品和公募基金的收益相比，最大的特點在于，券商和信托集合計劃在熊市中的抗跌性均較強；而在單邊上漲的行情中，二者卻往往跑不贏大盤，更比不上開放式基金。“這兩類產品均以追求絕對回報為目的，即以1塊錢的凈值為標準，而基金則以跑贏指數為基準，即追求相對回報。”梅唯一分析。

    就以清明小長假前的一周表現來看，國金證券的統計數據顯示，股票型開放式基金一周凈值收益率平均為3.44%，而券商集合產品中股票型產品的收益率為2.7%，混合型產品平均凈值增長率為2.04%，而FOF平均凈值增長率為2%。

    專家分析，由于券商集合產品的倉位比較靈活，最低時股票的投資比例甚至可以為零，而包括債券、銀行存款和新股等之類品種在其中都以有體現，所以在熊市中券商集合產品的持股比例可以調低以降低風險。而在牛市中，由于不能如偏股型基金那樣及時把握持股比例，券商集合產品也就往往因錯失機會而落在基金之后。

    同樣，不論是每日可以申購贖回的契約式信托計劃，還是一般一個月或一季度才開放一次的結構性信托計劃，也往往具有和券商集合產品相同的特點。從普益財富得到的數據顯示，上月已經公布凈值的137款證券投資類信托產品中，平均獲得了1.77%的正收益，幾乎落后大盤12.23個百分點。“信托產品因為不需要公開披露持股信息，所以很難判斷其跑輸大盤的原因?；蛟S是選股失誤，也可能出于操作的謹慎。”西南財大信托與理財研究所信托研究員李雙紅認為。