途牛CFO楊嘉宏（騰訊科技配圖）

　　騰訊科技 雷建平 6月5日報道

　　中國在線旅游市場一直面臨攜程、藝龍、去哪兒激烈競爭，不過，今年5月，一家地處南京的旅游網站途牛突然殺出，成為繼攜程、藝龍、去哪兒后國內第四家IPO的旅游網站。

　　途牛在過去半年虧損1.26億元的資金，但IPO相對順利，攜程和奇虎360在途牛IPO時分別認購1500萬美元和500萬美元股票。老虎投資基金也認購途牛千萬美金的普通股股票。

　　讓人意外的是，途牛在IPO后股價還連續暴漲，股價近乎翻番。盡管途牛近期股價回調，相對發行價仍處于高位水平，這使得途牛成為近期中概股中最閃耀的股票之一。

　　途牛最近發生的一系列有趣事情背后，有一個操盤手，那就是途牛CFO楊嘉宏。楊嘉宏可謂是資本市場老手，其曾任職航美CFO，帶領航美在2007年登陸NASDAQ, 2010年加入當當任CFO，并于同年12月，掛牌紐交所。楊嘉宏于2013年1月加盟途牛擔任CFO。

　　楊嘉宏昨日接受騰訊科技時表示，途牛是2013年11月28號啟動，到5月9號掛牌，前后共經歷5個多月時間，啟動上市主要是看到中概股到美國掛牌的窗口開放的好時機。

　　楊嘉宏坦言，途牛路演的時間點并不理想。途牛掛牌前受到阿里巴巴集團啟動上市影響比較大，尤其途牛路演結束前兩天剛好是阿里巴巴集團宣布正式送件的時候，影響了市場對于中概股的整體估值。

　　上市窗口對途牛相當重要

　　楊嘉宏前后經歷了航美和當當上市，當初楊嘉宏加盟途牛時曾在微博中指出，要重新調整步伐，證明自己在資本市場也是一名優秀的馬拉松選手。

　　途牛的成功上市讓楊嘉宏兌現這一說法。不過，途牛這次上市對楊嘉宏來說依然有很多的意外。按照楊嘉宏的說法，這一次加入新公司，想兩年后等到公司規模大一點，再考慮上市，這樣資本市場的接受度更高一些，不過看到中概股的上市窗口來臨，還是決定要抓住機會。

　　但對途牛這樣一家公司來說，何時上市最終導致的結果卻可能很不一樣，其原因在于，途牛在旅游行業的規模相對偏小，而且沒有京東那么大的知名度，上市必須要看時機。

　　“市場時機很重要，機會不對想上也上不了，機會到了你別等就去上。”楊嘉宏對騰訊科技表示，去哪兒2013年底成功上市讓途牛董事會意識到，上市的窗口期到了，途牛必須行動。

　　途牛在上市前最關鍵的路演時刻，卻遭遇了一個很大挑戰——阿里巴巴集團正式遞交招股書，這對途牛最終的發行價、發行規模及上市后的市場表現均會造成嚴重影響。

　　其原因在于，阿里巴巴是中國互聯網三大巨頭之一，是倍受期待的優質股，一旦阿里巴巴宣布上市，很多的基金公司一定會想辦法購買，這就需要準備很多現金。

　　對于此時的基金公司來說，一種選擇是賣掉手中所持股票，一種是放棄當前的IPO公司等待阿里巴巴上市。果不其然，阿里巴巴正式遞交招股書的當天中概股普遍大跌。

　　“那兩天對于途牛來說很重要，因為客戶要下單，下單了也會決定撤出或是不下了。”阿里巴巴遞交招股書讓途牛管理層心驚不小，值得慶幸的是，很多行業內知名的大型長線基金紛紛下單，基金的投資經理表示更看重途牛的長期增長空間和價值，公司得到資本市場的認可。

　　攜程加入途牛董事會

　　途牛的上市也意味著中概股市場存在著4家在線旅游網站，本已激烈競爭的在線旅游市場是否經受得住被資本武裝的途牛攪局，面對強大的競爭對手，途牛的市場空間又在哪里？

　　楊嘉宏給投資人講了另外一個在線旅游的故事，即途牛并非搶占的是機票和酒店市場，途牛實際取代的是實體的旅行社線下門店的零售職能，承接的是旅行社零售業務中向線上轉移的那部分業務。

　　楊嘉宏說，投資人買股票要看趨勢，第一個趨勢是，其他在線旅游網站是標準化產品。途牛賣的是非標產品，非標產品就需要很多服務，需要客戶體驗要非常好，如在辦簽證時途牛要幫消費者處理，到海外出了任何事情可以找途牛，在在線跟團游領域途牛做得最大。

　　第二個是中國出境趨勢。當前中國消費者在世界各地買LV等奢侈品，而市面上并不存在能代表中國海外出游趨勢的股票。從收入構成看，攜程、去哪兒收入主要是來自于國內，途牛七成收入來源是出境游，所以途牛能最大程度代表中國出境游市場的高速成長趨勢。

　　楊嘉宏也是資本市場的老手，楊嘉宏對騰訊科技表示，途牛過去發展了7年，投資人比較有信心，自己跟很多投資人也很熟悉，彼此見過很多次面，對方對自己的人品也很信任。

　　當然，這并非意味著途牛與攜程、去哪兒等網站不構成競爭，實際上，途牛上市前就獲得攜程1500萬美元的投資，但攜程和途牛均意識到，惡性價格戰對彼此的商業利益構成傷害，雙方良性的發展和共存可以促進行業的進步。

　　“我們兩家主要是搶線下旅行社零售的生意，不需要兩家在線上打來打去，搶這小塊餅沒有用，要搶大塊餅。”楊嘉宏說，攜程投資途牛后，彼此從競爭者變為合作者，還能一起搶占線下市場，一起有機會獲得更多資源，風險也更低，對攜程和途牛均皆大歡喜。

　　為方便途牛和攜程的進一步合作，途牛還在董事會中給了攜程一個席位。楊嘉宏說，攜程1500萬美金的入股，從金額上看并不能決定進入途牛董事會，但途牛為表達誠意，特意邀請其加盟，且途牛和攜程還有很多合作空間，攜程到途牛董事會后大家更方便討論和交流。