被遮掩的20艘大船交易，潛伏百億表外負債，即將成為第一家退市央企的長航油運，再爆重大財務丑聞

　　20條船欲回表內

　　租金的本質就是“貸款本金+利息”

　　長航油運終于在今年3月初的補充公告中，披露了10條VLCC的船租金，其中4條3.8萬美元/天，6條4.95萬美元/天。現在波羅的海交易所披露的5月21日的等效期租租金（TCE）為-7960美元/天，這顯示，VLCC的市場平均運費收入與航行成本倒掛，運營一天虧損7960美元 。

　　“這些租金就是貸款本金+利息。”一位債權銀行人士坦承。這些所謂期租的租金，對應的就是抵押貸款的每日本息金額。以此推算，長航油運對這10條VLCC的貸款，自2008年10月第一條船交付算起，10年或12年內還本付息共需支付16.7億美元（按現時匯率計約合103億元人民幣）。至于余下10條中程成品油輪，由于長航油運并未公布租金，融資成本不得而知。

　　這些名為租金實為借款的支出，在長航油運的財報中被計入“流動資產”項下“預付款項”一欄。在航運界，租船慣常的付款方式是預付。在長航油運轉型遠洋運輸的第一年——2007年，預付款項為9.2億元，占流動資產的28%，總資產的9%；2008年起，這一科目數額一躍達到19.4億元，占流動資產的51%，總資產的16%；2009年至2012年，流動資產占比在57%-58%間徘徊，總資產占比在14%-17%之間，預付款絕對額在2012年達到30億元的高峰；2013年，公司計提的上述21億元預付租金損失，約占25.1億元總預付租金的80%，大幅降低了預付款項占比。

　　對于這批長期期租租金及其會計處理方式，審計師信永中和兩次提出質疑。信永中和在2012年年報中表示，由于外部函證程序受限，無法對長航油運新加坡子公司29.56億元的預付款項獲取充分、適當的審計證據，出具了保留意見。2013年年報再次對10條VLCC長期期租的預付租金計提一事出具保留意見。

　　長航油運在2014年一季報中坦承，“公司董事會認為，信永中和對可能導致公司持續經營能力的重大不確定性的判斷，揭示了公司的風險。” 此前，其已在多份公告中袒露了進退兩難的尷尬境地，一方面境外船東公司要求提前終止期租協議的可能性增大，無論是被終止協議還是自己主動退租，都涉及巨額的合同損失，而現有的長期期租協議又沒有結構調整和重組的空間。

　　一旦資金斷流，上述表外融資的債權銀行就有權處置抵押的船舶，從而可能使預付租金“打水漂”。

　　一家國內主要債權銀行的內部人士對記者透露，“長航油運的貸款目前還沒有出現逾期，但它的資金很緊張，估計離逾期不遠了。現在船價低，貸款抵押基本無法彌補銀行損失。”

　　根據今年一季度財報，長航油運顯示的表內總債務計157.4億元，凈資產為-23.8億元，經營狀況和償債能力環比進一步惡化。

　　為長航油運提供大量擔保的母公司長航集團也已經撐不住了。一位接近中外運長航集團管理層的人士對記者直言，“整個長航集團情況危急。”2013年，長航集團賬面上的資產負債比達113.5%。

　　為了擺脫被動，長航油運宣布決定由新加坡子公司作為收購主體，與涉及的18家船東公司簽訂期租租賃期滿時收購船舶的協議，涉及成本約4.68億美元（約合29.17億元人民幣）。約定收購后，上述船舶即可由經營租賃變為融資租賃。

　　這20條船于2007年4月至2012年4月先后交付，按照披露的租船期限，這批表外債務截至目前仍有3年-8年才到期。但按行業慣例，一旦收購協議生效，會計處理就應在當期進行。長航油運當時預計，這些長期期租船舶作為公司融資租入船舶核算資產、負債和損益，將可能導致公司資產規模大幅擴大，預計2013年末公司資產、負債將分別增加9.1億美元（約合56.73億元人民幣），“有利于降低公司營運成本，為應對危機創造條件”。

　　但長航油運2013年年報及2014年一季報，均未實現上述從表外遷移表內的變動，財報僅表示：“該收購事項正在與船東公司進行協商。”

　　據參與協商的外資債權銀行人士透露，由經營性轉為融資性租賃這一決定，一是應長航油運審計方的要求；二是中外運長航集團希望其孫公司長航油運的賬本能更透明些。目前融資方已應承收購協議，是長航油運內部問題導致拖延。“從融資方的角度看，這20條船本身就是長航油運的，它的運營離不開這些船，收購是理所應當之事。”

　　根據長航油運官網信息，公司目前共有86條船，包括19條VLCC、33條中程成品油輪，以及各種化學品船、瀝青船和乙烯船。這自稱擁有的52條石油運輸類船舶中，早已包括了上述20條以期租名義租入的境外船舶。