學過財務管理的人肯定知道，一個公司在任何時候都要保留一定的現(xiàn)金結存額，這是為了滿足三方面的動機：即交易動機、預防動機和投資動機。不管是哪一種動機，其實就是同一個目的，即保證公司在任何需要的時候有隨時可動用的現(xiàn)金資產。所以問題的關鍵在如何能使公司的現(xiàn)金隨用隨有。傳統(tǒng)的解決辦法是公司在帳上隨時保留足夠的現(xiàn)金結存。

　　但公司持有現(xiàn)金是有成本的，主要有三方面成本：管理成本、短缺成本和機會成本。管理成本是指公司對結存現(xiàn)金資產進行管理而支付的代價，這一成本與公司現(xiàn)金結存水平沒有明顯的關系。短缺成本是由于公司缺乏必要的現(xiàn)金資產而使公司蒙受的損失，比如喪失折扣優(yōu)惠等。機會成本是指公司由于保持現(xiàn)金結存而放棄的一些獲利機會，比如進行高收益投資等。當公司有遠大的發(fā)展前景而不能使用作為備用的結存現(xiàn)金時，持有現(xiàn)金的機會成本是相當大的。

　　保證公司的資金隨用隨有的另一種解決辦法是不結存現(xiàn)金，借用銀行的錢。世界上有許多知名公司已經達到了這種現(xiàn)金結存的最佳境界，它們或者保持零現(xiàn)金結存額，或者甚至為負現(xiàn)金結存額。在美國，越來越多公司的執(zhí)行財務總裁（cfo）反對高的現(xiàn)金結存。貝爾公司的執(zhí)行財務總裁fred salerno就表示："合適的現(xiàn)金結存水平就是零，公司不能靠存儲現(xiàn)金結存來賺錢。"

　　美國的一家會計公司（price waterhousecoopers）設計了一套公司最佳現(xiàn)金持有量的記分榜。在這套記分榜中，主要運用了兩個概念：一是現(xiàn)金缺額，即公司實際的現(xiàn)金結存水平與根據(jù)現(xiàn)金流出和現(xiàn)金流人需要量計算出的最小應持有現(xiàn)金結存水平之間的差額；二是公司現(xiàn)金結存滿足營運開支的平均天數(shù)，（用doehic來表示）。該公司在對550家的上市公司進行現(xiàn)金結存水平分析后發(fā)現(xiàn)：幾乎所有的工業(yè)公司的doehic水平明顯低于它們以往的記錄。在電信業(yè)中，貝爾公司的doehic只有10天，世界通信公司為12天。

　　雖然要接近冬現(xiàn)金結存是一個非常艱難的目標，但是許多公司都在向此目標努力。

　　美國亞特蘭大市的一個家具零售商haverty公司的執(zhí)行財務總裁dennis fink讓表示：他寧愿給股東以公司負債經營的印象，也不想便公司儲存過多的現(xiàn)金。在這項調查中還發(fā)現(xiàn)，保持低現(xiàn)金結存額的公司往往能保持高的收益回報率。以wickes公司（木制品專業(yè)零售商）為例，它的現(xiàn)金缺額為-98%，即平均現(xiàn)金結存額只擁有其必需總額的2%.在1999年，wickes公司的投資回報率為14.5%，而其競爭者wolohan lumber公司的投資回報率僅9%.

　　保持低的現(xiàn)金結存額的前提條件是要有銀行的支持。由此可見，與銀行保持很好的信貸關系顯得尤其重要。記分榜的設計者eric wright認為，公司之間不同的現(xiàn)金缺額和doehic，定量地反映了公司管理者對銀行系統(tǒng)的信心之間的差異。現(xiàn)金結存少于最小必須值（現(xiàn)金缺額為負值），說明了公司有這樣的信心，即無論在困難還是興旺時期，銀行都將會給公司提供貸款。而大量的正現(xiàn)金缺額，則顯示了公司管理層擔心在困難時期將被銀行拋棄。wickes公司的財務長jim hopwood認為：零現(xiàn)金結存和負現(xiàn)金缺額反映了他的信條，那就是公司盡最大努力來提高信用等級，同銀行建立非常良好的借貸關系，由于極高的還款率、良好的還貸續(xù)借協(xié)議和及時有效的歸還貸款計劃，以后銀行還會再繼續(xù)貸款支持他們。

　　由于與銀行建立貸款協(xié)議，公司的財務總裁就不必為短期現(xiàn)金流轉的波動而操心，銀行將會彌補高峰期的現(xiàn)金短缺，從而使財務總裁有更多的時間來考慮諸如：存貨標準、資金支出以及其他具有戰(zhàn)略意義的事情。

　　在公司的現(xiàn)金結存應保持多少的問題上，我們己經有了明確的答案，即在宏觀和微觀條件允許下，盡量借用銀行的錢來保證公司任何時候的資金需要。接下來的問題是：公司如何在規(guī)定的現(xiàn)金結存水平上盡可能地減少貸款額或貸款期限，從而減少貸款利息開支，獲得最大的利潤，也即如何把從銀行借來的錢得到最充分的利用。這個問題我們可以通過現(xiàn)金缺口的分析來解決。

　　現(xiàn)金缺口（cash gap）最初是由美國田納西州vanderbilt大學歐文學院的germain boer教授提出的，指從購買物資及服務而支付現(xiàn)金至銷售商品和服務而收回現(xiàn)金之間的時間間隔。需要指出的是，前面提到的現(xiàn)金缺額與這里的現(xiàn)金缺口是兩個不同的概念。現(xiàn)金缺額是一個數(shù)量概念（有多少現(xiàn)金短缺額），而現(xiàn)金缺口則是一個時期概念（現(xiàn)金短缺的時期有多長）。現(xiàn)金缺口可以用公式表示如下：

　　現(xiàn)金缺口=存貨周轉天數(shù)+應收帳款收款期-應付帳款付款期

　　在現(xiàn)金缺口中，公司需要貸款才能正常運作。現(xiàn)金缺口越長，意味著公司需要貸款的時間越長，也就會使公司支付越多的利息。假定離特化工公司每年的存貨周轉率為6，也即存貨周轉天數(shù)為60天。應付帳款期限平均為30天，應收帳款收款期為60天，則現(xiàn)金缺口應從應付帳款付款期結束開始，到應收帳款收款結束為止，此例中為90天。現(xiàn)金缺口的大小將會直接影響公司的利潤。

　　假設離特化工公司年銷售收人為7.3億元，其毛利為銷售額的40%.如果貸款年利率為8%，現(xiàn)金缺口中每天席要消耗公司96，000元的資金。

　　簡單的計算方法為：公司每天的銷售收入為200萬元（7.3億元/365天），銷售成本為銷售收人與毛利的差額，即每天120萬元（200x60%）。現(xiàn)金缺口為90天，為了支付此90天的支出，公司需貸款90x120萬元=1.08億元。8%年利率的利息總額為864萬元，以90天平均，每天為96，000元。也就意味著：如果公司能設法僅僅縮短一天的現(xiàn)金缺口，那么它的稅前利潤將會增加96，000元。

　　（1）延長采購存貨的應付帳款付款期。雖然各個行業(yè)的應付帳款付款期浮動范圍不會太大，但公司還是可以在不影響信譽的情況下盡量延長付款期。

　　（2）縮短應收帳款收款期。公司越是能迅速地收回出售商品的應收帳款，其現(xiàn)金缺口就越短。

　　（3）加快存貨周轉期。公司存貨周轉越快，所需現(xiàn)金越少。管理者們都知道應收帳款期和應付帳款期對現(xiàn)金缺口的影響，但很難直接領會到加快存貨周轉對現(xiàn)金缺口的影響。

　　其實，縮短現(xiàn)金缺口的前兩種方法都是受環(huán)境和行業(yè)慣例的限制的：在激烈的競爭環(huán)境下，公司為了促銷，不能過分限制應收帳款的期限；為了保持公司的信譽，也不能拖延應付帳款的付款期。只有縮短存貨周轉天數(shù)很少受外圍，因素的影響，純展公司的內部管理問題。所以，為了縮短現(xiàn)金缺口，任何公司都應該加強對存貨的管理。如離特化工公司在其他條件都沒有發(fā)生變化的情況下，僅將其存貨周轉天數(shù)縮短為原來的1/6，可使現(xiàn)金缺口縮短整整50天，由原來的40天變?yōu)楝F(xiàn)在的40天。存貨周轉期的縮短直接使年貸款利息下降480萬元（50天x96，000元/天）。可見存貨周轉天數(shù)的縮短可以使利潤提高。

　　通過以上的分析，我們可以發(fā)現(xiàn)公司現(xiàn)金管理的最佳境界是：一方面應充分利用銀行貸款來減少現(xiàn)金結存水平以增大投資力度；另一方面，在保持公司低現(xiàn)金結存水平的基礎上縮短公司的現(xiàn)金缺口。那么，我國的一些公司能否達到這一境界呢？

　　1.中國的民企是否也可以采取低的現(xiàn)金結存水平來實現(xiàn)快速增長呢？

　　我們不能忽略現(xiàn)金結存管理的三大基礎因素：公司是否有能力準確預訂現(xiàn)金流轉需求；公司應急舉債能力有多大；管理人員調控資金的能力大小如何。上述三點，在美國許多公司可能不存在問題，但對中國的大部分公司管理人員來說就存在一些困難。換句話說，公司管理人員的素質和同銀行的關系決定了我國公司現(xiàn)金結存的水平。

　　我們贊成那些具有高素質管理階層、信用等級優(yōu)良的公司采用低現(xiàn)金結存來實現(xiàn)擴張，為打入世界市場而努力。而對大多數(shù)國內民企來說，必須解決以下幾點：

　　（1）改變思想觀念。國內由于傳統(tǒng)自力更生觀念的影響，當公司贏利較好時，大多依賴自身現(xiàn)金結存來實現(xiàn)擴張，對用銀行貸款來擴張的觀念比較淡薄。然而公司管理者應該認識到：銀行不僅是沒錢時貸款、有錢時存款的地方，更應成為有錢時也貸款的機構。

　　（2）需要提高研發(fā)和技術力量。由于大多數(shù)公司產品更新?lián)Q代速度慢、技術含量低以及質量波動大，在進入買方市場后，庫存周轉緩慢，保持低水平的現(xiàn)金結存不僅不會實現(xiàn)公司的增長，反而會將公司抵人破產的境地。

　　（3）管理者素質還須提高。大多數(shù)公司財務主管缺乏對公司全局的把握。陷入困境時大多依賴政府設法解困；而銷售增長較快時，卻不能加大投資和研發(fā)力度來把握機會。因而，管理者素質成為公司發(fā)展的瓶頸問題。

　　（4）還須改善同銀行間的關系。要使銀行信賴你，關鍵的是你要按照協(xié)議規(guī)定完成還款計劃。而銀行應有選擇地對有前途的公司進行貸款，讓公司把握時機，實現(xiàn)大的發(fā)展，不要僅僅著眼于其目前的狀況。

　　2.中國的民企能否使自己的現(xiàn)金缺口很小甚至為負呢？就我國目前的情況來看，各公司之間拖欠帳款的情況比較嚴重，還有大量的三角債存在，在這樣的環(huán)境下，如何縮短應收帳款的收款期尤為重要。我們可以對客戶的資信進行評估，對不同信用等級的客戶制定不同的銷售政策和應收帳軟管理政策；可以建立催討制度，還可以進行應收帳款抵借、應收帳款讓售等，我到適合自己的方法縮短收款期，減少資金占用，縮短現(xiàn)金缺口。

　　加快存貨周轉在我國顯得尤為重要。目前大多數(shù)公司管理人員并沒有意識到存貨周轉對現(xiàn)金缺口的重要性，也就不會去刻意加強這方面的管理，其實最有挖掘潛力的恰恰是存貨周轉方面。在存貨管理上，一方面應減少存貨額，另一方面在既定的存貨額基礎上加快存貨的周轉率。在減少存貨方面，日本的適時生產（just in time）確實給我們很大的啟發(fā)。我們做不到零存貨，可以努力使存貨減到最少，要做到這一點，必須要有相應配套的管理措施：

　　（1）要與銷售和供應或生產環(huán)節(jié)配合密切；

　　（2）要配備高素質的人員管理存貨；

　　（3）要有嚴格的獎懲制度。另外，我國的網絡經濟發(fā)展迅速，也對縮短存貨周轉期有一定的促進作用。公司可以根據(jù)網上的信息調整庫存量。