來源：中國證券報

    中國信托業協會最新披露的數據顯示，截至2018年一季度末，全國68家信托公司受托資產規模為25.61萬億元，較2017年四季度末下降2.41%，為近兩年來首次負增長。值得注意的是，房地產投資信托規模為2.37萬億元，相較于2017年四季度的2.28萬億元，環比增長3.87%，投向房地產的資金凈增882億元；2017年一季度房地產信托規模為1.58億元，同比增長50%。從資金投向看，房地產信托占比為10.99%，較2017年四季度末上升0.57%；累計新增項目占比10.27%，較2017年四季度末上升1.11%。

　　分析人士指出，在其他行業信托增量較去年大幅壓縮的背景下，房地產信托今年一季度呈現“一枝獨秀”，增量在全行業中最高。

　　房企融資需求不減

　　業內人士表示，目前，在房地產企業拿地帶動的融資需求以及債務壓力帶動的融資需求下，房地產融資需求持續高增長，但房企發債、銀行貸款、股權融資等融資渠道或進一步受限，短期對信托融資的需求或難以降低。

　　地產行業的信貸環境持續收緊，銀行貸款、債券融資等渠道門檻提高，受限明顯。房地產企業通過非標融資的需求持續高增長，帶動非標的融資利率持續走高。高企的收益率對投資者的吸引力更大，從機構來講，房地產業務利潤較高，機構也愿意以價補量投向房地產。

　　用益信托網數據顯示，2018年1-5月，房地產類產品的收益率分別為7.64%、7.78%、7.82%、8.02%、7.90%，收益率呈小幅上漲趨勢，且房地產類收益率居各類產品收益率之首。

　　6月20日，國家審計署發布的《國務院關于2017年度中央預算執行和其他財政收支的審計工作報告》顯示，9家大型國有銀行違規向房地產行業提供融資360.87億元，抽查的個人消費貸款中也有部分實際流入樓市股市。中原地產首席分析師張大偉表示，公布這個數據本身就是樓市調控加強的表現。易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進也認為，這顯然是對當前房地產去杠桿的一次大檢查，利好行業規范。

　　信托業壓通道謀轉型

　　除了資管新規對信托的沖擊，2017年12月22日《中國銀監會關于規范銀信類業務的通知》（55號文）進一步整頓信托行業，對銀信合作嚴監管，通道成本抬升。2018年5月，銀保監會在全國范圍內對影子銀行、交叉金融進行專項檢查，主要涉及通道業務。目前，部分信托公司已經暫停了通道業務，其余公司從今年初以來就提出通道業務規模只增不減。

　　2018年3月28日，財政部發布了《關于規范金融企業對地方政府和國有企業投融資行為有關問題的通知》（23號文），要求國有金融企業不得直接或通過地方國有企事業單位等間接渠道為地方政府及其部門提供任何形式的融資，不得違規新增地方政府融資平臺公司貸款。一大批政府融資平臺都不再對外融資，信托公司政府融資平臺的業務隨之大幅減少。

　　截至2018年一季度末，基礎產業信托規模為3.11萬億元，較2017年第四季度末下降2.07%，投向基礎產業的資金較2017年第四季度凈減少658億元。中國信托業協會特約研究員周萍表示，在防范化解地方政府債務風險，打擊地方政府違規舉債，清理PPP變相融資力度不減的態勢下，預計流向基礎產業的資金信托或進一步萎縮。

　　業內人士表示，在通道業務和政府融資平臺業務大幅萎縮的背景下，房地產業務模式相對較多，產品設計多樣化，規模沒有明顯減少。中金固收分析師陳健恒指出，信托未來會繼續壓縮通道業務，向主動管理過渡，信托業轉型陣痛之下，長期或迎來結構和發展質量的提升，但是短期內還是以房地產作為業務重心。