來源：證券時報 

    本周是資管新規整改方案提交的最后時限，專戶業務成為重點板塊，除需報備存量業務規模、數量、類別之外，對不符合新規要求專戶產品的清理工作也在加速推進，未來基金專戶業務管理規模或持續萎縮。

　　部分公募到期專戶

　　有序清理和退出

　　4月底《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》（“資管新規”）發布實施，為落實相關規定，近日，部分地方證監局向轄區基金公司發出落實資管新規、及時上報整改方案的通知，專戶業務作為整改重點，都在密集盤點存量產品、申報材料、上報整改方案。

　　北京一家中型基金公司人士透露，根據通知要求，6月底前各家基金公司要對照資管新規做摸底排查，專戶產品需要穿透到投資人，存量產品不合要求的需要補充材料。“提交材料的基礎是客戶類型而不是投資金額，銀行、保險、信托等不同類型的機構，需要提交的材料都不一樣，但都涉及資金是否存在超過25%以上的實際控制人，如有則需要提供詳細信息。另外，機構投資者需要提供公司章程、客戶明細等材料。時間很緊，但有些機構客戶不太配合，月底前完成排查有一定難度。”

　　北京一位基金公司股票投資總監介紹，專戶產品的委托人有很多類型，涉及相對復雜的多層嵌套，資管新規要求向上穿透，他所在公司不少專戶產品不符合新規要求，尤其是銀行理財和信托專戶規模不斷萎縮，到期的專戶產品很多在清理和退出。“比如銀行的理財資金來買專戶產品，穿透過去銀行理財資金的委托方是5萬元的理財客戶，這并不符合資管新規要求的合格投資者標準，這類銀行、保險等委托的專戶基本就無法運作了。在過渡期內，要逐步完成清理，有序壓縮遞減不符合資管新規要求的存量專戶規模。”

　　不過該股票投資總監稱，清理涉及的專戶業務主要是銀行、保險、信托等類型的委托人，企業年金、社保等業務不受影響。

　　專戶業務縮水或利好

　　公募、大型私募機構

　　基金業協會數據顯示，專戶管理資產三季度月均規模排名前20的基金公司，合計規模達3.44萬億元，占公募基金總規模的27.84%。其中，創金合信基金當季月均規模4027.33億元，位居首位，建信基金以3516.32億元居次席，中銀、華夏、嘉實、易方達基金等13家公司月均規模都在1000億元以上。

　　華北一家次新公募基金總經理向記者透露，他所在的公司去年同期專戶規模約為400億元，在債市熊市，委外撤資及資管新規綜合影響下，到期專戶的銀行委托人贖回較多，目前專戶規模降為280億元。

　　專戶業務受到資管新規的沖擊，規模或逐漸萎縮，但也有部分公募或大型私募機構可以從中受益。

　　北京上述股票投資總監表示，現在公募基金專戶規模不在少數，有的公司專戶規模甚至超過公募規模，監管帶來的規模萎縮或產生資金的“溢出效應”，其他資管形態可能獲得更多機會。據其透露，銀行理財池模式無法運行，將逐步從專戶業務中退出，但有些專戶到期后開始直接與公募業務部門合作，資金買入公司的公募產品，給公募業務帶來增量。“對比而言，專戶是‘一對一’、‘一對多’業務，費率比公募基金要低。流動性新規后，公募基金對單一持有人持有比例有嚴格限制，不少專戶過來的資金會通過拼單形式成立新基金，不會突破法定比例，主要買入比例低于總份額的20%，這批資金就可以投向公募業務。”

　　還有業內人士認為，專戶規模萎縮可能對私募機構形成利好。北京一位專戶投資經理認為，專戶和公募投資方向不同，很難說公募對專戶有替代效應。而專戶與私募在投資性質上更為相似，策略更加靈活，公募專戶業務萎縮有可能會對一些大型私募機構形成利好。