來源：財經網

“每個行業都會有獨角獸出現，現在各個行業的資源都在往頭部的公司集中。但投資獨角獸需要慎重，一個是要抓住一個真正有成長性的標的，第二要能夠比較好的去評估它的內在價值，投資最簡單的邏輯，就是買的便宜賣的貴”，6月2日，鼎暉投資總監沈明悅在2018資產管理發展高峰論壇上如此表示。

對于資管新規，沈明悅認為，對于投資端并沒有太大影響，但對于融資端從短期看，會存在資金供給的影響，但從長期看，這是讓整個資管行業走向正規合規發展的必要途徑。杠桿下降是有利于資管行業長期發展的。

以下為發言實錄：

沈明悅：我覺得獨角獸之所以能夠成為獨角獸，一定有它的道理，錢多一定是一個綜合能力的反應，這個話我認為95%是對的。剛才私下說了一句話很多女孩子找男朋友，她長的美一定對男生要求高一點，這也合理。很多獨角獸的企業像蔣總他們投的時候，這個階段的投資風險是遠高于現在這個階段進去的風險。像鼎暉投資我們在2014年的時候我們也看過大疆，那個時候估值10億美金，但是我們琢磨了半天，覺得這個模式沒看懂，我們錯過了，現在的估值是多少？最近好像180億，200多億，到了這個階段它一定就是個好公司，我自己也用大疆，我覺得這個產品非常好。

但是它值不值這個價錢，那是所有投資人大家共同定的一個價格。但是我覺得在現在這個階段，我認為從投資的角度來講，市場上沒有便宜的貨，占不到便宜，你可能做投資，從長遠來看你可能占一個便宜，但是你不可能老是占便宜，那是不可能的。從四五年前很多看項目的時候，大家都說，我們看比如今年2018年我們看2016年幾倍，2017年幾倍，今年預計多少，到去年的時候，我們預計2017年多少，2018年多少，我們也碰到過一些企業跟我們說，我預計2020年是多少，直接預計到兩年以后了，這個時候一方面是判斷企業本身的質地的好壞，是不是有成長性。第二個，說的通俗一點，就是算財務的帳，如果說是一個好的標的，成長性好，我可以付一定的議價，我可以把今年的利潤透支掉，但是你讓我透支三年或者五年的利潤，那我覺得做這個事情必須要慎重了。我覺得從獨角獸投資的角度來看，一個是要抓住一個真正有成長性的標的，第二個就是說，要能夠比較好的去判斷這個價值。當然這個是每個人的看法會有些不同。這個里面就需要發揮專業投資機構的作用了。

沈明悅：其實我覺得，國內能夠出現獨角獸的，應該每個行業里面都會有獨角獸的公司出現，尤其現在各個行業的資源都在往頭部的公司集中。其實我們也是在關注一些比較大的方向，比如說新能源的汽車，新能源造車這個行業的趨勢不光是中國的政策，那是全世界的發展的方向，像奔馳還有大眾都是宣布了在哪一年以后就開始，五年以后，八年以后停止造燃油機的車了，那是全社會的趨勢。

譚老師：可能實現嗎？

沈明悅：我覺得是個方向，但是實現的進度或者怎么樣，我覺得要探討，但是它一定是個方向，那是全世界都在做的一件事情。在造車這個領域里面，就像剛才幾位說的很多電池我們也在看一些電池，包括新技術的電池，快充的電池，可能10分鐘就能完成充電的，受溫度影響很低的電池，我們也在一個標的，我們也會近期看一些投資。我們覺得電池可以把它的產品供給不一樣的車商，它的市場從我們的角度看，可能會比車廠，我們認為是更好一點的一個標的。

第二個方向，其實就是蔣總說的大健康的方向，其實這個概念說了好多年，老齡化，大家有好多疾病還沒有克服，這個行業里面只要有一個病人能夠克服的話，那都是一個千億級的市場。我們前一陣子在看港交所放開沒有收入的生物醫藥的企業上市，據我們知道港交所能夠上牌的公司，我們投了其中的兩家，一個是做抗衰老的藥，我們開玩笑說，造長生不老藥，能夠延長壽命35，就是說我們平均壽命到130歲，現在在做二級臨床，小白鼠的實驗已經做的不錯了。我們第一反應說，這個人活這么長，也是很可怕的事情。

第二個是做治療肝癌的藥，其實這也是一個現在沒有克服的癥狀。所以現在都是沒有收入的，但是他一旦做出來，我們認為這都是百億美金市值的公司，就在這個結骨眼上，我們投進去的一家可能就是8億，10億美金，我們跟我們的同事說，他們自己都說，如果說沒有港交所的政策，他的估值可能打八九折到九折，這是兩個，我們比較大的行業看，而且是有一定技術門檻的公司。

第三個，其實中國在很多的市場里面有獨特的國情和優勢，最大的優勢，為什么我們的淘寶做的起來，我們的人多，全世界沒有一個國家能夠像中國的人口這么多，消費能力這么大，我家對門的鄰居在澳洲，他說他想做電商，我說你算了，整個澳大利亞2300萬的人口，還沒有北京人口多，這么大的地域，物流就沒辦法覆蓋，像很多結合中國的優勢的地方，我們還是會去看。可能他不一定有很高的技術門檻，就像淘寶，你說他技術門檻很高，我們不否認他一點沒有，但是他不像一些藥，創新的東西會有這么多研發的成本，很多去鋪一些市場的東西，但是我們覺得這個市場里面也會有很多的機會。比如說我們現在關注國內線上的流量大家已經分完了，BAT這幾家，再看一些跨境電商的企業，像我們2016年，那是2016年我們投了一家做中東的電商的公司，浙江杭州的，我們也很奇怪，中東這個市場為什么好？我們同事說中東那個地方消費能力高，他的電商的客單價比淘寶京東都要高。我們還會去看這個行業里面一些跨境物流的企業，做跨境資金結算的企業，做電商的基礎設施，就是物流，我們都會去看這個產業鏈里面去尋找一些有價值，我們覺得能夠比較好的成長起來的一些企業。

主持人：好。感謝，我們也期待沈總投資的長生不老藥盡快研發出來，準備賣多少錢？

沈明悅：估計10月份在港交所掛牌。

沈明悅：我覺得資管新規的出臺對于投資端其實是沒什么影響。對于融資端，我覺得從短期來看，這是一個資金供給上肯定會有影響，但是從長期來看，這是一個讓整個資產管理行業走向正規和合規發展的一個必要的途徑，一個方式。我其實我有看到過好多產品的交易結構，通過五六層的嵌套以后你都不知道錢投到哪里去了。

其實當初資管新規受影響最大的一個是銀行，好多錢投不出去了，他的錢投不出去，還有一個就是中間的通道，所謂的基金子公司，信托公司。很多銀行資管和信托資管公司的朋友們，基本上這半年來就沒什么活干。對他們的影響非常大，因為他本來賺的錢就是過手費的錢，錢是別人的，資產是別人的，他通過牌照上的紅利賺到這個錢，往往對于投資人來說你的錢又不知道到哪里去。我覺得，資管新規出臺以后最大的影響就是往后的杠桿還是會往下降，這樣是非常有利于整個資產管理行業的長期的發展，把一些通過資管計劃或者信托，規避了一些監管上的限制的事兒都給避免了。我覺得長遠來看一定是一個好的事情。

沈明悅：我其實想說兩句，第一句投資我們要不忘初心，始終尋找好的標的，只有好的標的才能對抗時間，對抗政策，經得起時間的檢驗。第二投資最簡單的，買的便宜，賣的貴。