醞釀良久的資產(chǎn)管理公司，終于現(xiàn)出真身，露出水面。

近日，銀監(jiān)會(huì)正式批復(fù)中國(guó)工商銀行籌建工銀金融資產(chǎn)投資有限公司，專門從事債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)。與此同時(shí)，中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)建設(shè)銀行申請(qǐng)成立的資產(chǎn)管理也已獲得監(jiān)管部門批準(zhǔn)籌建。

背靠銀行的資產(chǎn)管理公司終于來(lái)了。在歷經(jīng)多重考慮，銀行系的資產(chǎn)管理公司的誕生，或?qū)⒂型铀偻七M(jìn)債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)，銀行不良資產(chǎn)處置也將更具專業(yè)化，更有效率。

說(shuō)起資產(chǎn)管理公司，“四大”是不容忽略。其全稱四大資產(chǎn)管理公司。

所謂的“四大”，指的是四大國(guó)有資產(chǎn)管理公司（AMC）：東方、長(zhǎng)城、信達(dá)和華融四家。有的媒體在提到他們的時(shí)候會(huì)稱他們是壞賬銀行，這自然是因?yàn)樗麄兂闪⒅醯闹饕毮埽簩ｉT處理不良資產(chǎn)。它們是國(guó)家于1999年成立了四家直屬國(guó)務(wù)院的資產(chǎn)管理公司，在行業(yè)里地位那是gang gang的。

其中，中國(guó)長(zhǎng)城資產(chǎn)管理公司、中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)管理公司、中國(guó)華融資產(chǎn)管理公司和中國(guó)東方資產(chǎn)管理公司，專門對(duì)應(yīng)負(fù)責(zé)解決中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)工商銀行、中國(guó)建設(shè)銀行、中國(guó)交通銀行不良資產(chǎn)的問(wèn)題。

目前，不良資產(chǎn)的處置已經(jīng)成為銀行不可回避的問(wèn)題了，截至2016年一季度末，商業(yè)銀行不良貸款余額近1.4萬(wàn)億元，商業(yè)銀行不良貸款率1.75%，較上季末上升0.07個(gè)百分點(diǎn)。這已是商業(yè)銀行不良貸款率連續(xù)第11個(gè)季度上升。

不良資產(chǎn)規(guī)模的攀升也是在加大不良資產(chǎn)處置市場(chǎng)的供應(yīng)規(guī)模。傳統(tǒng)的不良資產(chǎn)處置主要依賴與四大AMC資產(chǎn)管理公司。但面對(duì)如此龐大的不良資產(chǎn)，吸收能力畢竟有限，探索新型的不良資產(chǎn)處置手段，成為當(dāng)務(wù)之急。

2016年10月，國(guó)務(wù)院正式下發(fā)了《關(guān)于市場(chǎng)化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導(dǎo)意見》，文中提出，支持銀行充分利用現(xiàn)有符合條件的所屬機(jī)構(gòu)，或允許申請(qǐng)?jiān)O(shè)立符合規(guī)定的新機(jī)構(gòu)開展市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股。

指導(dǎo)意見一出，商業(yè)銀行便紛紛積極響應(yīng)，爭(zhēng)先推進(jìn)債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)，并宣布設(shè)立專營(yíng)機(jī)構(gòu)。于是，銀行資產(chǎn)管理公司也被提上日程。

以中國(guó)工商銀行為例，自國(guó)務(wù)院的指導(dǎo)意見提出后，該行便按照“市場(chǎng)化、法治化”原則有序地推進(jìn)市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股工作。目前，已經(jīng)與山東黃金集團(tuán)、北京金隅股份及冀東集團(tuán)、太鋼集團(tuán)、同煤集團(tuán)、陽(yáng)煤集團(tuán)、陜西能源集團(tuán)、越秀集團(tuán)、浙建集團(tuán)、國(guó)家電投等9家企業(yè)簽署了《債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)框架協(xié)議》，債轉(zhuǎn)股協(xié)議金額1000億元。

與此同時(shí)，2016年11月，中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行也發(fā)布公告稱，擬出資100億元，在北京投資設(shè)立全資子公司農(nóng)銀資產(chǎn)管理有限公司，專司債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)，成為最早宣布成立資產(chǎn)管理公司的銀行。

此后，工行、建行、中行、交行均宣布成立全資子公司，從事債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)。除國(guó)有銀行設(shè)立的全資子公司外，一些地方資產(chǎn)管理公司也開始浮現(xiàn)銀行身影。

2016年2月，在福建成立的興業(yè)資產(chǎn)管理股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“興業(yè)AMC”）被業(yè)內(nèi)人士稱為首家落地的“銀行系”資產(chǎn)管理公司。興業(yè)AMC注冊(cè)資本30億元，由福建欣福地金融控股有限公司和興業(yè)國(guó)信資產(chǎn)管理有限公司共同設(shè)立，后者是興業(yè)信托的全資子公司，興業(yè)銀行持有興業(yè)信托73%的股權(quán)。

那么，銀行系資產(chǎn)管理公司相較于四大資產(chǎn)管理公司：中國(guó)華融資產(chǎn)管理公司、中國(guó)長(zhǎng)城資產(chǎn)管理公司、中國(guó)東方資產(chǎn)管理公司、中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)管理，有哪些不可比擬的優(yōu)勢(shì)呢？

中國(guó)銀行首席研究員宗良表示，由于銀行本身對(duì)企業(yè)債務(wù)比較熟悉，因此，此輪債轉(zhuǎn)股強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)化的手段，銀行通過(guò)單獨(dú)設(shè)立資產(chǎn)管理公司可以運(yùn)用更為綜合的手段來(lái)操作。它的優(yōu)勢(shì)在于，“銀行系”的資產(chǎn)管理公司參與債轉(zhuǎn)股，既兼顧了資產(chǎn)管理公司的優(yōu)勢(shì)，又與銀行相聯(lián)系，效果會(huì)比較明顯。銀行通過(guò)單獨(dú)設(shè)立資產(chǎn)管理公司來(lái)參與債轉(zhuǎn)股，采取獨(dú)立公司管理，有利于將風(fēng)險(xiǎn)隔離，把風(fēng)險(xiǎn)控制在一定范圍內(nèi)。

中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬認(rèn)為，銀行設(shè)立子公司從事債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)有三個(gè)好處。一方面可以規(guī)避《商業(yè)銀行法》關(guān)于商業(yè)銀行不能直接持有企業(yè)股權(quán)的限制性規(guī)定，以子公司來(lái)持有企業(yè)股權(quán)；另一方面可以使不良資產(chǎn)的處置更加專業(yè)化、更有效率。

比如銀行成為股東以后，可以更好地對(duì)企業(yè)未來(lái)發(fā)展規(guī)劃、經(jīng)營(yíng)管理進(jìn)行幫助，通過(guò)階段性的持股，把公司從不良的經(jīng)營(yíng)狀態(tài)中解脫出來(lái)，使其走上正常發(fā)展道路，今后通過(guò)資本市場(chǎng)把股權(quán)轉(zhuǎn)讓，獲得正常收益。

同時(shí)，溫彬還表示，對(duì)銀行來(lái)說(shuō)，如果把不良資產(chǎn)賣給外部的四大資產(chǎn)管理公司或地方的資產(chǎn)管理公司，通常資產(chǎn)價(jià)格折扣會(huì)比較高，很多時(shí)候不良資產(chǎn)會(huì)以更低的價(jià)格出售，如果將來(lái)資產(chǎn)增值，商業(yè)銀行是享受不到收益的。而通過(guò)自己設(shè)立的子公司進(jìn)行專業(yè)化運(yùn)作后，轉(zhuǎn)讓價(jià)格更接近不良資產(chǎn)的真實(shí)水平，將來(lái)處置不良資產(chǎn)的收益也可以由整個(gè)銀行集團(tuán)來(lái)獲得，實(shí)現(xiàn)收益最大化。

根據(jù)銀監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至2017年一季度末，商業(yè)銀行不良貸款余額1.58萬(wàn)億元，比年初增加673億元，同比少增504億元。雖然不良貸款增速有放緩趨勢(shì)，但目前銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量仍難言樂(lè)觀，不良資產(chǎn)處置壓力較大。

不過(guò)，值得關(guān)注的是，盡管債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)目前開展得如火如荼，但在實(shí)施過(guò)程中仍有一些難題需要破解。

《商業(yè)銀行資本管理辦法》規(guī)定，對(duì)于銀行被動(dòng)持有股權(quán)的資本占用，兩年內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為400%，兩年后是1250%。如果企業(yè)股權(quán)交給銀行的子公司持有，那么并表后是否對(duì)銀行資本有消耗，需要監(jiān)管部門制定債轉(zhuǎn)股相關(guān)細(xì)則加以明確，資本占比是決定銀行債轉(zhuǎn)股能否順利開展的重要因素。

對(duì)此，很多銀行業(yè)內(nèi)人士也持相同觀點(diǎn)。中國(guó)建設(shè)銀行相關(guān)負(fù)責(zé)人透露，建行方面已向銀監(jiān)會(huì)反映，希望資本占用從兩年調(diào)整到五年，以減輕銀行資本金負(fù)擔(dān)，提高本輪市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股的積極性。

中國(guó)社科院金融研究所銀行研究室主任曾剛認(rèn)為，對(duì)于本輪債轉(zhuǎn)股，一個(gè)重要的提法是市場(chǎng)化，所以轉(zhuǎn)股的定價(jià)市場(chǎng)化原則需要一事一議，取決于不同的企業(yè)情況。每一個(gè)債轉(zhuǎn)股實(shí)際案例的定價(jià)都是由銀行、AMC、企業(yè)現(xiàn)有股東幾方面博弈磋商談判出來(lái)的。上市、非上市股票以及流動(dòng)性差異都會(huì)影響定價(jià)，很難給出統(tǒng)一規(guī)則。但總體上，債轉(zhuǎn)股涉及到增發(fā)和攤薄原始股東股票，操作中涉及到多方。目前只是對(duì)轉(zhuǎn)股的企業(yè)做了原則性界定，未來(lái)預(yù)計(jì)會(huì)出臺(tái)相應(yīng)監(jiān)管細(xì)則，地方政府也將是直接利益相關(guān)方。