來源： 《金融監管研究》雜志2015 年第 10 期 

作者：劉健  仇高擎

商業銀行作為經營貨幣資金的特殊企業,其經營目標是在保證資金流動性和安全性的前提 下,實現資金效益的最大化。商業銀行的競爭,本質上就是資金籌集能力與配置效果的競爭。一家銀行能否獲得競爭優勢,主要取決于其能否以盡可能低的成本獲得盡可能多的資金,以及 能否以最佳的資金擺布獲得最好的經營效益。因此,對資金的有效管理就成為商業銀行經營管 理最為關鍵的一環。近年來,隨著利率和匯率市場化改革的深入推進、互聯網金融及金融脫媒的迅猛發展,商業銀行的內外部經營環境已經開始并將持續發生深刻變化,資金管理也面臨著新的機遇、挑戰、形勢和任務。優化資金管理、提高資金營運效率已成為商業銀行經營管理的關鍵。目前對商業 銀行資金管理的研究主要集中在內部資金轉移定價(Funds Transfer Pricing,FTP)、司庫管理 等資金管理工具方面。Deville(2001)闡述了 FTP 的主要目的是分離利率風險,從而使經營單 位專注業務發展。Shih 等(2004)指出 FTP 定價過程中,設定多條收益率曲線可能導致資源 配置借位、利率風險衡量失真等問題。魏青(2006)分析了 FTP 定價對商業銀行的資金管理模式、利率風險管理的影響。王平(2012)指出,隨著利率市場化進程的推進,商業銀行應不斷提升 價格杠桿的作用以及風險管理和資產負債管理水平,這要求商業銀行在總結分析現狀的基礎上,不斷完善 FTP 定價機制和內部收益率曲線建設,優化資金管理部門職能和績效考核機制,確 保 FTP 價格能充分發揮相應職能。黃廣明(2010)對銀行司庫的運行機理及其與財務、風險、資產管理的關系進行了探討。王朝弟(2013)結合我國銀行業發展實際,梳理了商業銀行資金 營運模式變遷的動因,并基于經濟理論和監管實踐,分析了銀行的逐利性、金融市場的平臺作 用、金融監管的助推效應對銀行資金營運模式變遷的作用機理。彭純(2014)指出,我國商業 銀行存在資產負債結構不合理,FTP 機制欠完善,流動性成本精確計量和分攤能力不足等問題,并從資金來源和運用兩方面提出了優化我國商業銀行資產負債的建議。

總體來看,目前對于商業銀行資金管理的研究大都局限于其中的某一方面,缺乏對資金 管理的全面分析。鑒此,本文從我國商業銀行資金管理的現狀出發,對商業銀行在 FTP 定價、司庫管理、流動性管理、清算體系及組織架構等方面存在的問題進行了分析,并有針對性地提 出了進一步優化商業銀行資金管理,提高資金營運效率的對策建議。 

2005 年以來,在陸續實現股改上市目標之后,我國商業銀行開始不斷深化資金管理體制 改革,并逐步實現了從“一級分行內差額管理”到“總分行間差額管理、一級分行內全額集中管 理”再到“總行全額集中管理”的三級跳躍,內部資金轉移價格統一性不斷得到提高(王平,2012),進而推動了資金管理水平和資金營運效率的提升。

一是普遍建立起資金中心管理模式。現代市場經濟條件下,資金的流動變成了信息的流動,要充分提高資金營運效率,需要建立合理有效的資金管理模式。資金中心管理模式將資金管理 部門提升到資金運行的軸心上,視之為資金的中心,承擔資金調配、運作、分析等職能,實現 對全行流動性風險和市場風險的集中管理,可有效提高資金效率。因此,2005 年以來,我國 商業銀行紛紛借鑒西方商業銀行的資金管理模式,先后建立起資金中心管理模式 1,司庫、負債 部門、資產部門及資金營運部門逐步形成了定位清晰、職責分工明確的資金管理體系。

二是相繼建立起內部資金轉移定價(FTP)體系。資金中心要實現對資金來源和資金運用 的高效管理,最重要的手段就是定價。因此,科學、合理、有效的 FTP 定價體系是資金中心 管理模式必不可少的“配套”手段。我國商業銀行在資金中心管理改革的同時,也建立起了FTP 定價體系,并通過 FTP 定價對資金來源和運用進行了整體調控,實現了對資金和風險的 集中管控,有效提高了資金營運效率和風險管控水平。

三是普遍建立起相對高效的資金清算體系。理論上,通過 FTP 定價,可以實現資金的集 中統一管理,以及流動性風險和市場風險的集中管理,而資金集中管理提高資金效率的前提條 件之一,就是建立快捷、高效的資金清算體系。目前,依托電子信息及互聯網技術,我國商業 銀行基本建立起了相對完善的資金清算體系,為不斷提高資金管理水平奠定了基礎。 

資金中心管理模式、FTP 定價體系及清算體系的建立,為提高我國商業銀行資金管理水平 和營運效率奠定了基礎。但隨著金融改革的深入推進、經濟金融環境的變化以及金融監管的日 趨嚴格,我國商業銀行在 FTP 定價、清算體系及流動性管理等方面也存在一定的挑戰。

(一)FTP 定價對業務的導向性不足,司庫管理對經驗的依賴突出

隨著 FTP 定價的實施,商業銀行資金集中管理,統一運作體系不斷完善,有力推動了各 項業務的發展和業務結構的優化調整,但目前商業銀行的 FTP 定價及司庫管理也存在一定的 問題:一是 FTP 定價的市場化導向功能不足,導致某些金融市場業務的外部利潤最大化與內 部 FTP 利潤最大化不一致,可能引發內部套利問題。二是流動性成本收益的計量和分攤不夠 細致。由于不同經營單位、不同業務占用的流動性成本不同,因此流動性成本的準確計量和分 攤尤其重要。但我國商業銀行在流動性成本的計量和分攤方面仍相對薄弱,特別是在對流動性 成本的量化分析方面,有待提高。三是司庫管理對經驗的依賴突出。我國商業銀行的司庫管理 對管理人員的個人經驗有較大的依賴,而基于資金面數據的分析判斷不足。當然這與司庫所能 掌握的數據量有限有一定關系。未來有必要從經驗依賴轉向數據導向,加強對資金面的數據分 析,從而為科學、合理地制定政策提供數據支撐。

(二)流動性狀況持續緊張,流動性管理“權、責、利”不統一

按照審慎性、全面性和及時性原則,我國商業銀行基本形成了相對全面、多層次的流動性 管理體系,保證了在日常經營中沒有出現重大的流動性問題。但商業銀行的流動性狀況并不樂 觀,流動性管理有待進一步完善。一是流動性持續緊張狀況有待緩解。隨著利率市場化的深入 推進,銀行負債成本持續提高,負債業務競爭日趨激烈,但信貸投放卻穩步增加,在此背景下,商業銀行的流動性出現了持續緊張的局面。未來,有必要通過不斷改進資產負債配置策略及推 動資金來源和運用的主動性和多元化,逐步改善商業銀行的流動性狀況。二是流動性管理“權、 責、利”不統一。目前,我國商業銀行的流動性管理職能大都由司庫負責。司庫發出操作指令,資金營運部門再根據司庫的指令進行流動性操作,籌集資金,填平流動性缺口。但由于金融市 場千變萬化,司庫與前臺的資金營運部門對金融市場的判斷可能并不一致,導致指令與操作之 間存在時滯,甚至可能出現融不到資金的情況。流動性管理和操作的不統一導致流動性管理“權、責、利”不統一。未來,有必要進一步完善流動性管理架構,探索流動性管理和操作的融合,實現流動性管理的“權、責、利”相統一。

(三)清算體系垂直化,總行占用分行頭寸問題突出

依托現代電子信息及互聯網技術,我國商業銀行基本形成了相對獨立、便捷、高效的資金 清算體系,專門處理資金頭寸的清算。但不少國內銀行在資金清算方面都存在總行占用分行頭 寸問題。總行占用分行一天頭寸,分行就需墊付一天的資金,甚或導致分行在總行賬戶透支,影響清算效率,進而影響到資金管理和營運效率。

(四)總行級部門偏多,部門間協調成本較高

面對新的經濟金融環境,我國商業銀行穩步推進了一系列組織架構改革,為進一步提高資 金管理和營運效率奠定了基礎。但整體來看,國內商業銀行總行級部門相對較多,而且有逐步 增加的趨勢。這導致原來在部門內部即可協調解決的問題,現在卻上升為部門之間的問題,協 調難度和協調成本均出現上升趨勢,甚至還出現部門之間業務交叉重疊現象,產生利益沖突,不利于實現銀行整體利益最大化。而在全球 73 個國家和地區開展業務,擁有 5100 萬客戶的匯 豐銀行,總部只有四個業務條線,12 個中后臺職能部門。這種高度集約化的組織架構值得國 內商業銀行借鑒。

為進一步優化商業銀行的資金管理,提高資金營運效率,商業銀行有必要結合金融市場發 展及戰略轉型,通過完善司庫與 FTP 體制建設、加強流動性管理、優化非信貸資產結構等途徑,進一步優化資金管理,提高資金營運效率。

(一)完善司庫與 FTP 體制建設

司庫與 FTP 體制建設是商業銀行資金管理的重要環節,可考慮從以下幾個方面進一步加 以完善:

一是完善流動性成本收益的計量和分攤。隨著利率市場化的提速、金融脫媒的加速、存款 增速的趨勢性放緩,商業銀行流動性持續緊張。為了應對流動性緊張,商業銀行對同業負債的 依賴持續增大,進一步加劇了流動性風險。這就需要在 FTP 定價時能充分考慮流動性成本收 益的計量和分攤,對流動性較強的資產和穩定性較強的負債給予適當優惠或補貼,而對流動性 較差的資產增加一定的流動性成本。

二是站在整體負債的角度解決同業負債的高成本問題。當前商業銀行同業負債業務的開展 很大程度上還停留在“不得已而為之”的階段,主動性管理偏弱。由于同業負債等批發性融資 流動性風險較大、成本較高,無法作為拓展低成本核心負債的戰略方向,因而須采取以一般性 存款作為主要負債來源,適度吸收批發性負債的方針。相應,在考核上也應避免以被動的同業 負債去匹配戰略性的、主動的非信貸業務,用短期價格衡量長期投資價值,從而導致錯誤的資 產配置策略。當然,解決高成本同業負債的傳導問題,并非簡單地選擇某一類資產進行匹配,而應從總體資產負債管理上進行統籌和規劃。

三是探索流動性管理和 FTP 新體制,逐步實現全行利率風險的集中管控。商業銀行目前 的 FTP 定價是根據資產使用途徑來分別制定不同的價格,容易導致內部 FTP 利潤最大化與外 部收益最大化不一致,不利于真正發揮 FTP 對業務發展的指揮棒作用,還可能導致資金價格 失真和內部套利等問題。因此,有必要借鑒國內外銀行的先進經驗,逐步形成全行統一的 FTP曲線,以避免 FTP 定價失真及內部套利等問題。 

四是清算體系扁平化改革。商業銀行垂直化的資金清算體系存在總行占用分行頭寸的問題,而國際大型銀行(如德意志銀行、匯豐銀行等)的總部與分行之間的清算是扁平化的,即分行 不在總行開戶,不存在總行與分行之間的頭寸占用。清算業務在總行集中處理,清算模塊、記 賬模塊和查詢模塊是集成在一起的,清算效率較高。此外,為進一步提高清算效率,還需對不 同國家和地區賬戶行的清算要求和特色產品進行進一步歸類整理,縮短清算反應時間,提高清 算效率。

 (二)進一步優化流動性管理

流動性管理對資金效率有著重要影響。流動性與資金效率是一對矛盾:持有過多的流動資 產會使資金效率降低;但一旦出現流動性問題,資金管理和資金營運將出現被動局面。因此,商業銀行必須高度重視流動性管理,平衡好持有流動性的成本與資金效率之間的關系。

一是堅持以核心客戶存款作為非流動資產的資金來源。低成本核心負債對商業銀行吸收穩 定低價的資金來源、支撐資產業務發展、確保流動性安全均有重要的意義。核心客戶存款通常 比批發性資金更加穩定,且在經濟下行周期中,核心客戶存款被提前支取的風險也較低。因此,以核心存款作為非流動資產的資金來源是銀行審慎經營的基本原則的體現,商業銀行應努力采 取各種措施,持續提高低成本核心負債的占比。

二是強化主動負債。面對利率市場化、金融脫媒的挑戰,商業銀行要從穩定負債構成、分 散負債來源、強化主動負債、控制負債成本入手,通過發行同業存單、降低資產負債期限錯配 等方式,提高負債質量。商業銀行需對金融債、大額存單、同業存單等主動負債加以明確定位:金融債券期限長,充分利用境內外兩個市場發行金融債券,可改善商業銀行長期限穩定負債不 足的現狀,起到資本補充的作用;清算、托管等同業資金穩定性好、成本低,應持續作為商業 銀行重要的低成本負債來加以拓展;大額存單和同業存單具有發行手續簡便、費用低、吸存金 額大、期限穩定、可轉讓等優點,應緊跟政策變化做好發行工作,逐漸將其作為重要的補充性融資手段。同時,應明確同業拆放作為流動性調節的主要手段,但不宜以短期限的同業拆借進 行長期限資產配置。

三是合理規劃債券投資,保持適度的流動性緩沖。隨著商業銀行盈利增速放緩,眾多銀行 紛紛減持了政府債券,以便將更多的資金運用到收益率更高的風險資產上。但在出現危機或喪 失流動性時期,政府債券是惟一具有流動性的資產。2009 年 10 月,英國金融服務管理局在其 發布的《政策報告 09/16》(Policy Statement 09/16)中以立法形式強調,“流動性緩沖應該只包 括無風險的政府債券”。這突顯出這一原則曾被業界棄而不用的現象是多么普遍。2008 年雷曼 兄弟破產后,長期以來被業界普遍認同的高流動性資產,在一夜之間也完全喪失了流動性(如 高信用評級的大額存單、中期票據等),則再次印證了流動性緩沖應該只包括無風險政府債券 的正確性。由于商業銀行流動性較緊張,非信貸業務資金主要來自股本、發行債券以及同業負 債,用于支持非信貸資產規模增長的穩定資金來源不足,因此,可考慮通過適度控制債券投資 規模逐步縮小全行資產負債錯配期限,緩解流動性緊張狀況。但即使如此,持有一定規模的無 風險債券對“流動性緩沖”的重要性和必要性也是毋庸置疑的。

四是不可過分依賴批發性資金來源,以有效控制資產負債錯配。受制于存款剛性短缺,商 業銀行的同業負債占比相對較高,未來有必要控制同業負債比重,努力發展長期限融資來源。除非絕對必要,否則不能依賴批發性融資。英國北巖銀行(Northern Rock)的倒閉就是由于其 將批發市場融資獲得的短期借款投放到長期的按揭貸款之中,形成嚴重的錯配,以致在次貸危 機風暴來臨時猝不及防,雖然次級抵押貸款相關資產僅占其資產的 1%,但最終還是倒在流動 性危機之下。

五是實現流動性管理與操作的整合。目前,部分商業銀行的流動性管理和操作分散在不同 部門,容易形成流動性管理的“權、責、利”不統一,因此在流動性管理方面需努力實現流動 性管理和操作的融合、統一。對此,可考慮由司庫全權負責流動性管理及操作,實現流動性管理的“權、責、利”統一,提高流動性管理效率。 六是整合研究力量,加強對宏觀經濟金融形勢的研判,提高流動性管理的前瞻性。宏觀經

濟金融形勢對銀行流動性管理有著舉足輕重的作用,但商業銀行實際負責流動性管理(或操作) 的資產負債部和金融市場部的研究力量相對薄弱。鑒此,需充分發揮銀行研究部門的力量和作 用,通過與研究部門建立更加緊密的聯席會議制度,定期或不定期地進行聯合討論,分析宏觀 經濟金融形勢,以提高對宏觀經濟金融形勢的預判性,為流動性管理提供前瞻性指引。

(三)優化非信貸資產結構

貸款一直以來都是商業銀行最重要的資產。但貸款也是高風險資產,且資本占用成本較高,流動性較差,扣除所得稅、資本占用成本等之后,其實際收益率并不高。非信貸資產不僅具有 流動性較強、風險較小、資本消耗較低的特點,而且還具有緩解存貸比壓力、維護客戶關系、提升非利息收入(中間收入和交易性收入)等綜合效益;同時,也是滿足實體經濟金融服務需 求的重要手段。因此,商業銀行可適度提高非信貸資產規模,并進一步優化非信貸資產結構。

一是適度提高非信貸資產規模及占比。經濟下行周期,實體經濟信貸需求放緩,且貸款面 臨的信用風險相對較大,商業銀行可依據自身優勢及業務特色,適度提高非信貸資產規模及占 比,進而提高資金營運效率。

二是堅持市場化營運原則,優化各類資產結構,提升非信貸資產整體收益率。一方面,可 通過減少到期再投資等方式適度減少債券投資規模,適度提高非信貸資產業務規模;另一方面,保持適度的拆借(含同業借款)、回購、存放同業規模,積極調劑現金流,減少流動性管理的成本。

(四)打造交易型銀行

交易型銀行主要指在債務資本市場、場外資產和衍生品交易市場里起中間商作用的金融機 構。近年來,隨著國內外金融市場聯動效應的日益增強,各大銀行日趨重視交易收入的利潤貢 獻,交易類業務已被視為銀行業務發展的藍海。 

歐美銀行在交易業務方面起步較早。英國《銀行家》雜志對全球 1000 家大銀行 2014 年 經營收入類型的排名顯示,中國的四大銀行凈利息收入規模排名全球前 5 位,但交易收入前10 位完全由美歐大型銀行壟斷。其中,高盛銀行的凈交易收入達 147.8 億美元,在所有銀行中 居首位,其交易收入占非息收入的比重達 47%(見表 1)。不同銀行的交易收入來源各不相同,如匯豐控股的交易收入主要來源于環球銀行及資金市場;摩根大通的交易型業務收入主要來源 于機構及投資銀行業務,包括衍生品交易、私人股權投資、做市、外匯等。 

隨著金融市場的發展及“一帶一路”等戰略的實施,催生了大量的商品交易、貨幣及資本 市場交易需求,國內商業銀行的交易型銀行建設也開始快速發展。但交易收入占比仍相對較低, 而且在交易業務結構方面,存在主動性投資債券及金融衍生品交易占比較小等問題。具體而言:一是主動性、交易性債券投資比重較低,配置賬戶投資(持有至到期投資)比重較高。近年來,商業銀行交易型業務收入取得了快速發展,但債券投資主要以配置賬戶為主,配置占比達 70%左右。表明國內商業銀行債券投資主要以持有獲取穩定收益、到期安全收回本金為目的,屬于 被動型投資策略,債券資產承擔了太多的流動性管理職能。而西方商業銀行的證券類資產主要 以可供出售和交易性為主,配置(持有至到期)占比很小,如匯豐控股配置賬戶投資占比接近 零。二是金融衍生品交易較小。受金融市場發展及金融工具創新等影響,我國商業銀行的衍生 交易本金余額及占比都遠低于外資銀行,金融創新的活力有待進一步提高。為了進一步促進交 易型銀行建設,商業銀行需進一步完善交易系統和制度建設,進一步強化市場研究和客戶營銷,科學定位商業銀行交易型銀行的目標、市場及客戶等,不斷提高產品創新與管理水平,大力研 發低資本消耗產品,增加業務流量,拓寬盈利來源;同時,持續提升風險管理能力,滿足交易 業務跨境、跨業和跨市場風險管理要求,以交易型銀行建設為契機,提高資金管理水平和資金 營運效率。

參考文獻:

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