從單向的資金走出去、引進來，再到雙向的“互通有無”。面對日益豐富的跨境資金流動渠道，企業(yè)如何量身定制適合自身的方案呢?

跨境渠道架構(gòu)

資金流出。在引導(dǎo)境內(nèi)資金“走出去”方面，目前境外放款政策分別為人民幣境外放款、外幣境外放款以及上海自貿(mào)區(qū)外幣境外放款。

人民幣境外放款。目前該政策在全國實行，沒有特別的政策限制，也沒有額度限制，但是向銀行申請貸款安排時，企業(yè)的資產(chǎn)凈利潤、資產(chǎn)凈值和經(jīng)營性現(xiàn)金流必須為正，銀行才能幫助境內(nèi)企業(yè)將貸款發(fā)放給境內(nèi)企業(yè)的海外關(guān)聯(lián)公司。而且該項資金用途僅限于補充境外關(guān)聯(lián)公司流動資金，不得用于返程股權(quán)投資。人民幣境外放款從上海試點推廣到全國后，辦理流程更加簡便，提高了企業(yè)的資金管理效益。

外幣境外放款。和人民幣境外放款不同的是，申請方需以單一法人實體名義申請，并由地方外匯管理局核準(一般在一周內(nèi)可獲得核準)，放款額度不超過境內(nèi)申請方所有者權(quán)益的30%，資金用途則無特別限制。

上海自貿(mào)區(qū)外幣境外放款。該政策僅適用于注冊在上海自貿(mào)區(qū)的單一法人實體，須地方外匯局核準，放款額度不超過區(qū)內(nèi)申請方所有者權(quán)益的50%，資金用途無特別限制。

當境內(nèi)企業(yè)需要境外放款時，首先要規(guī)劃好賬戶架構(gòu)，考量跨境資金流動管理中財務(wù)管理目標、政策法規(guī)、稅務(wù)、融資成本及轉(zhuǎn)移定價、套期保值成本這五大要素。其中特別要考慮借款人所在國與中國之間是否有避免雙重征稅的協(xié)定。

資金流入。從資金流入角度來看，在外幣外債的資金額度方面，外商投資企業(yè)略占優(yōu)勢。外商投資企業(yè)可以向其境外股東、集團內(nèi)關(guān)聯(lián)企業(yè)和境外金融機構(gòu)借入人民幣和外幣。人民幣借款和外幣借款合并計算總規(guī)模。總規(guī)模即外商投資企業(yè)的“投注差”。需注意的是,外商投資企業(yè)境外人民幣借款按照發(fā)生額計算總規(guī)模。外商投資企業(yè)境外人民幣借款如需展期，首次展期不計入外商投資企業(yè)境外借款總規(guī)模,此后的展期需計入境外借款總規(guī)模。受外債政策以及利率影響，通常外商投資企業(yè)借入外幣的意愿較強，但在結(jié)匯時，對外幣借款的限制相對較多。內(nèi)資企業(yè)由于不存在投注差，無法借入外債。但是目前在一些特殊經(jīng)濟區(qū)域，外商投資企業(yè)和內(nèi)資企業(yè)都可以享受到人民幣外債的一些優(yōu)惠政策。

(1)上海自貿(mào)區(qū)。上海自貿(mào)區(qū)區(qū)內(nèi)的企業(yè)可借用人民幣外債，借入資金規(guī)模(按余額計)的上限不超過實繳資本的1倍。資金只能用于區(qū)內(nèi)或境外，包括區(qū)內(nèi)生產(chǎn)經(jīng)營、區(qū)內(nèi)項目建設(shè)、境外項目建設(shè)等，不得用于投資有價證券(包括理財?shù)荣Y產(chǎn)管理類產(chǎn)品)、衍生產(chǎn)品，不得用于委托貸款，借用期限1年(不含)以上。

(2)蘇州工業(yè)區(qū)。在區(qū)內(nèi)注冊的企業(yè)可以向新加坡的銀行借入人民幣外債。園區(qū)對企業(yè)的總體跨境人民幣貸款實施余額管理，未對單個企業(yè)的借款規(guī)模進行限制，目前總額度是30億元。當?shù)卣咭淮髢?yōu)勢是，境外借入的人民幣貸款可以借給集團關(guān)聯(lián)公司使用，這就突破了園區(qū)的地域限制。貸款須按照貸款合同約定的用途使用，并確保用于實體經(jīng)濟的發(fā)展。與此類似的政策在天津相關(guān)區(qū)域也在實施。

(3)昆山試驗區(qū)。目前,當?shù)厝嗣駧磐鈧邇H限于臺商投資企業(yè)。臺資企業(yè)可以從境外借入人民幣，也可將盈余人民幣向境外發(fā)放貸款。人民幣雙向借款實行借款與放款收付軋差余額限額管理，從境外借入資金余額不得高于該企業(yè)集團內(nèi)部境內(nèi)成員所有者權(quán)益總額之和。

(4)深圳前海。前海是這四個特殊經(jīng)濟區(qū)域中施行該類政策最早的。在前海注冊成立并在前海實際經(jīng)營或投資的企業(yè)均可以從香港經(jīng)營人民幣業(yè)務(wù)的銀行借入人民幣資金。借款企業(yè)需要在境內(nèi)結(jié)算銀行開立專戶，專門存放人民幣貸款資金。深圳人民銀行根據(jù)香港人民幣業(yè)務(wù)發(fā)展情況、前海建設(shè)發(fā)展需求和國內(nèi)宏觀調(diào)控的需要，測算前海跨境人民幣貸款年度余額。公開信息顯示，其2014年備案金額達313億元。

雙向流通。目前跨境人民幣雙向資金池與外幣雙向資金池都可以在全國范圍內(nèi)開展。一是人民幣雙向資金池。其最早是在上海自貿(mào)區(qū)內(nèi)實施。區(qū)內(nèi)公司可以作為境內(nèi)人民幣資金池的主賬戶，通過人民幣委托貸款的框架搭建一個主賬戶和子賬戶的金字塔型的資金池，實現(xiàn)每日資金歸集。在此基礎(chǔ)上，自貿(mào)區(qū)的公司和境外關(guān)聯(lián)公司之間搭建一對一的人民幣跨境雙向資金池，實現(xiàn)人民幣跨境雙向資金流動。不過，參與資金池的資金來源必須是企業(yè)集團內(nèi)部經(jīng)營活動或投資活動所產(chǎn)生的自有資金，通過外部融資方式獲得的資金不能參與跨境雙向資金池。目前，人民幣跨境雙向資金池已向全國放開。2014年11月人民銀行頒布相應(yīng)的實施細則。全國版的人民幣跨境資金池和上海自貿(mào)區(qū)版的差異可參見本文表1。目前，上海自貿(mào)區(qū)版的跨境人民幣資金池，從政策寬松程度上來說還具備相當?shù)膬?yōu)勢。隨著2015年上海自貿(mào)區(qū)的擴容，想必會有更多企業(yè)被惠及。跨國公司可以根據(jù)自身條件選擇更為合適的資金池方案。二是外幣雙向資金池。根據(jù)外匯局的規(guī)定，申請方的貨物貿(mào)易分類須為“A”，且近三年無重大外匯違規(guī)行為。目前此類資金池有額度限制，借出余額不超過境內(nèi)成員公司所有者權(quán)益的50%，借入余額不可超過境內(nèi)成員公司可集中的外債額度。目前外幣跨境資金池已經(jīng)實現(xiàn)從個案試點向常態(tài)化管理過渡。從監(jiān)管方來講，備案核準權(quán)限已下放給了地方外匯局，申請流程更加透明、快速和便捷;從企業(yè)角度而言，外債額度可以在境內(nèi)成員企業(yè)之間共享，這將帶來極大的便利，便于境內(nèi)牽頭公司從境外獲得較低成本的資金，隨后在境內(nèi)成員公司之間融通，有利于降低企業(yè)的經(jīng)營成本，也有助于企業(yè)搭建區(qū)域或全球資金管理平臺。

綜上所述，企業(yè)在走出去，面對不同的跨境資金流動渠道時，該如何做出選擇呢?跨境資金流動渠道決策樹(圖1)可能可以幫助企業(yè)理清思路。首先，要確定資金流動的方向。其次需要考慮幣種。如果是通過人民幣，可以辦理人民幣跨境放款;如果是外幣，則要考慮地域上的差異。目前上海自貿(mào)區(qū)內(nèi)企業(yè)的外幣境外放款額度較高。在考慮資金的流入通道時，需要留意不同經(jīng)濟區(qū)域的優(yōu)惠政策。以上海自貿(mào)區(qū)的企業(yè)為例，超過一年以上的借款，建議使用自貿(mào)區(qū)版的人民幣外債，但是如果在自貿(mào)區(qū)沒有注冊就只能考慮全國適用人民幣外債或者外幣外債。最后，則是資金的雙向流動。如果企業(yè)已具備在上海自貿(mào)區(qū)注冊的先天優(yōu)勢，則人民幣跨境資金池是最好的選擇;如果企業(yè)自有外匯資金較多，則可以考慮搭建外幣跨境資金池;如果企業(yè)不是在上海自貿(mào)區(qū)內(nèi)注冊，但是又希望搭建便利的跨境資金流動渠道的話，也可以考慮是否適用全國版人民幣跨境資金池的要求。